Se c'è un'IPO da tenere d'occhio questa settimana, quella di BitGo è sicuramente in cima alla lista. Fondata nel 2013 a Palo Alto, in California, questa azienda si è costruita negli anni una reputazione solida nel mondo dell'infrastruttura per asset digitali. E quando dico solida, intendo davvero solida: stiamo parlando di una piattaforma che gestisce circa 90,3 miliardi di dollari in asset sotto custodia.

Da appassionato di tecnologia, devo ammettere che il modello di business di BitGo mi affascina parecchio. L'azienda non è un exchange crypto tradizionale rivolto al pubblico retail, ma si posiziona come fornitore di infrastruttura B2B per il mondo istituzionale. In pratica, offre soluzioni di custodia qualificata, wallet multi-firma, servizi di settlement, staking e trading a investitori istituzionali, fondi hedge, banche e governi. La tecnologia multi-signature che hanno sviluppato è diventata uno standard nel settore per la sicurezza nella conservazione di asset digitali.

I numeri parlano chiaro: nel primo semestre del 2025, BitGo ha generato ricavi per 4,19 miliardi di dollari, quasi quadruplicando l'1,12 miliardi dello stesso periodo dell'anno precedente. Certo, la redditività si è un po' compressa, con un utile netto sceso a 12,6 milioni contro i 30,9 milioni del primo semestre 2024, ma questo è comprensibile considerando gli investimenti necessari per sostenere una crescita così esplosiva.

Un aspetto che gli investitori dovrebbero considerare è la struttura azionaria dual-class. Il CEO e co-fondatore Michael Belshe manterrà il controllo attraverso azioni di Classe B che garantiscono 15 voti per azione, contro un voto solo per le azioni di Classe A offerte al pubblico. Questo rende BitGo una "controlled company" secondo le regole NYSE, il che significa che sarà esentata da alcuni standard di governance. È un modello comune nel tech, ma è giusto saperlo.

L'underwriting è gestito da un consorzio di tutto rispetto con Goldman Sachs come lead book-runner e Citigroup come co-manager, affiancati da Deutsche Bank Securities, Mizuho, Wells Fargo e altri. L'azienda ha inoltre recentemente ottenuto una licenza estesa da BaFin, l'autorità tedesca, per operare in Europa sotto il framework MiCA, un elemento che potrebbe aprire interessanti opportunità di espansione nel Vecchio Continente.

Passiamo a qualcosa di completamente diverso. Aigo Holding è un'azienda fondata nel 2011 che opera nel settore dei prodotti consumer lifestyle. La sede operativa è in Cina, nella provincia del Fujian, ma l'azienda ha costruito una presenza commerciale globale particolarmente forte in Europa meridionale, con operazioni che si estendono su circa 40 paesi in quattro continenti.

Il portfolio prodotti di Aigo è piuttosto ampio e si articola principalmente su quattro categorie: illuminazione, prodotti elettrici, elettrodomestici e prodotti per animali domestici. Dal 2019 hanno anche iniziato a sviluppare prodotti IoT per la casa intelligente. I brand proprietari sono tre: AIGOSTAR per il mercato mainstream, nobleza per il segmento pet e Taylor Swoden per il segmento premium.

Quello che mi ha colpito di questa azienda è il modello di distribuzione ibrido. Da un lato servono il canale offline tradizionale attraverso supermercati, boutique e distributori che ordinano tramite app proprietarie sviluppate internamente. Dall'altro hanno una presenza diretta sui marketplace e-commerce e un'app proprietaria chiamata AigoSmart. Con un team R&D di 115 persone e 660 dipendenti totali, sembrano avere le risorse per continuare a innovare.

I numeri finanziari raccontano di un'azienda profittevole ma con una crescita contenuta. Nell'ultimo anno fiscale hanno generato ricavi per 184,7 milioni di dollari con un utile netto di 3,9 milioni. Non stiamo parlando di un razzo in termini di crescita, ma piuttosto di un business consolidato che cerca capitale per espandersi ulteriormente.

L'IPO è gestita da Eddid Securities USA come unico underwriter, il che la dice lunga sulla dimensione dell'operazione. Con un deal size di soli 10 milioni di dollari, siamo di fronte a una micro-cap che potrebbe interessare principalmente a investitori con un orizzonte temporale lungo e una buona tolleranza alla volatilità tipica di questo segmento.

L'ultima IPO della settimana ci porta nel mondo della ristorazione giapponese, un settore che personalmente trovo interessante per le dinamiche di crescita che può offrire quando il modello è quello giusto. Riku Dining Group è un'azienda incorporata alle Cayman Islands che opera ristoranti giapponesi in Canada e Hong Kong attraverso un mix di locali di proprietà e franchising.

Il business è strutturato su due mercati geografici con brand differenti. In Canada operano con il marchio Ajisen Ramen, una catena specializzata in ramen giapponese dove gestiscono direttamente 4 ristoranti e ne hanno altri 9 in franchising nella provincia dell'Ontario. A Hong Kong invece sono presenti con tre brand in franchising: Yakiniku Kakura e Yakiniku 802, focalizzati sul barbecue giapponese yakiniku, e Ufufu Cafe per il segmento caffetteria, per un totale di 7 locali.

Parliamoci chiaro: con ricavi di 18,74 milioni di dollari e un utile netto di poco più di un milione, siamo di fronte a un'operazione molto piccola. La valutazione implicita di circa 101 milioni di dollari porta il multiplo Price/Sales a oltre 5x, che per un business di ristorazione è decisamente alto. L'azienda è stata costituita nel 2025, il che significa che siamo di fronte a un'entità giuridica molto giovane che ha aggregato operazioni preesistenti.

Con 169 dipendenti e un modello ibrido gestione diretta più franchising, Riku sembra voler replicare il playbook di successo di altre catene di ristorazione etnica che hanno fatto fortuna espandendosi rapidamente. Il rischio, come sempre in questi casi, è che l'espansione bruci cassa più velocemente di quanto il mercato sia disposto a tollerare.

Anche in questo caso l'underwriter è Eddid Securities USA, confermando la natura di small-cap dell'operazione. Per chi fosse interessato, consiglio di approfondire attentamente i filing SEC per capire i piani di espansione e l'utilizzo previsto dei proventi dell'IPO.