Un nostro lettore ci ha recentemente chiesto di analizzare Hims & Hers Health (NYSE: HIMS), un titolo che devo ammettere onestamente non conoscevo prima della sua richiesta. Negli ultimi giorni ho dedicato tempo considerevole a documentarmi su questa società di telemedicina che si sta facendo strada come uno dei titoli più discussi del 2025, con un incremento del 155% dall’inizio dell’anno. Come sempre accade quando mi imbatto in un titolo nuovo, la prima domanda che mi pongo è: siamo di fronte a un’opportunità reale o solo all’ennesimo titolo cavalcato dall’hype del momento?
Colgo l’occasione per ricordare a tutti i nostri lettori che chiunque può richiedere l’analisi di un titolo specifico: le vostre richieste sono sempre benvenute e spesso mi portano a scoprire realtà aziendali interessanti che altrimenti non avrei considerato. Il vostro contributo attraverso una donazione al sito ci aiuterebbe inoltre a mantenere questo blog completamente gratuito e a continuare a fornire analisi approfondite come questa.
Nei miei anni di esperienza nei mercati ho imparato che dietro ogni grande performance si nascondono sempre numeri concreti e dinamiche aziendali che meritano un’analisi approfondita. Hims & Hers non fa eccezione, anzi, presenta caratteristiche che la rendono particolarmente interessante per chi investe con una prospettiva di lungo termine.
La forza di Hims & Hers risiede nella capacità di aver semplificato l’accesso alle cure mediche attraverso una piattaforma digitale che connette i consumatori direttamente con professionisti sanitari qualificati. Il modello in abbonamento, che rappresenta il 95% dei ricavi totali, genera una retention rate dell’85% dopo due anni, un dato che francamente mi ha impressionato. In un settore dove la fedeltà del cliente è tutto, questo numero rappresenta un vantaggio competitivo notevole.
La società opera principalmente in tre aree: salute sessuale e benessere, cura della pelle e perdita di peso. Quest’ultimo segmento, in particolare quello dei farmaci GLP-1 per la perdita di peso, ha rappresentato uno dei motori di crescita più significativi, almeno fino alle recenti controversie normative che hanno coinvolto la partnership con Novo Nordisk.
Guardando ai risultati del secondo trimestre 2025, appena pubblicati, i numeri sono indubbiamente impressionanti. La crescita dei ricavi del 73% anno su anno, arrivando a 545 milioni di dollari, dimostra che l’azienda non è solo un fenomeno passeggero. L’EBITDA rettificato superiore al 15% indica inoltre che il percorso verso la sostenibilità economica è ben avviato.
Quello che mi colpisce particolarmente è il margine lordo del 77%. Si tratta di margini tipici delle aziende tecnologiche, non delle società farmaceutiche tradizionali. Questo aspetto supporta la tesi che Hims & Hers sia effettivamente una tech company travestita da azienda sanitaria, con tutti i vantaggi in termini di scalabilità che ne derivano.
Tuttavia, non tutto è oro quello che luccica. Il free cash flow negativo di 69 milioni di dollari nel secondo trimestre evidenzia gli importanti investimenti che l’azienda sta facendo in scorte e capitale circolante. Si tratta di una fase normale per un’azienda in crescita accelerata, ma è un elemento che richiede monitoraggio costante.
Una delle criticità più significative che emergono dall’analisi è la continua diluizione degli azionisti. Dal 2019 al 2024, il numero di azioni in circolazione è passato da 35 milioni a 222 milioni. Questo significa che, nonostante la crescita del valore dell’azienda, ogni singolo azionista possiede una fetta sempre più piccola della torta. È un aspetto che non può essere ignorato e che rappresenta uno dei principali rischi per gli investitori di lungo termine.
La volatilità del titolo è un altro elemento che fa riflettere. Dalle performance dell’anno vediamo oscillazioni che vanno dai 25 dollari iniziali fino ai 70 dollari di picco, per poi scendere a 30 e risalire nuovamente. Questo tipo di volatilità è tipica di aziende giovani con elevato potenziale di crescita, ma richiede nervi saldi e una strategia d’investimento ben definita.
Le analisi degli esperti del settore mostrano un panorama piuttosto eterogeneo. Con un rating consensuale di “Hold”, gli analisti sembrano essere cauti riguardo alle prospettive future del titolo. Il prezzo target medio si aggira intorno ai 40-43 dollari, suggerendo che ai livelli attuali il titolo potrebbe essere sopravvalutato secondo le metriche tradizionali.
Tuttavia, come spesso accade con le aziende in forte crescita, le valutazioni tradizionali potrebbero non catturare completamente il potenziale futuro. Il rapporto prezzo/free cash flow di 66 è certamente elevato rispetto alla media di mercato di 15-16, ma per un’azienda che ha dimostrato di poter crescere del 100% annuo negli ultimi cinque anni, potrebbe essere giustificato.
Quello che rende Hims & Hers particolarmente interessante dal punto di vista tecnologico è l’investimento massiccio nell’intelligenza artificiale. L’azienda ha recentemente raccolto 870 milioni di dollari attraverso l’emissione di obbligazioni convertibili, una parte significativa dei quali è destinata proprio allo sviluppo delle capacità AI. La nomina di Mo Elshenawy, ex presidente e CTO di Cruise, come nuovo Chief Technology Officer nel maggio 2025, rappresenta un segnale chiaro della direzione che l’azienda intende prendere.
Il sistema MedMatch, lanciato nel 2023 e attualmente in fase beta, rappresenta forse l’innovazione più promettente dell’azienda. Questo strumento di intelligenza artificiale analizza milioni di punti dati anonimi provenienti da milioni di clienti per identificare in tempo reale i trattamenti più adatti alle esigenze specifiche di ciascun paziente. Inizialmente implementato per ansia e depressione, MedMatch sta dimostrando come l’AI possa trasformare la medicina da un approccio “one-size-fits-all” a un sistema veramente personalizzato.
I numeri parlano chiaro: il 42% degli abbonati ora utilizza soluzioni personalizzate, un incremento di 19 punti percentuali rispetto all’anno precedente. Questo non è solo un dato statistico, ma il riflesso di un cambiamento paradigmatico nel modo in cui viene erogata l’assistenza sanitaria. Quando un’azienda riesce a offrire 300 opzioni di trattamento personalizzate e punta a raggiungerne migliaia, sta effettivamente costruendo un ecosistema sanitario completamente nuovo.
Un aspetto che non posso ignorare è la crescente competizione nel settore della telemedicina. Amazon, con la sua piattaforma di telehealth e la reputazione consolidata, rappresenta una minaccia concreta. Allo stesso modo, realtà affermate come la Cleveland Clinic stanno espandendo i loro servizi digitali, portando con sé decenni di credibilità medica. Tuttavia, va notato che l’ingresso di Amazon nel settore ha causato un calo del 15% nel prezzo delle azioni di Hims & Hers, dimostrando quanto il mercato sia sensibile a questi sviluppi competitivi.
La recente rottura della partnership con Novo Nordisk per i farmaci GLP-1 ha inoltre evidenziato i rischi normativi del settore. Le accuse di “mass compounding illegale” e “marketing ingannevole” hanno portato a una class action e a un crollo del 30% del titolo. Sebbene l’azienda abbia rapidamente annunciato l’espansione in Canada per offrire copie generiche dei farmaci semaglutide, la vicenda dimostra quanto il business possa essere vulnerabile ai cambiamenti normativi.
Un elemento che aggiunge ulteriore interesse alla storia di Hims & Hers è la strategia di espansione internazionale. L’acquisizione di ZAVA per 700 milioni di dollari nel giugno 2025 non è stata solo un’operazione geografica, ma strategica. ZAVA porta con sé 1,3 milioni di utenti attivi in Regno Unito, Germania, Francia e Irlanda, oltre a una preziosa expertise in conformità normativa e erogazione di cure transfrontaliere. Questo know-how sarà fondamentale per accelerare la scalabilità internazionale di Hims & Hers.
L’azienda ha inoltre annunciato obiettivi ambiziosi per il 2030: almeno 6,5 miliardi di dollari di ricavi e 1,3 miliardi di EBITDA rettificato. Questi target, sebbene ottimistici, riflettono la fiducia del management nelle potenzialità del mercato della “longevity economy”, che si prevede supererà i 1.000 miliardi di dollari entro il 2030. Hims & Hers si sta posizionando per catturare una fetta di questo mercato attraverso test di laboratorio guidati dall’AI e capacità di produzione che offriranno insights su funzioni metaboliche, immunità e invecchiamento.
Un aspetto particolarmente interessante è il profilo demografico della base clienti di Hims & Hers. L’azienda ha sapientemente targetizzato i millennials come gruppo demografico primario, intercettando una generazione che rappresenta il 41% della spesa americana per il benessere. Generazione Z e millennials non solo acquistano più prodotti e servizi per il benessere rispetto alle generazioni precedenti, ma mostrano una particolare predilezione per soluzioni sanitarie data-driven e personalizzate.
Questa scelta strategica si riflette nei numeri: l’88% di soddisfazione generale dei clienti, con tempi di risposta medi di 17 minuti e una retention rate del 82% oltre i primi tre mesi. Per i programmi di gestione del peso, la soddisfazione raggiunge addirittura il 90%, con l’87% dei clienti che riferisce progressi verso i propri obiettivi. Questi non sono solo numeri, ma indicatori di un’azienda che ha trovato il modo di parlare efficacemente a una generazione che cresce con la tecnologia.
Dopo aver analizzato tutti questi elementi, la mia impressione è che Hims & Hers rappresenti più di una semplice opportunità di investimento: è una scommessa sul futuro della sanità digitale. L’azienda ha dimostrato di saper costruire un business scalabile con metriche di retention eccellenti e margini elevati, ma quello che la distingue veramente è l’approccio sistemico all’innovazione. Non si tratta solo di offrire consultazioni online, ma di costruire un ecosistema integrato che combina AI, dati, farmaceutica e esperienza utente.
La recente acquisizione di ZAVA per l’espansione europea e gli investimenti massicci nell’AI mostrano una visione strategica di lungo termine che va oltre i risultati trimestrali. Quando un’azienda investe 870 milioni di dollari in tecnologie di personalizzazione e assume un CTO con il background di Mo Elshenawy, sta chiaramente puntando a diventare leader di categoria, non semplicemente a seguire le tendenze di mercato.
Tuttavia, la valutazione attuale richiede che tutto vada secondo i piani ottimistici. Il mercato della telemedicina, secondo Grand View Research, dovrebbe crescere a un tasso del 24,3% annuo fino al 2030, partendo da una base di 101,2 miliardi di dollari nel 2023. In questo contesto, Hims & Hers con i suoi 2,4 milioni di abbonati e la crescita del 73% anno su anno si posiziona favorevolmente, ma deve continuare a eseguire la strategia flawlessly per giustificare le aspettative incorporate nel prezzo.
Tuttavia, la valutazione attuale richiede che tutto vada secondo i piani ottimistici. Considerando un orizzonte di 10 anni e assumendo una crescita dei ricavi del 20-30% annuo con margini di profitto che si stabilizzino intorno al 25%, il prezzo intrinseco potrebbe giustificare livelli intorno ai 100-115 dollari. Ma queste sono proiezioni che richiedono l’esecuzione perfetta di una strategia complessa in un settore altamente regolamentato.
Per gli investitori con una prospettiva di lungo termine e una tolleranza al rischio elevata, Hims & Hers potrebbe rappresentare un’aggiunta interessante a un portafoglio diversificato. Gli analisti proiettano un tasso di crescita annuo composto del 26,1% per i prossimi tre anni, e alcuni modelli di valutazione suggeriscono un potenziale upside del 26% nei prossimi due anni. Tuttavia, dato il livello di volatilità e i rischi normativi, suggerirei di entrare gradualmente, magari approfittando delle inevitabili correzioni che caratterizzano titoli di questo tipo.
Il settore della digital health è destinato a crescere, e Hims & Hers ha dimostrato di saper acquisire e mantenere clienti meglio di molti competitor. La chiave sarà vedere se riuscirà a mantenere questo vantaggio competitivo mentre scala il business a livello globale, gestendo al contempo le pressioni normative e la crescente competizione. Con quasi l’80% degli ordini ora gestiti attraverso farmacie affiliate e piani per verticalizzare completamente la supply chain entro fine anno, l’azienda sta costruindo i fondamenti per una differenziazione sostenibile.
In definitiva, più che un titolo “sottovalutato” in senso classico, direi che Hims & Hers rappresenta una scommessa sul futuro della sanità digitale e sull’evoluzione delle aspettative dei consumatori millennial e Gen Z. Una scommessa che, se dovesse rivelarsi vincente, potrebbe ricompensare generosamente gli investitori pazienti, portando l’azienda verso quella capitalizzazione di mercato di 10+ miliardi di dollari che alcuni analisti vedono come possibile. Tuttavia, rimane il fatto che il percorso non sarà lineare e che i rischi sono tutt’altro che trascurabili, come dimostrato dalla recente volatilità legata alle questioni normative sui farmaci GLP-1.
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