Il Catalizzatore del Risveglio: 18 Milioni di Dollari e un Dividendo Inatteso

Il 7 gennaio 2026 è arrivato l'annuncio che molti aspettavano: Oramed ha ricevuto un pagamento di 18 milioni di dollari da Scilex Holdings, chiudendo definitivamente gli obblighi previsti dall'Option Agreement. Non si tratta di un evento isolato, ma dell'ultimo tassello di una strategia d'investimento che si sta rivelando particolarmente azzeccata. Con questo versamento, i ritorni totali dell'investimento iniziale di 99,5 milioni di dollari in Scilex raggiungono quota 118 milioni di dollari, con ulteriori entrate attese dai convertible notes, dai warrants ancora in portafoglio e da un contratto di royalty della durata di nove anni.

Ma la sorpresa più grande per gli azionisti è arrivata dalla decisione del Consiglio di Amministrazione di distribuire un dividendo in contanti di 0,25 dollari per azione. Per una società in fase di sviluppo clinico, questo rappresenta un segnale davvero insolito e potente. La data ex-dividend è fissata per il 16 gennaio 2026, con pagamento previsto per il 26 gennaio. Complessivamente, si tratta di una distribuzione di circa 10,5 milioni di dollari che verrà finanziata con il capitale in eccesso accumulato grazie proprio agli investimenti strategici.

La Trasformazione da Società Biotech a Investment Company Ibrida

Quello che rende Oramed particolarmente interessante oggi è la sua evoluzione strategica. Dopo i risultati deludenti dei trial di Fase 3 dell'insulina orale nel gennaio 2023, quando le azioni crollarono del 72% in una singola sessione, il management ha dimostrato una notevole capacità di adattamento. Anziché limitarsi a cercare nuovi finanziamenti per proseguire la ricerca, ha deciso di costruire un portafoglio diversificato di investimenti nel settore biomedico e immobiliare.

La strategia si è rivelata vincente. Partendo da una posizione di cassa di 155,7 milioni di dollari nel gennaio 2023, la società ha investito 17,8 milioni in ricerca e sviluppo e acquisti di azioni proprie, ma al 30 settembre 2025 disponeva di circa 210 milioni di dollari in contanti e asset totali. Un incremento sostanziale ottenuto proprio grazie agli investimenti in Scilex, Alpha Tau Medical, BioXcel Therapeutics, Pelthos e vari progetti immobiliari.

Alpha Tau Medical: La Scommessa sulla Radioterapia Alpha

Tra gli investimenti più interessanti spicca quello in Alpha Tau Medical, una società che sta sviluppando una tecnologia rivoluzionaria per il trattamento del cancro chiamata Alpha DaRT (Diffusing alpha-emitters Radiation Therapy). Nel aprile 2025, Oramed ha acquisito il 17% circa delle azioni ordinarie di Alpha Tau per 36,9 milioni di dollari, ottenendo anche il diritto di nominare due membri nel consiglio di amministrazione.

L'investimento si è rivelato immediatamente profittevole. Al 30 settembre 2025, la posizione valeva già circa 64,8 milioni di dollari, registrando un guadagno di 27,1 milioni in pochi mesi. Ma non è solo questione di apprezzamento del capitale: Oramed ha anche stretto un accordo di servizi con Alpha Tau, per fornire consulenza in relazioni con investitori e pubbliche relazioni, che prevede pagamenti per 3 milioni di dollari in tre anni più warrants per l'acquisto di ulteriori 3,2 milioni di azioni.

Alpha Tau sta mostrando progressi clinici incoraggianti, in particolare nei tumori pancreatici e nei tumori della testa e del collo, dove i dati preliminari hanno dimostrato un forte controllo della malattia e segnali precoci di estensione della sopravvivenza. Con le approvazioni della FDA per i prossimi trial negli Stati Uniti, la società si trova in una fase critica di validazione clinica.

L'Investimento Scilex: Un Caso di Studio di Financial Engineering

La relazione con Scilex Holdings merita un'analisi approfondita perché rappresenta un esempio di come strutturare investimenti complessi nel settore biotech. Nel settembre 2023, Oramed ha prestato 99,5 milioni di dollari a Scilex attraverso un senior secured note con un tasso di interesse di SOFR plus 8,5%, ricevendo anche una serie di warrants per l'acquisto di azioni Scilex a prezzi molto favorevoli.

L'accordo è stato poi rinegoziato nell'ottobre 2024 con il cosiddetto "2024 Refinancing", che ha visto Oramed investire ulteriori 25 milioni in un Tranche B convertible note e acquisire il diritto a ricevere royalty del 4% sulle vendite nette di prodotti chiave come ZTLido e SP-103 per dieci anni. Attraverso una joint venture chiamata RoyaltyVest, Oramed ha anche ottenuto diritti su Gloperba ed Elyxyb al di fuori degli Stati Uniti.

Il Ritorno dell'Insulina Orale: Un Trial Ridisegnato con Maggiori Probabilità di Successo

Nonostante il focus sugli investimenti, Oramed non ha abbandonato la sua missione originaria. Dopo un'analisi approfondita dei dati delle Fasi 2 e 3, il team ha identificato sottogruppi di pazienti "high-responders" che hanno mostrato risultati particolarmente incoraggianti. Si tratta principalmente di partecipanti con BMI più basso e di età più avanzata, che hanno dimostrato la possibilità di raggiungere una riduzione dell'HbA1c superiore all'1%, un risultato clinicamente molto significativo.

Forte di queste evidenze, la società sta per avviare un trial clinico negli Stati Uniti su 60 pazienti, progettato per essere la popolazione più piccola possibile in grado di validare l'efficacia della formulazione nei sottogruppi ad alta risposta. L'approccio è intelligente: anziché condurre un trial massiccio e costoso, si concentra sui pazienti che hanno maggiori probabilità di beneficiare del trattamento, riducendo i costi e i tempi necessari per generare dati convincenti.

La joint venture con Hefei Tianhui Biotech, che avrebbe dovuto accelerare lo sviluppo attraverso un investimento di 60 milioni di dollari, è stata terminata nell'ottobre 2025 dopo che HTIT non è riuscita a soddisfare le condizioni finanziarie previste. Oramed ha quindi riacquistato le azioni detenute da HTIT e procederà in modo indipendente, mantenendo pieno controllo e impulso sul programma senza dipendenze esterne.

Analisi Tecnica: I Segnali del Mercato

Dal punto di vista tecnico, Oramed sta mostrando segnali incoraggianti. Il 7 gennaio 2026, il titolo ha chiuso a 3,27 dollari, in rialzo del 6,51% nella sessione e segnando un nuovo massimo a 52 settimane. Rispetto ai minimi di agosto 2025 intorno a 2,06 dollari, il rialzo è di circa il 59%.

L'RSI a 14 giorni si attesta a 68,35, indicando un forte momentum rialzista ma non ancora in territorio di ipercomprato. L'ADX a 30,5 suggerisce che il trend è ben definito, mentre il MACD ha generato un segnale di incrocio bullish della signal line proprio il 7 gennaio. Il titolo sta negoziando sopra tutte le medie mobili principali (10, 20, 50 e 200 giorni), e ha persino superato la banda di Bollinger superiore, segnale di forte pressione d'acquisto.

Il volume medio giornaliero è di circa 197.000 azioni, ma nelle giornate di maggiore volatilità si sono toccati picchi di oltre 900.000 azioni (come l'11 dicembre 2025), indicando un crescente interesse degli investitori. Lo short interest è piuttosto contenuto (1,10% del float), con un days-to-cover di appena 1,81 giorni, suggerendo una limitata pressione ribassista.

Gli Insider Credono nel Progetto

Uno degli aspetti più convincenti dell'investimento in Oramed è l'attività degli insider. Nei 12 mesi fino al 31 dicembre 2025, ci sono stati 17 acquisti sul mercato aperto da parte di dirigenti e membri del consiglio, per un totale di oltre 2,3 milioni di azioni. E la cosa più significativa: zero vendite.

Il CEO Nadav Kidron ha aumentato la sua posizione a oltre 3,2 milioni di azioni attraverso acquisizioni multiple, mentre la Chief Scientific Officer Miriam Kidron detiene oltre 1,4 milioni di azioni. Anche Joshua Hexter (altro dirigente chiave) ha accumulato più di un milione di azioni. Questo pattern di acquisti consistenti senza vendite è un segnale molto forte che il management vede un valore significativo nel titolo agli attuali livelli di prezzo.

Rischi e Considerazioni per gli Investitori

Come ogni investimento nel settore biotech, anche Oramed presenta rischi significativi che devono essere attentamente valutati. Il trial clinico ridisegnato per l'insulina orale, sebbene più focalizzato, rimane un'impresa con esito incerto. Se i risultati non dovessero confermare le aspettative sui sottogruppi ad alta risposta, il valore percepito della piattaforma tecnologica POD potrebbe subire un duro colpo.

Per quanto riguarda gli investimenti, la dipendenza da Scilex è significativa. Sebbene la società abbia dimostrato finora di onorare i propri impegni finanziari, eventuali difficoltà operative o di mercato potrebbero compromettere i pagamenti futuri dei note o delle royalties. Il convertible note a 36 dollari per azione potrebbe non essere mai in-the-money se le azioni Scilex non dovessero performare.

Gli investimenti immobiliari, pur offrendo diversificazione, espongono la società ai rischi del mercato real estate israeliano e alle fluttuazioni valutarie (NIS/USD). Inoltre, la liquidità di questi asset è limitata rispetto a posizioni in titoli quotati.

Valutazione e Target Price: Cosa Dicono gli Analisti

La copertura analitica su Oramed è limitata, con solo 4 analisti che seguono regolarmente il titolo. Il consensus attuale indica un rating "Hold" con un price target medio di circa 3,00 dollari, sostanzialmente in linea con i prezzi attuali. Tuttavia, alcuni analisti hanno target più elevati, fino a 23,37 dollari secondo previsioni più ottimistiche per il 2026, basate sul successo potenziale del trial clinico e sull'apprezzamento degli investimenti.

Il P/E attuale di circa 2,7x (basato sugli earnings positivi del 2025 grazie ai guadagni da investimenti) è significativamente inferiore alla media di mercato di 19,2x. Questo sconto riflette la natura non ricorrente degli utili da investimenti e l'incertezza sul core business farmaceutico. Tuttavia, se il trial clinico dovesse avere successo e i flussi di royalty da Scilex dovessero stabilizzarsi, il multiplo potrebbe espandersi significativamente.

Posizionamento per Diverse Tipologie di Investitori

Trader di Breve Periodo: Il momentum tecnico è forte, con il titolo che ha rotto resistenze chiave e mostra segnali di continuazione. L'annuncio del dividendo potrebbe attirare ulteriori acquisti fino alla data ex-dividend del 16 gennaio. Target di breve termine: $3,50-4,00, con stop loss sotto i $2,90 (sotto la media mobile a 20 giorni). Attenzione alla potenziale presa di profitto dopo il pagamento del dividendo.

Investitori di Medio Periodo: La combinazione di cash flow da investimenti e potenziale catalizzatore dal trial clinico (risultati attesi nella seconda metà del 2026) offre un interessante profilo rischio/rendimento. L'accumulo da parte degli insider e la riduzione del capitale azionario attraverso i buyback supportano il valore a medio termine. Orizzonte consigliato: 6-18 mesi. Posizione dimensionata adeguatamente considerando la volatilità biotech.

Investitori di Lungo Periodo: Il potenziale trasformativo dell'insulina orale rimane intatto, ma con rischi significativi. Il portafoglio diversificato di investimenti offre una protezione parziale, ma la tesi di investimento a lungo termine dipende dal successo clinico. Chi crede nella tecnologia POD e ha tolleranza per alta volatilità potrebbe considerare una posizione core, ma con la consapevolezza che potrebbero volerci 3-5 anni per vedere la piena monetizzazione. La presenza di royalties a lungo termine da Scilex fornisce una base di valore difensivo.

Considerazioni Finali: Un Titolo da Tenere nel Radar

Oramed Pharmaceuticals rappresenta oggi un caso di studio affascinante di come una società biotech possa reinventarsi dopo battute d'arresto cliniche. La trasformazione da pura play sull'insulina orale a investment company ibrida con un portafoglio diversificato ha creato valore tangibile per gli azionisti, come dimostrato dal dividendo appena annunciato e dall'incremento del capitale totale.

Il rally da metà novembre non è stato casuale: riflette il riconoscimento da parte del mercato del valore nascosto nel portafoglio investimenti e l'anticipazione di catalizzatori positivi nel 2026. Con insider che continuano ad acquistare, segnali tecnici costruttivi e una strategia chiara sia sul fronte investimenti che su quello clinico, ORMP merita certamente l'attenzione di investitori disposti ad assumere rischio calcolato nel settore biotech.

Il dividendo da 0,25 dollari, che rappresenta circa l'8% del prezzo attuale, è un bonus gradito ma non dovrebbe essere l'unico motivo per investire. La vera tesi di investimento si basa sulla convergenza di tre elementi: il potenziale apprezzamento degli investimenti esistenti (in particolare Alpha Tau), i flussi di cassa da Scilex nei prossimi 12-24 mesi, e la possibilità che il trial clinico ridisegnato dimostri l'efficacia dell'insulina orale nei sottogruppi target.

In conclusione, dopo anni di oblio, Oramed è tornata a meritare l'attenzione degli investitori. Non è più solo una scommessa su una singola tecnologia, ma un veicolo diversificato con esposizione a più temi di crescita nel settore biomedico. Per chi aveva creduto nella storia iniziale e aveva perso le speranze, questo potrebbe essere il momento di rivalutare il titolo con occhi nuovi. Per chi si avvicina per la prima volta, è importante comprendere sia le opportunità che i rischi di un investimento che, per sua natura, rimarrà volatile e speculativo ancora per qualche tempo.

La domanda finale è: dopo un rialzo del 50% in due mesi, il momento migliore per entrare è già passato? Non necessariamente. Se i catalizzatori si materializzeranno come il management prevede, il potenziale di ulteriore apprezzamento esiste. Ma come sempre nel mondo biotech, è fondamentale dimensionare correttamente la posizione rispetto al proprio portafoglio complessivo e mantenere una strategia di uscita chiara, sia in caso di successo che di insuccesso.