La settimana dall’8 al 12 dicembre 2025 si preannuncia come un vero e proprio banco di prova per i mercati finanziari. Nove nomi di peso si apprestano a svelare le proprie carte trimestrali, e gli investitori trattengono il respiro. Parliamo di colossi come Broadcom, Oracle e Adobe, ma anche di storie più sfaccettate come GameStop e lululemon. In un contesto macroeconomico ancora caratterizzato da incertezze sui tassi d’interesse e dalle aspettative sull’intelligenza artificiale, questi risultati potrebbero definire il tono di fine anno per interi settori.
📊 I numeri chiave della settimana: Oltre 30 miliardi di dollari di ricavi attesi combinati, con focus particolare sul segmento AI che potrebbe rappresentare il principale catalyst di mercato. La Federal Reserve si riunisce proprio mercoledì 10 dicembre, aggiungendo ulteriore tensione a una settimana già elettrica.
Broadcom: Il Gigante dell’AI Pronto a Stupire Ancora
Se c’è un titolo che incarna perfettamente la febbre da intelligenza artificiale di questo ciclo di mercato, quello è Broadcom (AVGO). Il colosso dei semiconduttori riporta giovedì 11 dicembre dopo la chiusura, e le aspettative sono semplicemente stratosferiche. Gli analisti si attendono ricavi consolidati intorno ai 17,4 miliardi di dollari, in crescita del 24% anno su anno, con i ricavi legati ai semiconduttori AI che dovrebbero raggiungere i 6,2 miliardi di dollari, un balzo del 66% rispetto all’anno precedente.
La guidance fornita dal management nel trimestre precedente ha già tracciato la strada: undici trimestri consecutivi di crescita nel segmento AI, un backlog record di 110 miliardi di dollari e margini EBITDA adjusted attesi al 67%. Ma ciò che realmente infiamma l’immaginazione degli investitori è il posizionamento unico di Broadcom nel mercato degli acceleratori AI custom. L’azienda sta sviluppando chip personalizzati per tre dei maggiori hyperscaler mondiali, tra cui Google e – secondo indiscrezioni sempre più insistenti – OpenAI, con l’obiettivo dichiarato di vedere ciascun cliente deployare cluster da un milione di chip AI entro il 2027.
Il CEO Hock Tan ha proiettato un mercato indirizzabile tra i 60 e i 90 miliardi di dollari entro il fiscal year 2027 solo per gli XPU e il networking AI. Non sorprende che diversi analisti abbiano alzato i target price nelle ultime settimane: Morgan Stanley è salita a 443 dollari, UBS a 472 dollari, Bank of America a 460 dollari. Il titolo tratta attualmente vicino ai massimi storici, attorno ai 380-390 dollari, con una capitalizzazione che sfiora i 1,8 trilioni di dollari.
💡 Cosa monitorare: Oltre ai numeri sull’AI, sarà cruciale osservare l’andamento del segmento non-AI (che il management descrive come “in lenta ripresa”) e gli aggiornamenti sulla nuova VMware Cloud Foundation 9.0. Un possibile aumento del dividendo trimestrale potrebbe rappresentare un ulteriore catalyst.
Oracle: Il Cloud AI Supercycle Incontra il Test del Debito
Oracle (ORCL) riporta mercoledì 10 dicembre, proprio nel giorno in cui la Fed annuncerà la sua decisione sui tassi. Una coincidenza che aggiunge drammaticità a un momento già carico di tensione. Il titolo ha vissuto una correzione significativa dai massimi di ottobre, perdendo circa il 37% dal picco, mentre gli investitori rivalutano il rapporto tra le mirabolanti promesse del management sulla crescita cloud e il massiccio indebitamento accumulato.
I numeri attesi parlano di ricavi intorno ai 16,2 miliardi di dollari (crescita del 14-16% anno su anno) e un EPS non-GAAP tra 1,60 e 1,65 dollari. Ma la vera storia è un’altra: Oracle ha accumulato un backlog di performance obligations (RPO) pari a 455 miliardi di dollari, trainato da mega-contratti con i colossi dell’AI. Il deal con OpenAI, stimato in 300 miliardi di dollari su cinque anni, rappresenta uno dei più grandi accordi cloud mai siglati. A questo si aggiungono le trattative in corso con Meta per un contratto pluriennale da circa 20 miliardi.
Il rovescio della medaglia è un debito totale che supera i 105 miliardi di dollari, con un rating BBB e outlook negativo. Oracle sta cercando di raccogliere ulteriori 38 miliardi attraverso un pacchetto di finanziamento per data center, dopo l’emissione obbligazionaria da 18 miliardi di settembre. È il classico caso in cui la narrativa “growth” deve fare i conti con le dinamiche del balance sheet. Gli analisti più ottimisti, come Deutsche Bank con target 375 dollari, vedono un’opportunità di ingresso dopo la correzione. I più cauti ricordano che a quasi 50x gli utili trailing, il titolo lascia poco margine d’errore.
Adobe: Il Creatività Incontra l’AI, Ma Basterà?
Adobe (ADBE) entra nella settimana delle trimestrali con il peso di una sottoperformance significativa: il titolo ha perso circa il 35-40% dai massimi di dicembre 2024 e tratta ancora a forte sconto rispetto ai multipli storici. Il report del Q4 FY2025, atteso mercoledì 10 dicembre, potrebbe rappresentare un punto di svolta o confermare i timori del mercato sulla capacità dell’azienda di monetizzare efficacemente l’intelligenza artificiale generativa.
Gli analisti si aspettano ricavi attorno ai 6,1 miliardi di dollari (+9% anno su anno) e un EPS non-GAAP di circa 5,40 dollari (+12%). Adobe ha già dimostrato nel Q3 di poter crescere, alzando la guidance annuale a 23,65-23,70 miliardi di ricavi. Ma ciò che conta davvero è il tasso di crescita dell’ARR (Annual Recurring Revenue) legato ai prodotti AI, in particolare Firefly e le sue integrazioni in Photoshop, Illustrator e Premiere. Barclays stima circa 571 milioni di nuovo ARR Digital Media nel Q4, con uno scenario bull fino a 600-610 milioni.
Il recente annuncio dell’acquisizione da 1,9 miliardi di Semrush, piattaforma di SEO e visibility alimentata da AI, segnala l’intenzione di Adobe di posizionarsi nel mercato della “generative engine optimization”. Intanto, l’aggressivo programma di buyback (con un rendimento implicito stimato all’8% annuo) sta sostenendo il titolo. Il P/E forward attorno a 15x e un PEG vicino a 1 suggeriscono una valutazione ragionevole per gli standard storici di Adobe, ma il mercato vuole vedere prove concrete che l’AI sia un acceleratore e non una minaccia.
lululemon: La Prova del Fuoco per l’Athleisure Premium
Il caso lululemon (LULU) è quello che forse meglio incarna le tensioni del settore retail discrezionale in questo finale 2025. Il titolo ha vissuto un vero e proprio crollo: dai massimi sopra i 500 dollari del 2023 si è passati agli attuali 180-190 dollari, con una capitalizzazione quasi dimezzata. Il Q3 FY2025, in uscita giovedì 11 dicembre, arriva con aspettative già fortemente ridimensionate.
Il consensus punta a un EPS di circa 2,22 dollari, in calo rispetto ai 2,87 dollari dell’anno precedente, nonostante ricavi in lieve crescita (low single-digit). Il vero problema è la guidance per l’intero anno: il management prevede ricavi tra 10,85 e 11 miliardi (crescita solo del 2-4%) e un EPS tra 12,77 e 12,97 dollari, in calo rispetto ai 14,64 dollari del 2024. I margini lordi sono attesi in contrazione di circa 300 punti base, principalmente a causa dell’impatto dei dazi e della rimozione della clausola de minimis sulle importazioni.
Il piano “Power of Three ×2”, che prevedeva di raddoppiare i ricavi a 12,5 miliardi entro il 2026, appare ormai fuori portata. Le sfide negli Stati Uniti (vendite comparabili in calo dell’1-2%) vengono solo parzialmente compensate dalla forte crescita internazionale, in particolare in Cina (+20-25%) e nel resto del mondo (+20%). Il titolo tratta a circa 27x gli utili forward, un premio rispetto al settore che il mercato sembra sempre meno disposto a pagare in assenza di una chiara inversione di tendenza.
GameStop: Il Meme Stock Cerca la Rinascita
GameStop (GME) riporta martedì 9 dicembre dopo la chiusura, e come sempre quando si parla del titolo simbolo della rivoluzione retail del 2021, le sorprese sono sempre dietro l’angolo. Il titolo ha perso oltre il 27% da inizio anno, schiacciato tra il declino strutturale del retail fisico di videogiochi e l’assenza di una strategia di crescita chiara da parte del management.
Gli analisti si aspettano un EPS di 0,20 dollari (contro 0,06 dollari dell’anno precedente) su ricavi di circa 987 milioni, in crescita del 15%. Ma i numeri headline raccontano solo una parte della storia. GameStop ha accumulato una posizione di cassa monstre: 8,7 miliardi di dollari al termine del Q2, più che raddoppiata rispetto all’anno precedente. A questo si aggiunge un’esposizione in Bitcoin di circa 528 milioni di dollari e un focus crescente sui collectibles.
La vera domanda è: cosa farà GameStop con tutta questa liquidità? In assenza di una strategia di deployment chiara, il titolo rimane sostanzialmente una scommessa sul sentiment retail e sulla capacità del management di reinventare il business model. Il recente beat degli utili del Q2 (+56% rispetto alle attese) e la sorpresa positiva sui ricavi (+18%) suggeriscono che la base operativa si sta stabilizzando, ma la trasformazione strutturale rimane un work in progress.
Costco: Il Gigante del Retail Affronta i Venti Contrari
Costco (COST) rappresenta la quintessenza del “quality retail” americano, e i risultati del Q1 FY2026 (giovedì 11 dicembre) metteranno alla prova la tenuta del modello in un contesto di crescenti pressioni competitive e incertezze sui dazi. Il consensus punta a un EPS di circa 4,27 dollari su ricavi di 67 miliardi.
I dati preliminari di novembre sono stati incoraggianti: vendite nette del trimestre (12 settimane) a 65,98 miliardi (+8,2% anno su anno), con comparable store sales in crescita del 6,4% (adjusted per benzina e FX) e vendite digitali in accelerazione del 20,5%. Il programma membership continua a macinare record: 81 milioni di membri paganti, con le membership Executive in crescita del 9,3%.
Ma è la valutazione a sollevare interrogativi. Costco tratta a quasi 50x gli utili, un multiplo che riflette l’eccezionale qualità del business ma lascia poco margine di sicurezza. Alcuni analisti, come Zacks che assegna un Rank #4 (Sell) con un Earnings ESP negativo, segnalano che le aspettative potrebbero essere già prezzate. L’incertezza sui dazi e il rallentamento (seppur graduale) della crescita delle comparable negli ultimi mesi USA aggiungono cautela alla narrazione altrimenti impeccabile.
Gli Altri Nomi da Monitorare
Synopsys (SNPS) – 10 Dicembre
Il leader del software EDA (Electronic Design Automation) riporta in un momento delicato. Il Q3 ha deluso per le difficoltà nel segmento Design IP, colpito dalle restrizioni all’export verso la Cina e da problemi con un importante cliente foundry. Gli analisti si aspettano un EPS di circa 2,78 dollari su ricavi tra 2,23 e 2,26 miliardi. L’integrazione di Ansys, chiusa nel trimestre, rappresenta il principale catalyst per il FY2026, ma nel breve termine le sfide rimangono significative. Il titolo ha perso oltre il 35% dal Q3.
Chewy (CHWY) – 10 Dicembre
L’e-commerce specializzato nel pet care ha fornito una guidance Q3 già robusta: EPS tra 0,28 e 0,33 dollari su ricavi di circa 3,1 miliardi (+7-8% anno su anno). Il programma Autoship, che rappresenta l’83% delle vendite, continua a generare crescita ricorrente. La strategia di espansione nei servizi veterinari (Chewy Vet Care) e il lancio dei prodotti fresh food “Get Real” aggiungono opzionalità alla storia.
Ciena (CIEN) – 11 Dicembre
Il provider di soluzioni di networking ottico sta cavalcando l’onda della domanda di infrastrutture AI. Il Q3 ha mostrato ricavi di 1,22 miliardi (+30% anno su anno) con un book ordini record. Per il Q4, gli analisti si aspettano un EPS di 0,77 dollari. Il management ha guidato per una crescita del 17% nel FY2026, raggiungendo con un anno di anticipo il target del CAGR triennale.
La settimana dell’8-12 dicembre 2025 rappresenta molto più di una semplice earning season: è un vero e proprio stress test per alcune delle narrative più calde del mercato. L’intelligenza artificiale verrà messa alla prova con Broadcom, Oracle e in parte Adobe. La resilienza dei consumi sarà testata con Costco e lululemon. La capacità di reinvenzione sarà al centro con GameStop e Synopsys.
Per gli investitori con orizzonti temporali diversi, le implicazioni variano significativamente. Chi cerca esposizione all’AI potrebbe trovare in eventuali debolezze post-earnings opportunità di accumulo su nomi come Broadcom, tenendo però presente che le valutazioni sono già generose. Chi privilegia la qualità difensiva guarderà a Costco, accettando multipli premium per un business eccezionale. Chi cerca storie di turnaround con rischio elevato ma potenziale upside significativo potrebbe monitorare lululemon o Synopsys.
Una cosa è certa: in un mercato che prezza già molta perfezione, la barra delle aspettative è alta. Superarla richiederà non solo numeri solidi, ma guidance convincenti e visibilità sulla traiettoria futura. Prepariamoci a una settimana intensa.
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