La prima settimana di febbraio 2026 si preannuncia come uno dei momenti più significativi dell'intera stagione delle trimestrali. Dal 2 al 6 febbraio, oltre novanta società presenteranno i risultati del quarto trimestre 2025, ma l'attenzione degli investitori sarà catalizzata da un gruppo ristretto di titoli capaci di influenzare il sentiment dell'intero mercato. Si tratta di nomi che incarnano i mega-trend del momento: l'intelligenza artificiale, i farmaci per la perdita di peso, il cloud computing e la trasformazione dell'intrattenimento digitale.
Quest'anno la situazione è particolarmente interessante perché ci troviamo di fronte a un mercato che ha corso molto nel 2025, con valutazioni tirate su diversi settori. Gli analisti si interrogano sulla sostenibilità degli investimenti in AI, sulla capacità delle big pharma di mantenere tassi di crescita stellari e sulla direzione del consumo digitale. Le trimestrali della prossima settimana offriranno risposte concrete a questi interrogativi.
I Giganti del Cloud: Amazon e Alphabet al Banco di Prova
Partiamo dai pesi massimi. Amazon presenterà i risultati il 5 febbraio dopo la chiusura dei mercati, mentre Alphabet anticiperà di un giorno, il 4 febbraio. Entrambe le società sono protagoniste della corsa all'intelligenza artificiale e gli investitori scruteranno ogni dettaglio delle loro divisioni cloud per capire se la spesa monstre in infrastrutture stia generando ritorni adeguati.
Amazon: Il Colosso che Investe nel Futuro
Per il quarto trimestre, gli analisti si aspettano da Amazon un utile per azione compreso tra $1.96 e $1.97, in crescita del 5.9% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. I ricavi dovrebbero attestarsi intorno ai $211.3 miliardi, con un incremento del 12.5% anno su anno. Numeri impressionanti in valore assoluto, ma che nascondono alcune preoccupazioni legittime.
Il punto critico riguarda la generazione di cassa. Nei primi nove mesi del 2025, il free cash flow di Amazon è crollato del 69% rispetto all'anno precedente, scendendo a $14.8 miliardi su base trailing twelve months. Il motivo? Una spesa in conto capitale che ha superato i $125 miliardi nel 2025 e che è prevista salire oltre i $150 miliardi nel 2026. Si tratta di investimenti colossali dedicati quasi interamente all'espansione dell'infrastruttura AI, con data center che spuntano ovunque e la produzione massiva di chip proprietari Trainium2.
AWS continua a macinare numeri stellari, con ricavi attesi intorno ai $34.9 miliardi e un tasso di crescita del 20%. Il backlog di contratti cloud ha raggiunto i $200 miliardi, un valore che rappresenta anni di ricavi futuri già prenotati. La strategia di verticalizzazione hardware con i chip Trainium potrebbe inoltre generare significativi risparmi sui costi nel medio termine, riducendo la dipendenza da NVIDIA. Sul fronte retail, il programma Prime rimane un asset prezioso con oltre 200 milioni di abbonati globali.
Il consensus degli analisti rimane estremamente positivo: 67 su 71 raccomandano il titolo come Buy o Strong Buy, con un target price medio di $293 che implica un upside del 20% rispetto ai livelli attuali. La view prevalente è che Amazon stia costruendo oggi le fondamenta per dominare l'era dell'AI, accettando temporaneamente margini più compressi in cambio di una posizione competitiva inattaccabile nel lungo periodo.
Alphabet: Oltre i $100 Miliardi di Ricavi Trimestrali
Alphabet ha già fatto la storia nel terzo trimestre del 2025, diventando la prima società nella storia a superare i $100 miliardi di ricavi in un singolo trimestre. Per il Q4, le aspettative puntano a $111.4 miliardi di fatturato e un EPS compreso tra $2.59 e $2.64, in crescita del 20-23% anno su anno. La capitalizzazione ha da poco superato i $4 trilioni, confermando la straordinaria espansione delle valutazioni tech.
Google Cloud rappresenta il motore di crescita più dinamico. Il backlog contrattuale è esploso del 46% in un solo trimestre, raggiungendo i $155 miliardi. Si tratta di una pipeline di ricavi che, se convertita ai ritmi attuali, coprirebbe il 45-50% del fatturato annuale della divisione. I ricavi cloud crescono a ritmi del 34% anno su anno, un'accelerazione notevole per una business unit che genera ormai decine di miliardi.
"Alphabet sta dimostrando che il duopolio cloud non è più un duopolio. Con Google Cloud che cresce più velocemente di AWS e Azure in termini percentuali, e con Waymo che scala le operazioni di guida autonoma, il gruppo ha molteplici leve di crescita oltre il core advertising."
Il punto di attenzione riguarda il rallentamento della crescita degli utili previsto per il 2026. Dopo un anno stellare che dovrebbe chiudersi con un EPS di $10.58 (+31.6%), il prossimo esercizio potrebbe vedere una crescita di appena il 4-6%, penalizzata proprio dagli ingenti investimenti infrastrutturali. La spesa in capex nel 2025 dovrebbe attestarsi tra $91 e $93 miliardi, con un ulteriore incremento atteso nel 2026. È il prezzo da pagare per rimanere competitivi nella corsa all'AI.
Semiconduttori e AI: AMD, ARM, Super Micro e Palantir
Il settore dei semiconduttori vive un momento di straordinaria effervescenza, trainato dalla domanda insaziabile di chip per l'intelligenza artificiale. Le trimestrali della prossima settimana offriranno uno spaccato privilegiato su come questa domanda si stia traducendo in risultati concreti per i produttori.
AMD: La Sfida a NVIDIA Continua
AMD presenterà i conti il 3 febbraio dopo la chiusura. Le attese parlano di un EPS compreso tra $1.12 e $1.32, in crescita del 20-27% anno su anno, con ricavi intorno ai $9.6 miliardi (+25%). Il segmento data center dovrebbe mostrare una crescita a doppia cifra sia rispetto all'anno precedente che in sequenziale, confermando il momentum positivo degli acceleratori MI300.
I catalizzatori per il 2026 sono significativi. Gli analisti stimano che i ricavi legati all'AI possano raggiungere i $14-15 miliardi nel corso dell'anno, sostenuti dai nuovi acceleratori MI355 e MI450. A gennaio è emersa la notizia di un potenziale accordo con OpenAI per un deployment da 1 gigawatt, un contratto che potrebbe valere oltre $100 miliardi nel tempo. KeyBanc ha recentemente alzato il rating a Overweight con target price $270, sottolineando che le CPU server sono sold out per tutto il 2026.
| Titolo | EPS Atteso | Crescita YoY | Data Report |
|---|---|---|---|
| AMD | $1.12 - $1.32 | +20/27% | 3 Feb (AMC) |
| ARM Holdings | $0.41 | +25% | 4 Feb (AMC) |
| Qualcomm | $3.30 - $3.50 | +10/17% | 4 Feb (AMC) |
| Super Micro | $0.39 - $0.49 | +84% Rev | 3 Feb (AMC) |
| Palantir | $0.23 | +64% | 2 Feb (AMC) |
ARM Holdings: Il Cuore Pulsante dell'Ecosistema
ARM rappresenta un caso unico nel panorama dei semiconduttori. La società non produce chip, ma licenzia le architetture su cui gira praticamente ogni smartphone del pianeta e, sempre di più, i server dei data center. Per il terzo trimestre fiscale 2026, le attese indicano un EPS di $0.41 e ricavi intorno a $1.225 miliardi, in crescita del 25% anno su anno.
Il dato più interessante riguarda i ricavi da royalty, che hanno raggiunto un record di $620 milioni nel trimestre precedente, con le royalty legate ai data center raddoppiate anno su anno. L'adozione dell'architettura Armv9 sta generando royalty più elevate per ogni chip venduto, mentre il programma Compute Subsystems (CSS) ha già firmato 19 licenze con 11 aziende diverse. Con partnership attive con Google, Meta e Samsung per le infrastrutture AI, ARM si posiziona come un beneficiario trasversale della rivoluzione dell'intelligenza artificiale.
Super Micro: Volatilità e Opportunità
Super Micro Computer è forse il titolo più controverso della settimana. La società ha vissuto mesi turbolenti, con problemi di audit e volatilità estrema del titolo. Per il secondo trimestre fiscale 2026, la guidance del management indica ricavi tra $10 e $11 miliardi (+84% anno su anno) e un EPS tra $0.39 e $0.49.
I numeri sono impressionanti, ma vanno contestualizzati. Il trimestre precedente ha deluso le attese, con ricavi di $5 miliardi contro una guidance di $6-7 miliardi. I margini lordi sono scesi di 300 punti base. Goldman Sachs mantiene un rating Sell con target $26, mentre altri analisti vedono il titolo come un'opportunità, con un target medio di $45.53 che implica un upside del 39%. Il backlog record di $13 miliardi e la maggiore commessa nei 32 anni di storia dell'azienda suggeriscono che la domanda c'è, la questione è capire se l'esecuzione seguirà.
Palantir: L'AI Platform che Divide gli Analisti
Palantir presenterà i conti il 2 febbraio dopo la chiusura, aprendo di fatto la settimana delle trimestrali tech. Le attese sono per un EPS di $0.23, in crescita del 64% anno su anno, e ricavi di $1.34 miliardi (+62%). Numeri straordinari che riflettono il successo dell'AI Platform (AIP), il prodotto che sta trasformando Palantir da contractor governativo a piattaforma enterprise.
Nonostante la crescita esplosiva, il titolo presenta criticità significative. La valutazione è tirata, con il prezzo che ha corretto dai massimi di $207.52 a circa $169 come supporto. Il consensus degli analisti è diviso: 6 Buy, 10 Hold e ben 12 Sell. Il TipRanks Smart Score è solo 6 su 10. Il mercato delle opzioni prezza un movimento del 10.7% post-earnings, segnalando elevata incertezza. La dipendenza dai contratti governativi, pur in calo, rimane un fattore di concentrazione del rischio.
Sul fronte positivo, i ricavi commerciali USA sono cresciuti del 121% anno su anno e il free cash flow guidance per il 2025 è stato alzato a $1.9-2.1 miliardi. La regola del 40 (crescita + margini) supera il 100%, un livello raramente visto nel software enterprise. Il contratto da $448 milioni con la Navy americana conferma la forza nel settore difesa.
La Battaglia dei GLP-1: Eli Lilly contro Novo Nordisk
Se c'è un settore che ha catturato l'immaginazione degli investitori negli ultimi due anni, è quello dei farmaci GLP-1 per il diabete e l'obesità. La settimana del 2-6 febbraio vedrà il confronto diretto tra i due protagonisti assoluti: Eli Lilly (4 febbraio) e Novo Nordisk (4 febbraio). Due storie molto diverse che meritano un'analisi approfondita.
Eli Lilly: Il Dominatore in Ascesa
Eli Lilly sta vivendo quello che potrebbe definirsi un momento d'oro nella sua storia centenaria. Per il quarto trimestre, le attese indicano un EPS di $7.47, in crescita del 40% anno su anno. La guidance per il 2025 è stata alzata più volte, con ricavi attesi tra $63 e $63.5 miliardi e un EPS tra $23 e $23.70.
I numeri di Mounjaro e Zepbound sono semplicemente straordinari. Nel terzo trimestre, i due farmaci hanno generato ricavi combinati per $10.1 miliardi, con crescite rispettivamente del 109% e 184% anno su anno. Lilly controlla ormai circa il 60% delle prescrizioni incretiniche negli USA e il 71% delle nuove prescrizioni per l'obesità. La produzione di dosi incretiniche nel primo semestre 2026 è prevista in aumento dell'60% rispetto allo stesso periodo del 2025, affrontando finalmente i problemi di shortage che hanno limitato le vendite.
I catalizzatori per il futuro sono numerosi: la pillola orale orforglipron in fase di approvazione, nuove indicazioni terapeutiche per i farmaci esistenti, e il lancio di prodotti recenti come Jaypirca, Ebglyss, Omvoh e Kisunla. Gli analisti vedono Lilly posizionata per diventare la più grande azienda farmaceutica al mondo per ricavi nei prossimi anni.
Novo Nordisk: La Sfida del Rilancio
La situazione di Novo Nordisk è radicalmente diversa e merita attenzione. Per il quarto trimestre, le attese indicano un EPS di $0.89-$0.92 con ricavi di circa $11.96 miliardi. Numeri rispettabili, ma che nascondono una storia di rallentamento che ha preoccupato gli investitori.
Il 2025 è stato un anno difficile per Novo. La guidance è stata tagliata due volte, il momentum negli USA ha rallentato significativamente e le prescrizioni settimanali di Wegovy sono scese da 280.000 a 270.000. La competizione con i compounded semaglutide (versioni magistrali del principio attivo) ha eroso quote di mercato. L'azienda ha annunciato l'eliminazione di 9.000 posizioni con risparmi attesi di 8 miliardi di corone danesi entro fine 2026.
"La pillola orale di Wegovy lanciata a gennaio 2026 rappresenta il catalizzatore più importante per Novo Nordisk. Con oltre 18.000 prescrizioni nella prima settimana, il mercato sta monitorando attentamente se questo nuovo formato può riaccendere la crescita e differenziare l'offerta rispetto a Lilly."
Non tutto è negativo. La pillola orale di Wegovy, lanciata a gennaio 2026, ha registrato oltre 18.000 prescrizioni nella prima settimana, un segnale incoraggiante. La valutazione è diventata più attraente: Novo tratta a circa 18 volte gli utili forward, contro le 32.5 volte di Lilly, offrendo potenziale di espansione dei multipli se i risultati dovessero sorprendere positivamente. Gli analisti prevedono però un 2026 di transizione, con vendite in lieve calo e crescita single-digit dopo anni di espansione a doppia cifra.
Pfizer: La Transizione Post-Covid
Pfizer completa il quadro pharma con la presentazione del 3 febbraio. Le attese sono per un EPS di $0.56-$0.58, in calo del 9-11% anno su anno, con ricavi di circa $16.93 miliardi. La guidance per il 2026 prevede ricavi tra $59.5 e $62.5 miliardi e un EPS tra $2.80 e $3.00, in calo del 4.8%.
Pfizer affronta sfide strutturali significative: il patent cliff su farmaci chiave come Eliquis e Ibrance, il calo delle vendite Covid-related, e una pipeline che deve ancora dimostrare di poter compensare le perdite. Il titolo è sceso del 5.3% negli ultimi 52 settimane e l'RSI a 21.6 segnala una condizione di ipervenduto. La vendita della quota in ViiV Healthcare per $1.875 miliardi e la proposta di acquisizione di Metsera indicano una strategia di riallocazione del capitale verso l'oncologia. Il dividendo trimestrale di $0.43 per azione offre un supporto, ma il sentiment rimane cauto.
Entertainment e Digital Economy: Disney, Reddit, Roblox e Uber
L'ultima sezione di questa analisi è dedicata alle società che incarnano la trasformazione digitale dell'intrattenimento e del consumo. Storie diverse, ma accomunate dall'esposizione alle dinamiche del consumatore e dalla competizione sempre più agguerrita per l'attenzione degli utenti.
Disney: Il Regno Magico in Transizione
Disney aprirà la settimana delle trimestrali con il report del 2 febbraio prima dell'apertura. Le aspettative indicano un EPS di $1.56-$1.58, in calo del 10.8% rispetto all'anno precedente, con ricavi tra $25.56 e $25.93 miliardi (+3.5-5%). Il calo degli utili riflette le sfide del segmento Linear Networks, dove i ricavi continuano a scendere del 13-16% anno su anno.
Ma Disney non è solo reti lineari in declino. Il direct-to-consumer ha raggiunto la profittabilità, con Disney+ a 131.6 milioni di abbonati (+3% trimestre su trimestre) e Hulu a 64.1 milioni (+15%). L'anno fiscale 2026 dovrebbe vedere una crescita degli utili a doppia cifra, con un EPS consensus di $6.58 (+11%). I parchi tematici mostrano domanda robusta nei giorni di punta, e il box office promette bene con Avatar 3 e Zootopia 2 in arrivo.
Oltre ai contenuti in pipeline, Disney sta esplorando collaborazioni innovative nel campo dell'AI generativa, incluse partnership con OpenAI e Sora per la produzione di contenuti. ESPN continua a rappresentare un asset strategico, con potenziale di monetizzazione attraverso offerte direct-to-consumer. La transizione nella leadership, con Josh D'Amaro in pole position per succedere a Bob Iger, potrebbe portare nuova energia strategica. Wells Fargo ha inserito il titolo nella lista "Q1 2026 Tactical Ideas" con target $152.
Reddit: La Sorpresa dell'Anno
Reddit presenterà i risultati il 5 febbraio dopo la chiusura, e le aspettative sono altissime. L'EPS atteso è di $0.93-$0.96, in crescita del 166% anno su anno, con ricavi di $667.58 milioni (+56%). Si tratta di numeri che confermano la trasformazione di Reddit da community platform a vera e propria macchina pubblicitaria.
I risultati del terzo trimestre hanno impressionato il mercato: ricavi di $585 milioni (+68%), utile netto di $163 milioni con un margine del 28%, e un adjusted EBITDA margin del 40% che ha superato l'obiettivo fissato all'IPO. I daily active users sono cresciuti a 116 milioni (+20%), mentre i ricavi pubblicitari hanno raggiunto i $549 milioni (+74%). Il free cash flow margin del 31% e il gross margin del 91% testimoniano un modello di business altamente scalabile.
Roblox: Crescita e Investimenti
Roblox chiuderà la settimana con il report del 5 febbraio. Le aspettative indicano una perdita per azione tra $0.47 e $0.49, con perdite in ampliamento rispetto all'anno precedente. Tuttavia, i ricavi del terzo trimestre hanno raggiunto $1.36 miliardi (+48%) e i bookings $1.92 miliardi (+70%).
La piattaforma continua ad espandersi globalmente, con 151.5 milioni di utenti attivi giornalieri (+70%) e 7 esperienze con oltre 10 milioni di DAU ciascuna. I pagamenti agli sviluppatori (DevEx) hanno superato $1 miliardo nei primi 9 mesi del 2025. La crescita in APAC è particolarmente forte, con bookings in aumento del 110% in mercati come Giappone e Indonesia. Il punto di attenzione riguarda la guidance per il 2026, che prevede una compressione dei margini di 100 punti base e un rallentamento della crescita dei bookings dal 34.3% al 21.6%.
Uber: Mobilità e Oltre
Uber presenterà i risultati il 4 febbraio dopo la chiusura. Le attese indicano un EPS di $0.79-$0.83, in apparente calo del 75% anno su anno. Ma attenzione: il confronto è distorto da un guadagno one-time di $3.21 per azione nel Q4 2024. I ricavi sono previsti a $14.28 miliardi (+19.4%), con gross bookings di $53.08 miliardi (+20%).
Il momentum operativo rimane forte: nel terzo trimestre, i viaggi sono cresciuti del 22% (il ritmo più veloce dal 2023), con record di EBITDA e free cash flow. Gli utenti attivi mensili sono previsti a 198 milioni. I catalizzatori per il futuro includono la partnership rinnovata con TomTom, lo sviluppo di robotaxi personalizzati con Nuro e Lucid, e l'integrazione con piattaforme di guida autonoma. Melius ha recentemente downgraded il titolo a Sell con target $73, citando rischi competitivi, ma il consensus rimane Strong Buy con 35 analisti su 50 positivi e un target medio di $112.30 (+28% upside).
PayPal: La Sfida della Rilevanza
PayPal presenterà i conti il 3 febbraio prima dell'apertura. Le attese indicano un EPS di $1.29 (+8.4%), in linea con la guidance del management di $1.27-$1.31. Per il 2025 completo, l'EPS è previsto a $5.36 (+15.3%), seguito da $5.86 nel 2026 (+9.3%).
Il titolo ha perso il 34.4% negli ultimi 52 settimane, riflettendo le preoccupazioni sulla competizione crescente da Apple Pay, Shop Pay e Stripe Link che stanno erodendo il dominio storico nel checkout online. Gli account attivi crescono solo dell'1% anno su anno, un segnale preoccupante per una piattaforma che dovrebbe beneficiare della digitalizzazione dei pagamenti. I transaction margin dollars sono previsti a $4.02-4.12 miliardi, con una crescita del 3.5% rispetto al 7% dei trimestri precedenti. Il mercato delle opzioni prezza un movimento del 7.3% post-earnings.
Non tutto è negativo: il business Buy Now Pay Later cresce del 20% in volumi, con particolare forza negli USA. La trasformazione strategica sotto la nuova leadership sta iniziando a mostrare risultati, ma il mercato chiede prove concrete di un ritorno alla crescita sostenibile.
Outlook: Cosa Monitorare Questa Settimana
La settimana del 2-6 febbraio 2026 si preannuncia come un momento decisivo per definire il sentiment del mercato nel primo semestre dell'anno. Tre temi emergeranno con particolare forza dai risultati trimestrali.
Sostenibilità degli Investimenti in AI: Amazon, Alphabet, AMD e gli altri protagonisti del settore tech forniranno indicazioni cruciali sulla capacità di tradurre gli enormi investimenti in infrastrutture AI in crescita dei ricavi e, eventualmente, dei profitti. Il mercato è disposto a tollerare margini compressi nel breve termine, ma vuole vedere segnali concreti di ritorno sull'investimento nel medio periodo.
Dinamiche Competitive nel Pharma: Il confronto tra Eli Lilly e Novo Nordisk offrirà uno spaccato privilegiato sulla battaglia per il controllo del mercato GLP-1. La capacità di Lilly di mantenere la leadership e quella di Novo di invertire il trend negativo con la pillola orale di Wegovy saranno determinanti per le valutazioni di settore.
Resilienza del Consumatore Digitale: Disney, Reddit, Roblox e Uber forniranno indicazioni sulla salute della spesa consumer nel digitale. In un contesto di tassi ancora elevati e incertezza economica, la capacità di queste piattaforme di mantenere engagement e monetizzazione sarà scrutinata attentamente.
Per gli investitori, questa settimana rappresenta un'opportunità unica per raccogliere informazioni di prima mano sulle tendenze che definiranno il 2026. I guidance che emergeranno dalle conference call saranno forse ancora più importanti dei numeri trimestrali, offrendo visibilità sulle aspettative del management per i prossimi 12-18 mesi. Come sempre, la chiave sarà separare il rumore di breve termine dai segnali strutturali che contano davvero per le scelte di investimento di lungo periodo.
