Li Auto Inc. (Nasdaq: LI) ha pubblicato questa mattina, 26 novembre 2025, i risultati finanziari del terzo trimestre 2025. I numeri raccontano una storia complessa: da un lato il produttore cinese di veicoli a nuova energia sta attraversando la fase più difficile dalla sua quotazione a Wall Street nel 2020, dall’altro emergono segnali di resilienza che meritano un’analisi approfondita.
Il trimestre si è chiuso con ricavi totali pari a 27,4 miliardi di RMB (circa 3,8 miliardi di dollari), in calo del 36,2% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente e del 9,5% rispetto al Q2 2025. Le consegne di veicoli si sono attestate a 93.211 unità, segnando una contrazione del 39% su base annua. Il dato più significativo riguarda però il passaggio da un utile netto di 2,8 miliardi di RMB nel Q3 2024 a una perdita netta di 624,4 milioni di RMB nel trimestre appena concluso.
Prima di entrare nel dettaglio, è fondamentale contestualizzare questi numeri rispetto alle aspettative degli analisti. Secondo i dati di Benzinga Pro, il consensus prevedeva un EPS di 0,04 dollari per azione e ricavi per 3,76 miliardi di dollari. Li Auto ha riportato un EPS Non-GAAP di -0,36 RMB (circa -0,05 dollari), decisamente sotto le attese di 0,64 RMB indicate da altri analisti. I ricavi, tuttavia, hanno leggermente superato le stime del consensus, attestandosi a 27,36 miliardi di RMB contro i 26,7 miliardi previsti dalla guidance aziendale del trimestre precedente.
Un elemento cruciale per interpretare correttamente questi risultati è il richiamo del Li MEGA, il MPV elettrico flagship dell’azienda. A fine ottobre 2025, un incidente che ha visto un veicolo MEGA prendere fuoco ha costretto Li Auto a richiamare 11.411 unità per un problema legato al liquido di raffreddamento che potrebbe causare thermal runaway della batteria.
Secondo le stime degli analisti di China Renaissance Securities, il costo di sostituzione dei componenti per veicolo si aggira intorno ai 100.000 RMB (circa 14.090 dollari), con un impatto potenziale sugli utili di circa 1,14 miliardi di RMB. Questo spiega la forte compressione del margine veicoli, sceso al 15,5% dal 20,9% del Q3 2024. Escludendo i costi stimati del recall, il margine veicoli sarebbe stato del 19,8% e il margine lordo del 20,4%, dimostrando una resilienza operativa sottostante che i numeri headline non catturano.
Il CFO Tie Li ha commentato: “Navigando una competizione di mercato sempre più intensa, abbiamo affrontato venti contrari nel terzo trimestre derivanti da colli di bottiglia nella supply chain e dai costi legati al recall del Li MEGA. Escludendo i costi stimati del recall MEGA, il nostro margine lordo si è attestato al 20,4%, dimostrando la nostra continua resilienza operativa.”
Se i numeri del trimestre appaiono negativi, c’è un aspetto che potrebbe rappresentare il catalizzatore per un’inversione di tendenza: il lancio della nuova gamma di SUV elettrici puri (BEV). Il CEO Li Xiang ha dichiarato che “il nostro portafoglio BEV ha guadagnato forte slancio durante il terzo trimestre, dimostrando le nostre capacità di product-definition di primo livello. Gli ordini per Li i8 e Li i6 hanno superato complessivamente le 100.000 unità.”
Il Li i6, lanciato il 27 settembre 2025 con un prezzo base di 249.800 RMB, rappresenta il tentativo di Li Auto di entrare nel segmento più competitivo del mercato dei SUV premium elettrici. Il veicolo offre un’autonomia CLTC di 720 km grazie all’architettura BEV ad alto voltaggio con batterie 5C. L’i8, nonostante un lancio iniziale problematico a luglio che ha richiesto un riposizionamento del prezzo ad agosto, sta ora contribuendo al backlog di ordini.
Un dato significativo riguarda l’adozione del sistema di guida assistita VLA Driver, basato su modelli di intelligenza artificiale, che ha raggiunto un tasso di utilizzo mensile del 91% ad ottobre, un livello leader nel settore secondo l’azienda.
Un aspetto che preoccupa gli investitori è il deterioramento del cash flow. Il free cash flow è stato negativo per 8,9 miliardi di RMB nel Q3 2025, rispetto ai +9,1 miliardi del Q3 2024. Il cash utilizzato nelle attività operative è stato di 7,4 miliardi di RMB, principalmente a causa della diminuzione degli incassi dai clienti e dell’aumento dei pagamenti per l’acquisto di inventario.
Tuttavia, la posizione di cassa complessiva rimane solida a 98,9 miliardi di RMB (circa 13,9 miliardi di dollari) al 30 settembre 2025, fornendo un cuscinetto significativo per navigare questo periodo di transizione.
La guidance per il quarto trimestre 2025 ha deluso le aspettative del mercato. Li Auto prevede consegne tra 100.000 e 110.000 veicoli (in calo del 30,7%-37% anno su anno) e ricavi tra 26,5 e 29,2 miliardi di RMB. Quest’ultimo dato è significativamente inferiore alle aspettative degli analisti, che si attestavano intorno ai 36,99 miliardi di RMB.
In pre-market questa mattina, il titolo mostrava inizialmente un rialzo del 2,4%, ma secondo fonti successive le azioni sono scese dell’1,8% dopo la pubblicazione completa dei risultati e della guidance, con il mercato che ha reagito negativamente alle prospettive per il Q4. Il titolo ha chiuso la sessione precedente a 18,12 dollari, dopo aver toccato un minimo a 52 settimane di 17,59 dollari.
Guardando l’andamento storico del titolo negli ultimi mesi, emerge un quadro di progressivo deterioramento. Dai massimi di fine luglio intorno ai 31 dollari (raggiunto il 18 luglio), il titolo ha perso circa il 42% del suo valore, arrivando ai livelli attuali intorno ai 18 dollari. Il calo più marcato si è verificato tra fine luglio e inizio agosto, in concomitanza con il lancio problematico del Li i8 e le successive critiche sui social media cinesi.
Dal punto di vista degli analisti, il consensus rimane cauto. Piper Sandler ha iniziato la copertura l’11 novembre con rating Neutral e target price di 19 dollari, mentre Barclays mantiene un rating Equal-Weight con target rivisto da 31 a 24 dollari. J.P. Morgan ad agosto ha declassato il titolo da Buy a Hold, riducendo il target da 33 a 28 dollari, citando il panorama competitivo sempre più intenso e aspettative di volumi più conservative per il secondo semestre 2025 e oltre.
Nel breve periodo (1-3 mesi), il titolo potrebbe continuare a subire pressioni. La guidance debole per il Q4, gli strascichi del recall MEGA, e la competizione intensificata da player come XPeng (che ha visto le consegne crescere del 217% YTD) e Xiaomi (che sta entrando nel mercato EREV) rappresentano venti contrari significativi. Il target price medio degli analisti di 28,18 dollari suggerisce un potenziale upside del 55% rispetto ai livelli attuali, ma questo presuppone un’esecuzione impeccabile della strategia BEV che al momento appare incerta.
Nel medio-lungo periodo (6-12 mesi), la chiave sarà la capacità di Li Auto di tradurre il backlog di 100.000+ ordini per i modelli i8 e i6 in consegne effettive. L’azienda ha aperto il suo primo store retail autorizzato all’estero a Tashkent, Uzbekistan, segnando l’inizio di una strategia di espansione internazionale che potrebbe diversificare le fonti di ricavo. La solida posizione di cassa di quasi 14 miliardi di dollari fornisce runway sufficiente per navigare la transizione.
Li Auto sta attraversando un momento di transizione critico. L’azienda che ha pionieristicamente portato al successo i veicoli EREV (Extended Range Electric Vehicle) in Cina si trova ora a dover competere nel mercato BEV puro, dove i margini sono più compressi e la concorrenza è feroce.
I punti di forza rimangono la forte brand recognition, la capacità di product definition (dimostrata dal superamento delle 100.000 unità ordinate per la nuova gamma), l’avanzata tecnologia di guida assistita AI-based, e una posizione di cassa robusta. I rischi includono la competizione crescente, l’impatto continuativo del recall MEGA che potrebbe estendersi al Q4 2025 e Q1 2026, e la sfida di scalare rapidamente la produzione dei nuovi modelli BEV per soddisfare la domanda.
Per gli investitori con orizzonte di lungo termine e tolleranza al rischio, i livelli attuali potrebbero rappresentare un punto di ingresso interessante, considerando il discount significativo rispetto ai target degli analisti. Tuttavia, la volatilità nel breve periodo appare inevitabile, e sarà fondamentale monitorare l’evoluzione delle consegne mensili e l’esecuzione della strategia BEV nei prossimi trimestri.
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