La serata del 5 novembre 2025 ha rappresentato un momento di svolta per gli azionisti di Snap Inc. , quando l’azienda ha rilasciato i risultati del terzo trimestre fiscale 2025 che hanno letteralmente elettrizzato i mercati. Il premarket di oggi ha registrato un’impennata del 20%, un movimento che non si vedeva da tempo per il titolo quotato al NYSE con il simbolo SNAP. Per chi segue da vicino le dinamiche dei social media e delle piattaforme digitali, questa reazione del mercato non è stata casuale, ma rappresenta il riconoscimento di una trasformazione profonda che l’azienda sta attraversando.
Quello che rende questa trimestrale particolarmente significativa non è solo l’entità del balzo del titolo, ma la qualità dei dati sottostanti che hanno spinto gli investitori a rivalutare completamente le prospettive della società. Dopo mesi di trading in un range relativamente compresso tra i 7 e gli 8 dollari per azione, con occasionali escursioni al ribasso fino ai 6,90 dollari di fine agosto e punte fino a 10,35 dollari registrate a luglio, il titolo aveva mostrato una tendenza al ridimensionamento che aveva preoccupato molti investitori. La chiusura del 5 novembre a 7,30 dollari, in territorio negativo del 2,28%, non lasciava presagire quello che sarebbe accaduto nelle ore successive.
Il primo dato che balza agli occhi dall’analisi della trimestrale è la crescita robusta e sostenuta della base utenti. Snapchat ha raggiunto 943 milioni di utenti attivi mensili nel terzo trimestre, registrando un incremento di 60 milioni di utenti rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, pari a una crescita del 7% anno su anno. Questo dato assume un significato particolare se considerato nel contesto di un mercato dei social media sempre più maturo e competitivo, dove attrarre e mantenere utenti diventa progressivamente più complesso.
Ancora più impressionante è il dato sugli utenti attivi giornalieri, che hanno raggiunto quota 477 milioni nel Q3 2025, con una crescita di 34 milioni di utenti rispetto allo stesso trimestre del 2024, pari a un incremento dell’8% anno su anno. Questa crescita degli utenti giornalieri a un tasso superiore rispetto a quello degli utenti mensili è un segnale particolarmente positivo che indica un aumento dell’engagement e della frequenza di utilizzo della piattaforma. Non si tratta semplicemente di attrarre nuovi utenti, ma di convincerli a tornare quotidianamente sull’app, un indicatore chiave di valore nel settore dei social media.
L’azienda ha rivelato che gli Snapchatter hanno creato oltre un trilione di selfie Snap nel 2024, una cifra che testimonia quanto profondamente la fotocamera di Snapchat sia integrata nelle abitudini comunicative della sua comunità globale. Questa metrica, per quanto impressionante in termini assoluti, nasconde una verità ancora più importante per gli investitori: Snapchat non è più soltanto un’app di messaggistica effimera, ma si è evoluta in una piattaforma di comunicazione visiva essenziale per centinaia di milioni di persone.
Sul fronte dei ricavi, Snap Inc. ha registrato un fatturato di 1,51 miliardi di dollari nel terzo trimestre 2025, in crescita del 10% rispetto ai 1,37 miliardi di dollari dello stesso periodo dell’anno precedente. Questa accelerazione della crescita dei ricavi assume particolare rilevanza se analizzata nel contesto della composizione del fatturato. L’azienda ha visto una significativa diversificazione delle proprie fonti di reddito, con gli “Altri Ricavi” – principalmente costituiti dalle sottoscrizioni Snapchat+ – che sono cresciuti del 54% anno su anno, raggiungendo i 190 milioni di dollari nel trimestre.
Questo significa che Snap sta generando un fatturato annualizzato di oltre 750 milioni di dollari dalle sole sottoscrizioni premium, una fonte di ricavo ad alta marginalità che contribuisce in modo determinante al miglioramento della redditività complessiva. La crescita del 35% anno su anno del numero di abbonati Snapchat+, che si sono avvicinati ai 17 milioni nel terzo trimestre, dimostra che esiste una significativa domanda per funzionalità premium all’interno della base utenti, un aspetto che molti analisti avevano sottovalutato in passato.
Sul versante della pubblicità, che rimane il core business dell’azienda, i ricavi hanno raggiunto 1,32 miliardi di dollari nel Q3, con una crescita del 5% anno su anno. Particolarmente incoraggiante è stata l’accelerazione della pubblicità a risposta diretta, cresciuta dell’8% anno su anno e del 13% rispetto al trimestre precedente. Questo tipo di pubblicità, focalizzata su conversioni e risultati misurabili piuttosto che sulla brand awareness, rappresenta un segmento in rapida espansione e testimonia l’efficacia crescente della piattaforma pubblicitaria di Snap nel generare ritorni tangibili per gli inserzionisti.
Un aspetto particolarmente significativo riguarda la performance geografica. Mentre il Nord America ha mostrato una crescita pubblicitaria modesta dell’1% anno su anno nel terzo trimestre, l’Europa ha registrato un’accelerazione impressionante del 12% anno su anno, con un’accelerazione di 6 punti percentuali rispetto al trimestre precedente. Ancora più notevole è stata la performance nel Rest of World, dove i ricavi pubblicitari sono cresciuti del 13% anno su anno, con un’accelerazione di 10 punti percentuali rispetto al trimestre precedente. Questa diversificazione geografica riduce la dipendenza dal mercato nordamericano e apre prospettive di crescita sostenibile nel lungo termine.
Uno degli aspetti più significativi della trimestrale di Snap è il netto miglioramento della redditività operativa. L’Adjusted EBITDA ha raggiunto i 182 milioni di dollari nel terzo trimestre, in crescita del 38% rispetto ai 132 milioni di dollari dello stesso periodo dell’anno precedente. Il margine Adjusted EBITDA è salito al 12%, in espansione di 2 punti percentuali rispetto al 10% del Q3 2024. Ancora più importante, l’azienda ha generato un flusso di cassa operativo positivo di 146 milioni di dollari e un free cash flow di 93 milioni di dollari nel trimestre, rispettivamente in crescita del 26% e del 30% anno su anno.
Guardando agli ultimi dodici mesi, Snap ha generato un free cash flow cumulativo di 414 milioni di dollari e un flusso di cassa operativo di 617 milioni di dollari, dimostrando che la capacità di generare liquidità non è limitata a singoli trimestri favorevoli ma rappresenta una tendenza consolidata. Questo è un aspetto cruciale per gli investitori, poiché elimina uno dei principali timori che hanno pesato sul titolo negli anni passati: la sostenibilità finanziaria dell’azienda.
La perdita netta si è ridotta a 104 milioni di dollari nel terzo trimestre, in netto miglioramento rispetto ai 153 milioni di dollari di perdita registrati nello stesso periodo dell’anno precedente, rappresentando un miglioramento del 32%. Ancora più significativo è il fatto che nei nove mesi del 2025, la perdita netta cumulativa si è ridotta del 28% rispetto allo stesso periodo del 2024, passando da 707 milioni a 506 milioni di dollari. Questa traiettoria di miglioramento suggerisce che l’obiettivo della redditività su base GAAP non è più un miraggio lontano, ma un traguardo raggiungibile nel prossimo futuro.
Ciò che distingue Snap da molti altri player nel settore dei social media è il suo investimento massiccio e continuo nella realtà aumentata. L’azienda ha comunicato che oltre 350 milioni di Snapchatter interagiscono quotidianamente con esperienze di AR, con le Lenses AR utilizzate 8 miliardi di volte al giorno. Più di 400.000 sviluppatori hanno creato oltre 4 milioni di Lenses utilizzando gli strumenti AR di Snap, consolidando la posizione dell’azienda come una delle piattaforme AR più diffuse al mondo.
Particolarmente rilevante per gli investitori è l’annuncio del lancio pubblico previsto per il 2026 degli Spectacles di nuova generazione, occhiali AR che rappresentano il culmine di oltre un decennio di sviluppo tecnologico. Nel terzo trimestre, Snap ha rilasciato Snap OS 2.0, un importante aggiornamento del sistema operativo che pone le basi per questo lancio consumer. Questa mossa strategica posiziona Snap in una categoria completamente diversa rispetto ai competitor, passando da una semplice app di social media a un’azienda che costruisce l’infrastruttura hardware e software per il futuro del computing indossabile.
L’integrazione di funzionalità AI generativa sta trasformando l’esperienza utente sulla piattaforma. Più di 500 milioni di utenti hanno interagito con Lenses potenziate dall’AI generativa per oltre 6 miliardi di volte, mentre la Lens AI Face Swap è stata utilizzata oltre un miliardo di volte solo nel terzo trimestre. Questi non sono semplici gadget tecnologici, ma rappresentano nuove modalità di espressione creativa che aumentano l’engagement e creano opportunità pubblicitarie innovative per i brand.
Una delle sorprese più significative della trimestrale è stata l’annuncio della partnership con Perplexity AI, che vedrà l’integrazione del motore di ricerca conversazionale direttamente nell’interfaccia Chat di Snapchat a partire dall’inizio del 2026. Secondo l’accordo, Perplexity pagherà a Snap 400 milioni di dollari nell’arco di un anno, attraverso una combinazione di liquidità e equity, man mano che il rollout globale verrà completato. Questo accordo trasforma Snapchat in un canale di distribuzione primario per gli agenti intelligenti basati sull’AI, creando un precedente che potrebbe aprire la strada a partnership simili con altri fornitori di servizi AI.
Sul fronte pubblicitario, Snap sta investendo pesantemente in nuovi formati ad alte performance come gli Sponsored Snaps e i Promoted Places. Gli Sponsored Snaps hanno dimostrato di generare fino al 22% in più di conversioni e fino al 19% in meno di costo per azione quando inclusi nel mix pubblicitario più ampio di un inserzionista. I Promoted Places, che collegano l’engagement digitale con azioni nel mondo reale evidenziando le sedi dei negozi fisici sulla Snap Map, hanno mostrato incrementi a doppia cifra nelle visite ai punti vendita durante i test iniziali. Questi formati pubblicitari dimostrano che Snap sta evolvendo da una piattaforma di brand awareness a una piattaforma di performance marketing, un mercato significativamente più grande e con maggiore potenziale di crescita.
La guidance fornita dall’azienda per il quarto trimestre 2025 prevede ricavi compresi tra 1,68 e 1,71 miliardi di dollari, implicando una crescita anno su anno tra l’8% e il 10%. Sul fronte della redditività, Snap stima un Adjusted EBITDA compreso tra 280 e 310 milioni di dollari nel quarto trimestre, che rappresenterebbe un significativo miglioramento sia rispetto al trimestre precedente che all’anno precedente.
Un aspetto particolarmente rilevante per gli investitori è l’autorizzazione di un nuovo programma di riacquisto di azioni proprie per un importo di 500 milioni di dollari. Questa decisione riflette la fiducia del management nella solidità della posizione finanziaria dell’azienda e nella capacità di generare flussi di cassa positivi in modo sostenibile. Con circa 3 miliardi di dollari in liquidità e titoli negoziabili a disposizione, e solo 47 milioni di dollari in note convertibili con scadenza tra oggi e la fine del 2026, Snap ha una struttura patrimoniale estremamente solida che le permette di investire nella crescita gestendo al contempo attivamente la diluizione degli azionisti.
Nonostante i risultati impressionanti del trimestre, gli investitori devono considerare alcuni elementi di cautela che l’azienda stessa ha evidenziato nella lettera agli investitori. Il management ha segnalato che si aspetta un possibile calo dei DAU nel quarto trimestre a causa di diversi fattori interni ed esterni. Tra questi, la monetizzazione più diretta del prodotto core attraverso iniziative come Snapchat+, Sponsored Snaps e i piani di storage per Memories potrebbe comportare trade-off in termini di engagement. Inoltre, l’azienda sta ricalibando gli investimenti nella crescita della community e nei costi di servizio per migliorare l’efficienza finanziaria, testando modifiche all’infrastruttura che potrebbero ridurre i costi in regioni con minore potenziale di monetizzazione a lungo termine.
Sul fronte regolamentare, l’implementazione della verifica dell’età a livello di piattaforma, che utilizzerà nuovi segnali forniti da Apple e presto da Google, potrebbe portare alla rimozione di utenti minorenni, con conseguenti effetti negativi sulle metriche di engagement. Inoltre, regolamentazioni come la legge australiana sul limite di età minima per i social media, che entrerà in vigore a dicembre, e potenziali restrizioni governative all’accesso ai servizi internet in alcuni paesi, potrebbero avere impatti negativi sulle metriche utente che al momento non sono quantificabili con precisione.
Un altro elemento di attenzione riguarda la continua debolezza del segmento Large Client Solutions nel Nord America, che rappresentava circa il 43% dei ricavi globali totali nel terzo trimestre e ha registrato una modesta contrazione nel periodo. Mentre il resto del business sta crescendo a ritmi robusti, questo segmento rimane un freno alla crescita complessiva. L’azienda ha dichiarato di star effettuando aggiustamenti mirati alle operazioni go-to-market in Nord America per migliorare le performance, ma i risultati di questi sforzi richiederanno tempo per materializzarsi.
Dal punto di vista dell’analisi tecnica, lo storico dei prezzi degli ultimi mesi mostra un titolo che aveva attraversato fasi alterne, con una tendenza generale al ribasso da luglio, quando aveva toccato i massimi vicini ai 10,40 dollari, fino ai minimi di fine agosto intorno ai 7 dollari. Il movimento del premarket, che ha portato il titolo a guadagnare il 20%, significa che l’apertura dovrebbe avvenire intorno ai 8,76 dollari, un livello che non veniva testato da inizio settembre.
Questo balzo rompe nettamente la resistenza tecnica che si era formata nella zona degli 8-8,50 dollari e potrebbe aprire la strada a un ritorno verso i massimi estivi nel range 9-10 dollari. I volumi di scambio elevati registrati durante l’ultimo periodo, con picchi superiori ai 200 milioni di azioni nei giorni più movimentati, indicano un forte interesse da parte degli investitori istituzionali. Il volume eccezionalmente alto del 5 novembre, con oltre 86 milioni di azioni scambiate, seguito dalla reazione positiva del premarket, suggerisce che molti investitori stavano aspettando proprio questi risultati trimestrali per prendere posizione.
Nel breve termine, è probabile che il titolo attraversi una fase di volatilità mentre il mercato digerisce i dati della trimestrale e si posiziona in vista dei risultati del quarto trimestre. I trader più aggressivi potrebbero vedere opportunità nei pullback tecnici, mentre gli investitori con orizzonti temporali più lunghi potrebbero considerare questa trimestrale come il punto di svolta che segna l’inizio di una rivalutazione fondamentale del titolo.
Dal punto di vista valutativo, Snap sta negoziando a multipli che riflettono ancora un notevole sconto rispetto ad altri player del settore social media e advertising technology, nonostante il rally del premarket. Con ricavi che si avvicinano ai 6 miliardi di dollari su base annualizzata e una chiara traiettoria verso la redditività GAAP, il titolo potrebbe avere spazio per una rivalutazione significativa se l’azienda continuerà a dimostrare crescita dei ricavi accompagnata da espansione dei margini.
La partnership con Perplexity AI, che garantisce 400 milioni di dollari di ricavi nel 2026, aggiunge visibilità ai flussi di ricavo futuri e potrebbe essere solo la prima di una serie di accordi simili che trasformano Snapchat in una piattaforma di distribuzione per servizi AI di terze parti. Questo modello di business, se eseguito con successo, potrebbe creare una nuova categoria di ricavi ad alta marginalità che si affianca alla pubblicità e alle sottoscrizioni.
Il posizionamento nell’AR e negli smart glasses rappresenta una scommessa a lungo termine che potrebbe trasformare completamente la natura dell’azienda. Se gli Spectacles di prossima generazione riusciranno a conquistare anche solo una piccola percentuale del mercato consumer, Snap potrebbe trasformarsi da app di social media a piattaforma hardware e software per il computing indossabile, una categoria che molti analisti ritengono possa valere centinaia di miliardi di dollari nel prossimo decennio. Questa visione a lungo termine giustifica il mantenimento di investimenti significativi in R&D anche mentre l’azienda lavora per raggiungere la redditività nel core business.
La diversificazione geografica dei ricavi, con l’accelerazione in Europa e Rest of World, suggerisce che Snap ha ancora ampi margini di crescita organica nei mercati internazionali. Considerando che il 57% dei DAU si trova fuori dal Nord America ma genera solo circa il 40% dei ricavi pubblicitari, c’è un chiaro potenziale per espandere la monetizzazione nelle geografie in crescita man mano che gli inserzionisti locali si familiarizzano con la piattaforma e che le funzionalità di targeting e misurazione continuano a migliorare.
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