La trimestrale Q4 2025 di Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), annunciata il 2 febbraio 2026, ha superato ogni aspettativa di Wall Street e ha riacceso l'entusiasmo degli investitori verso uno dei titoli più controversi e discussi del settore AI. Con ricavi in crescita del 70% anno su anno e una guidance 2026 che ha polverizzato le stime degli analisti, l'azienda guidata da Alex Karp ha dimostrato che il suo modello di business basato sull'intelligenza artificiale non è solo hype ma sostanza concreta.

Prima di addentrarci nei numeri, vale la pena ricordare il contesto in cui questa trimestrale è arrivata. Il titolo PLTR aveva perso circa il 29% dai massimi di novembre 2025 ed era tra i 15 peggiori performer dell'S&P 500 dall'inizio dell'anno, con un calo superiore al 15%. Gli investitori si erano fatti più cauti sulle valutazioni delle aziende AI, e lo scetticismo di alcuni analisti, unito alla scommessa short di Michael Burry rivelata a novembre, aveva pesato sul sentiment.

I numeri che hanno fatto tremare Wall Street

Partiamo dai ricavi totali: $1,407 miliardi nel quarto trimestre, contro aspettative di consensus attorno a $1,33 miliardi. Stiamo parlando di una crescita del 70% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente e del 19% trimestre su trimestre. Per un'azienda che ha ormai 23 anni di storia, questo ritmo di accelerazione è semplicemente straordinario.

Ma il dato che ha fatto letteralmente esplodere l'entusiasmo è quello del business commerciale statunitense. I ricavi US commercial hanno raggiunto $507 milioni, con una crescita del 137% anno su anno e del 28% trimestre su trimestre. In pratica, questo segmento è più che raddoppiato in soli dodici mesi. Per anni considerato il tallone d'Achille di Palantir, troppo dipendente dai contratti governativi, il commerciale USA è diventato il vero motore di crescita dell'azienda.

Sul fronte della profittabilità, Palantir ha registrato un utile netto GAAP di $609 milioni, con un margine del 43%. L'utile operativo GAAP ha toccato $575 milioni (41% di margine), mentre l'utile operativo adjusted è arrivato a $798 milioni con un margine del 57%. Numeri che Alex Karp nella sua lettera agli azionisti ha definito come un profitto "puro e non artificioso", puntando il dito contro altre aziende AI che potrebbero essere tentate di manipolare i propri risultati finanziari.

La guidance 2026 che ha sbaragliato il consensus

Se i risultati Q4 sono stati impressionanti, la guidance per il 2026 è stata ancora più esplosiva. Wall Street si aspettava ricavi annuali attorno a $6,22 miliardi secondo le stime di FactSet. Palantir ha invece annunciato una previsione compresa tra $7,182 e $7,198 miliardi, ben il 15% sopra il consensus. Una crescita attesa del 61% anno su anno che per un'azienda di queste dimensioni è semplicemente fuori scala.

Per il primo trimestre 2026, Palantir prevede ricavi tra $1,532 e $1,536 miliardi, contro aspettative di $1,32 miliardi. Ma il numero più impressionante riguarda ancora una volta il commerciale USA: l'azienda prevede di superare i $3,144 miliardi di ricavi in questo segmento per l'intero 2026, con una crescita di almeno il 115% anno su anno.

Il Total Contract Value racconta un'altra storia

C'è un indicatore che spesso passa inosservato ma che racconta molto sulla salute futura di un'azienda software: il Total Contract Value (TCV), ovvero il valore totale dei contratti chiusi nel periodo. Nel Q4 2025, Palantir ha registrato un TCV record di $4,262 miliardi, in crescita del 138% anno su anno. Questo significa che la pipeline di ricavi futuri è più solida che mai.

L'azienda ha chiuso 180 deal da almeno $1 milione ciascuno, 84 deal da almeno $5 milioni e 61 deal da almeno $10 milioni. Il Remaining Deal Value commerciale USA ha raggiunto $4,38 miliardi, con una crescita del 145% anno su anno. Questi numeri indicano che la domanda per le soluzioni Palantir non sta rallentando, anzi sta accelerando.

La reazione del titolo e le prospettive di breve termine

Dopo la pubblicazione dei risultati, il titolo PLTR ha registrato un balzo del 5-7% nell'after-hours, oscillando tra $144 e $161 con volumi superiori a 71 milioni di pezzi. Un comportamento tipico di un titolo ad alta volatilità come Palantir, dove le aspettative degli investitori retail sono sempre elevate e le reazioni ai risultati tendono a essere amplificate.

Nel breve termine, il titolo potrebbe beneficiare dell'entusiasmo generato da questi risultati eccezionali. L'analista Louie DiPalma di William Blair, che aveva upgradato il titolo a "Outperform" proprio il giorno prima dell'earnings con target price $200, ha sottolineato che anche in caso di correzioni post-earnings, si aspetta che il titolo torni sopra i $200 nei prossimi 12 mesi. Options traders prevedevano un movimento post-earnings dell'8,9%, e i numeri pubblicati sembrano giustificare questa aspettativa.

Le valutazioni: l'elefante nella stanza

Non si può parlare di Palantir senza affrontare il tema delle valutazioni. Il titolo tratta a circa 349x gli utili trailing e 142-166x gli utili forward, il terzo multiplo più alto dell'intero S&P 500. Questi numeri fanno storcere il naso a molti analisti, e non a caso la distribuzione delle raccomandazioni è sbilanciata: 17 Hold contro soli 4 Buy, con un target price medio attorno ai $190.

Tuttavia, come ha osservato DiPalma, quando si confrontano queste valutazioni con i recenti round di finanziamento di altre aziende legate all'ecosistema AI, il premio di Palantir appare più difendibile. L'azienda ha dimostrato di saper trasformare l'hype dell'AI in ricavi reali e profitti concreti, cosa che molti competitor non possono vantare.

Il contesto strategico: l'AI Platform come differenziatore

Nella sua lettera agli azionisti, Alex Karp ha dedicato ampio spazio alla filosofia che sta guidando la crescita di Palantir. L'azienda si posiziona come il ponte tra i Large Language Models e il mondo reale delle imprese, fornendo quella "grammatica e struttura" necessaria per trasformare le predizioni probabilistiche dei modelli AI in azioni concrete.

L'Artificial Intelligence Platform (AIP) sta dimostrando di essere il vero game changer. I "bootcamp" organizzati da Palantir per i potenziali clienti si stanno trasformando rapidamente in contratti da decine di milioni di dollari nel giro di settimane, non mesi. Questo ciclo di vendita accelerato è un segnale forte della maturità raggiunta dalla piattaforma e della sua capacità di dimostrare valore tangibile in tempi brevi.

Sul fronte governativo, che rappresenta ancora oltre metà dei ricavi, Palantir continua a consolidare la propria posizione. Il contratto da $10 miliardi con l'US Army firmato la scorsa estate e l'accordo da $448 milioni con la US Navy per accelerare la produzione navale sono solo gli esempi più recenti di una pipeline governativa che rimane solida. Karp ha sottolineato che la domanda è talmente forte negli Stati Uniti che l'azienda ha deciso di rimandare il lancio di nuovi prodotti presso gli alleati per concentrarsi sul mercato domestico.

Prospettive per gli investitori: cosa aspettarsi

Per chi detiene già posizioni su PLTR, questi risultati rappresentano una validazione importante della tesi di investimento. L'azienda sta dimostrando che il suo modello di business è sostenibile, profittevole e in forte accelerazione. La Rule of 40 al 127% posiziona Palantir tra le migliori aziende software al mondo per combinazione di crescita e marginalità.

Per chi sta considerando un ingresso, il timing è complesso. Da un lato, le valutazioni rimangono elevate e il titolo ha già recuperato parte delle perdite nel post-earnings. Dall'altro, la guidance aggressiva per il 2026 suggerisce che i multipli potrebbero comprimersi naturalmente se l'azienda continuerà a crescere a questi ritmi.

Gli analisti di 24/7 Wall St. hanno fissato un target price di $202,50 per fine 2026, con proiezioni di ricavi che dovrebbero raggiungere $11,9 miliardi entro il 2030. Se questi numeri si materializzeranno, l'attuale valutazione potrebbe non sembrare così estrema con il senno di poi.

Una nota di cautela arriva però dal comportamento degli investitori istituzionali. JPMorgan ha ridotto la propria posizione di oltre il 32%, mentre T. Rowe Price ha tagliato del 24%. Questo "smart money selling" è un segnale che merita attenzione, anche se potrebbe semplicemente riflettere prese di profitto dopo il rally del 2025 piuttosto che una perdita di fiducia nel business.

In conclusione, Palantir ha consegnato una trimestrale che ha superato ogni aspettativa e ha lanciato un messaggio chiaro al mercato: l'era dell'AI sta generando ricavi reali per chi ha costruito le infrastrutture giuste. Che il titolo sia sopravvalutato o meno dipenderà dalla capacità dell'azienda di mantenere questo ritmo di crescita straordinario. I prossimi trimestri ci diranno se siamo davvero all'inizio di un "progetto generazionale", come lo ha definito Karp, o se le aspettative hanno superato la realtà.