Europa
L’indice paneuropeo STOXX Europe 600 ha recuperato dalla perdita della settimana precedente e ha chiuso in rialzo del 3,41%. Anche i principali indici azionari si sono ripresi, sostenuti dalle aspettative che i tassi di interesse potrebbero aver raggiunto il picco. L’indice FTSE MIB italiano è salito del 5,08%, l’indice CAC 40 francese è balzato del 3,71% e il DAX tedesco è salito del 3,42%. L’indice britannico FTSE 100 ha guadagnato l’1,73%.
I rendimenti obbligazionari europei sono scesi sostanzialmente in quanto sono aumentate le aspettative che le principali banche centrali abbiano completato i loro cicli di inasprimento della politica monetaria. Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni è sceso ai livelli più bassi degli ultimi due mesi. Anche i rendimenti delle obbligazioni svizzere e francesi sono diminuiti, così come il rendimento dei titoli di stato decennali del Regno Unito.
La Banca d’Inghilterra (BoE) ha mantenuto i tassi di interesse al 5,25%, il massimo degli ultimi 15 anni, per la seconda riunione consecutiva, ma ha avvertito che i tassi dovrebbero rimanere a un livello restrittivo per un lungo periodo di tempo. Il governatore della BoE, Andrew Bailey, ha affermato che la banca “osserverà attentamente per vedere se saranno necessari ulteriori aumenti dei tassi di interesse, ma anche se non fossero necessari, è troppo presto per pensare a tagli dei tassi”.
Le ultime proiezioni della banca centrale hanno mostrato che il tasso di inflazione si dimezzerà entro la fine dell’anno e scenderà al di sotto dell’obiettivo del 2% alla fine del 2025, un ritardo rispetto a quanto previsto in precedenza. La BoE stima che l’economia si espanderà dello 0,1% per il resto dell’anno e rimarrà stabile nel 2024.
Nel frattempo, il mercato immobiliare britannico è rimasto debole. La BoE ha riferito che gli istituti di credito hanno approvato 43.328 mutui a settembre, il livello più basso da gennaio.
L’inflazione nell’Eurozona è rallentata più del previsto portandosi a un tasso annuo del 2,9% in ottobre , il livello più basso da luglio 2021, dal 4,3% di settembre. L’agenzia statistica dell’Unione Europea ha affermato che il calo dei prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari è stata la ragione principale del calo. Il rallentamento probabilmente riflette anche una crescita economica più debole nel blocco; il prodotto interno lordo si è contratto sequenzialmente dello 0,1% nel terzo trimestre. L’economia tedesca, la più grande dell’Eurozona, si è contratta della stessa entità rispetto al secondo trimestre. Nel frattempo, l’Ufficio federale del lavoro tedesco ha riferito che il tasso di disoccupazione destagionalizzato nel mese di ottobre è aumentato più del previsto al 5,8%. In confronto, il tasso di disoccupazione a settembre si è attestato al 5,7%.
Stati Uniti
L’indice S&P 500 ha registrato il suo guadagno settimanale più forte in quasi un anno, poiché i segnali di un rallentamento dell’economia e una dichiarazione politica della Federal Reserve generalmente percepita come accomodante hanno portato ad un forte calo dei rendimenti obbligazionari a lungo termine. I titoli growth e l’indice Nasdaq Composite, ad alto contenuto tecnologico, hanno leggermente sovraperformato, ma i guadagni sono stati ampi e guidati dall’indice a piccola capitalizzazione Russell 2000, che ha segnato il suo miglior guadagno settimanale dall’ottobre 2022.
Uno dei principali motori del sentiment positivo di questa settimana è sembrato essere l’incontro politico della Fed conclusosi mercoledì. La Fed ha lasciato i tassi stabili, come ampiamente previsto, ma gli investitori sono apparsi incoraggiati dalla dichiarazione post-riunione, che ha segnalato che il recente rialzo dei rendimenti dei titoli del Tesoro a lungo termine aveva realizzato parte dell’inasprimento delle condizioni finanziarie previsto dai politici. Anche i funzionari della Fed sono sembrati a proprio agio con le recenti sorprese al rialzo dei dati economici, limitandosi a modificare la loro descrizione del ritmo della crescita economica da “solido” a “forte”.
Il rapporto sui libri paga di venerdì, seguito con attenzione, sembrava confermare che il mercato del lavoro si stava raffreddando, con pressioni salariali che, si spera, almeno agli occhi degli investitori, seguiranno presto. I datori di lavoro hanno creato 150.000 posti di lavoro in ottobre, al di sotto delle aspettative e al livello più basso da giugno e il forte guadagno di settembre è stato rivisto al ribasso. Nel frattempo, il tasso di disoccupazione è salito al 3,9%, il livello più alto da gennaio 2022.
La retribuzione oraria media è aumentata dello 0,2%, meno del previsto, anche se il guadagno di settembre è stato rivisto al rialzo allo 0,3%. Il guadagno su 12 mesi è sceso al 4,1%, il livello più basso in oltre due anni, ma ancora al di sopra del livello di circa il 3% che i politici spesso ritengono compatibile con il loro obiettivo di inflazione generale del 2%. L’indice trimestrale del costo del lavoro del Dipartimento del Lavoro, pubblicato lunedì, ha sorpreso modestamente al rialzo, indicando un aumento annuo dei salari e dei benefici del 4,3%.
È incoraggiante sia per i lavoratori che per gli investitori che le stime preliminari della crescita della produttività nel trimestre siano state migliori del previsto, con un calo del costo del lavoro per unità di prodotto. L’aumento della produttività del 4,7% è stato il risultato migliore da quando le imprese hanno iniziato a riaprire nelle prime fasi della pandemia nel terzo trimestre del 2020.
Cina
I titoli azionari cinesi hanno guadagnato terreno poiché le speculazioni secondo cui i tassi di interesse statunitensi avrebbero potuto aver raggiunto il picco hanno compensato le preoccupazioni più generali sul rallentamento della crescita del paese. L’indice composito di Shanghai è salito dello 0,43%, mentre le blue chip CSI 300 sono salite dello 0,61%. A Hong Kong l’indice di riferimento Hang Seng ha guadagnato l’1,53%.
L’attività industriale cinese è tornata a contrarsi in ottobre. L’indice ufficiale dei responsabili degli acquisti manifatturieri (PMI) è sceso al di sotto del consenso di 49,5 in ottobre, in calo rispetto a 50,2 di settembre, a causa del rallentamento della crescita della produzione. Il PMI non manifatturiero è rallentato a un livello inferiore alle attese di 50,6 da 51,7 di settembre. (Letture superiori a 50 indicano espansione.) Separatamente, l’indagine privata Caixin/S&P Global sull’attività manifatturiera è scesa a 49,5 sotto le previsioni in ottobre rispetto ai 50,6 di settembre. L’indagine privata sull’attività dei servizi è leggermente aumentata, ma è rimasta anche inferiore alle stime di consenso.
Ulteriori prove del crollo immobiliare in Cina hanno sottolineato le preoccupazioni degli investitori su un fattore chiave di crescita per l’economia. Secondo China Real Estate Information Corp., le vendite di nuove case da parte dei 100 principali costruttori del paese sono diminuite del 27,5% in ottobre rispetto all’anno precedente, in attenuazione rispetto al calo del 29,2% di settembre. In un ulteriore segnale della recessione del settore, i prestiti immobiliari sono diminuiti a 53.190 miliardi di RMB a settembre rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, secondo la banca centrale. Il livello dei prestiti è stato di 100 miliardi di RMB in meno rispetto a un anno prima e ha segnato il primo calo su base annua da quando i dati sono diventati disponibili nel 2005.
Il continuo declino del mercato immobiliare cinese continua a rappresentare un serio ostacolo alle prospettive di crescita per molti investitori, nonostante i recenti indicatori suggeriscano una ripresa della domanda dopo che Pechino ha lanciato una serie di misure di stimolo. Anche se si prevede che la Cina raggiungerà il suo obiettivo di crescita del prodotto interno lordo (PIL) del 5% nel 2023, molti osservatori sembrano ritenere che l’economia rimanga vulnerabile dato l’insufficiente sostegno governativo al settore immobiliare. Secondo S&P Global Ratings, in uno scenario ribassista, la crescita del PIL cinese potrebbe rallentare fino al 2,9% l’anno prossimo, poiché le vendite immobiliari diminuiranno fino al 25% a partire dal 2022.
