Europa
l’indice paneuropeo STOXX Europe 600 ha reso -2,39% poiché l’incertezza politica ha minato la fiducia dopo la forte prestazione dei partiti di estrema destra alle elezioni del Parlamento europeo del fine settimana precedente. Nessuna delle principali borse europee ha evitato le conseguenze: il FTSE MIB italiano ha ceduto il 5,76%, il DAX tedesco il 2,99% e l’indice francese CAC 40 il 6,23%. L’indice britannico FTSE 100 ha chiuso in calo dell’1,19%.
I mercati europei hanno iniziato la settimana su una base incerta, gravati dal rischio politico dopo che il presidente francese, Emmanuel Macron, ha chiesto elezioni legislative anticipate più tardi a giugno dopo che le elezioni dell’Unione Europea hanno mostrato un ampio spostamento verso i partiti di destra e di estrema destra. Nel frattempo, i commenti della presidente della Banca Centrale Europea, Christine Lagarde, che conferma che la politica monetaria restrittiva in Europa non è finita e che non si aspettano ulteriori tagli dei tassi in tempi brevi, non hanno fatto molto per influenzare l’umore.
Il contesto politico incerto si è riflesso fortemente anche sui mercati obbligazionari europei. I titoli di stato hanno registrato una brusca svendita all’inizio della settimana, con i rendimenti decennali francesi e spagnoli che sono saliti ai livelli più alti quest’anno, prima di retrocedere verso la fine della settimana. Il rendimento del decennale francese, ad esempio, è salito di oltre 20 punti base rispetto alla chiusura della scorsa settimana, fino a circa il 3,34% martedì, mentre le elezioni anticipate hanno sollevato preoccupazioni sulle già fragili finanze pubbliche del paese. Nel frattempo, i rendimenti dei titoli di stato tedeschi sono scesi, apparentemente a causa di una richiesta di sicurezza in reazione alla situazione in Francia.
Tuttavia, l’annuncio infrasettimanale di dati sull’inflazione dei prezzi al consumo statunitensi più deboli del previsto è stato una particolare fonte di incoraggiamento, innescando un rally sui mercati azionari europei. Ciò ha rilanciato la speranza che più di un taglio dei tassi di interesse negli Stati Uniti quest’anno possa essere ancora in vista. L’atmosfera esuberante, tuttavia, si è rivelata di breve durata, poiché i commenti della Fed dopo la riunione di giugno sembravano confermare un unico taglio prima della fine del 2024.
Gli aggiornamenti macroeconomici nel corso della settimana hanno fornito, nella migliore delle ipotesi, un quadro contrastante e hanno fatto sì che le azioni europee abbiano generalmente chiuso la settimana con un’inclinazione negativa. Tra gli aspetti positivi, i dati commerciali dell’area euro hanno mostrato un surplus nel mese di aprile, poiché la crescita delle esportazioni ha superato di gran lunga le importazioni. Tuttavia, la produzione industriale è scesa inaspettatamente in aprile, in calo dello 0,1%, contro una crescita prevista del 2%. Nel frattempo, l’economia del Regno Unito ha registrato una stagnazione ad aprile poiché la crescita della produzione di servizi è stata compensata dal calo sia della produzione che della produzione edilizia.
Stati Uniti
Gli indici principali hanno chiuso la settimana per lo più in rialzo, con l’indice S&P 500 e il Nasdaq Composite che hanno toccato nuovi massimi. Tuttavia, il progresso del mercato è rimasto eccezionalmente contenuto per la seconda settimana consecutiva, con una versione equamente ponderata dell’indice S&P 500 che è rimasta indietro di 215 punti base (2,15 punti percentuali) rispetto alla sua controparte più familiare, ponderata per la capitalizzazione.
Allo stesso modo, l’entusiasmo per il potenziale dell’intelligenza artificiale sembra fornire un continuo vantaggio ai titoli legati alla tecnologia e alle azioni growth, che hanno superato i titoli value con il margine più ampio da marzo 2023 (461 punti base), secondo gli indici Russell. La settimana è stata degna di nota anche per l’approvazione da parte degli azionisti del pacchetto retributivo di circa 48 miliardi di dollari del CEO di Tesla, Elon Musk, (sotto forma di azioni Tesla), che potrebbe aver in parte riflesso l’entusiasmo per la sua spinta verso i veicoli a guida autonoma.
Un altro fattore alla base della sovraperformance delle azioni growth potrebbe essere stato rappresentato dai dati rassicuranti sull’inflazione e dal calo dei tassi di interesse, che aumentano il valore teorico degli utili futuri delle società growth. Mercoledì, il Dipartimento del Lavoro ha riferito che l’inflazione complessiva dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) è rimasta stabile a maggio per la prima volta in quasi due anni. I prezzi core (meno cibo ed energia) sono aumentati dello 0,2%, leggermente al di sotto delle aspettative e al minimo di sette mesi. Su base annua, l’inflazione core è scesa al 3,4%, il livello più basso da aprile 2021.
Anche l’inflazione dell’indice dei prezzi alla produzione (PPI), riportata giovedì, ha sorpreso al ribasso, sfidando le aspettative di un leggero aumento e scendendo dello 0,2%. Su base annua, il PPI core è sceso al 2,3%, mettendo fine a cinque mesi consecutivi di aumenti. Allo stesso modo, i prezzi all’importazione sono scesi dello 0,4% a maggio, il primo calo in quattro mesi.
A calmare i timori di inflazione ma forse ad aumentare le preoccupazioni sulla salute generale dell’economia, sono stati i balzi a sorpresa nelle richieste settimanali e le continue richieste di sussidio di disoccupazione. Nella settimana terminata l’8 giugno, circa 242.000 americani hanno presentato domanda di disoccupazione, il numero più alto in quasi un anno. Nel corso della settimana precedente, il numero di persone che avevano presentato richieste di risarcimento per almeno due settimane ha raggiunto 1,82 milioni, il numero più alto dalla settimana terminata il 20 gennaio e il terzo numero più alto nell’ultimo anno.
Forse a causa del loro ritardo, i dati positivi sull’inflazione al consumo sembrano avere un impatto limitato sui politici della Federal Reserve, che hanno concluso la riunione programmata mercoledì. Dopo l’incontro, la Fed ha pubblicato la sintesi trimestrale delle proiezioni economiche dei singoli membri. Mentre le aspettative di crescita mediana sono rimaste invariate, le aspettative sull’inflazione core della spesa per consumi personali (PCE), considerata l’indicatore di inflazione preferito dalla Fed, nel 2024 sono aumentate dal 2,6% al 2,8%.
La Fed ha lasciato i tassi invariati, come ampiamente previsto, ma i funzionari hanno aumentato significativamente le loro aspettative mediane per il tasso dei fondi federali alla fine del 2024, dal 4,6% al 5,1%, il che implicherebbe solo un taglio più avanti nel corso dell’anno. Nella loro dichiarazione post-riunione, tuttavia, i funzionari della Fed hanno riconosciuto che ci sono stati “modesti ulteriori progressi” sull’inflazione, rispetto alla “mancanza di ulteriori progressi” nella dichiarazione post-riunione del 1° maggio.
Cina
Le azioni cinesi sono scese in una settimana ridotta alle festività poiché i dati hanno mostrato che le pressioni deflazionistiche continuavano a pesare sull’economia. L’indice composito di Shanghai ha ceduto lo 0,61%, mentre le blue chip CSI 300 hanno ceduto lo 0,91%. A Hong Kong, l’indice di riferimento Hang Seng è sceso del 2,31%.
Lunedì i mercati cinesi sono rimasti chiusi per il Dragon Boat Festival.
A maggio l’indice dei prezzi al consumo cinese è cresciuto dello 0,3% inferiore alle attese rispetto all’anno precedente, invariato rispetto al rialzo di aprile. L’inflazione core, che esclude la volatilità dei costi alimentari ed energetici, è aumentata dello 0,6%, in rallentamento rispetto all’aumento dello 0,7% di aprile. L’indice dei prezzi alla produzione è sceso dell’1,4% rispetto a un anno fa, il suo 20° mese di calo, ma si è attenuato rispetto al calo del 2,5% di aprile. La debole fiducia dei consumatori e la prolungata crisi del settore immobiliare hanno tenuto sotto controllo i prezzi in Cina, nonostante le numerose misure adottate da Pechino per sostenere l’economia e i mercati nell’ultimo anno.
I dati del Dragon Boat Festival hanno evidenziato la cautela dei consumatori in Cina. Secondo i dati del Ministero della Cultura e del Turismo, le entrate del turismo durante i tre giorni di vacanza sono aumentate dell’8,1% rispetto alla pausa del 2023, ma sono rimaste inferiori ai livelli pre-pandemia. Il traffico nazionale è aumentato del 6,3% rispetto allo scorso anno. Tuttavia, la spesa media per viaggiatore è diminuita del 12,3% rispetto al 2019 secondo una ricerca di Citigroup. Alcuni analisti prevedono che il governo continuerà a fornire sostegno per alimentare la domanda poiché la debole fiducia dei consumatori continua a rappresentare un freno per l’economia.
