Europa
La settimana dal 17 al 21 novembre 2025 si è rivelata particolarmente impegnativa per i mercati europei, che hanno chiuso con un bilancio complessivamente negativo. Gli investitori hanno dovuto navigare tra risultati contrastanti: da un lato segnali incoraggianti dal settore dei servizi, dall’altro una manifattura che continua a faticare, il tutto condito dall’attesa per un verdetto che poteva cambiare le carte in tavola per l’Italia.
Il FTSE MIB italiano ha subito la performance peggiore tra i principali indici continentali, cedendo il 3,03% nell’arco della settimana. L’indice milanese ha oscillato tra i 42.252 e i 42.819 punti, chiudendo venerdì 21 novembre a 42.662 punti. La settimana è stata caratterizzata da un andamento altalenante, con le banche e i titoli industriali tra i più penalizzati, mentre Leonardo e le utility hanno mostrato maggiore resilienza nei primi giorni.
Anche gli altri listini europei hanno registrato flessioni. Il DAX tedesco e il CAC 40 francese hanno seguito un percorso simile, riflettendo un clima di generale prudenza. Lo STOXX Europe 600 ha confermato questa tendenza negativa, segnalando come le preoccupazioni degli investitori si siano estese a tutto il continente, senza distinzioni particolari tra i vari mercati.
FTSE MIB INDEX :
DAX INDEX :
CAC INDEX :
FTSE UK INDEX :
Il quadro economico che emerge dai dati pubblicati durante la settimana offre spunti di riflessione contrastanti. Gli indici PMI flash di novembre hanno dipinto un’Europa a due velocità: il settore dei servizi ha mostrato una forza inaspettata, mentre la manifattura continua a languire sotto la soglia critica dei 50 punti.
Il PMI composito dell’Eurozona si è attestato a 52,4 punti, in lieve calo rispetto ai 52,5 di ottobre ma comunque sopra la soglia di espansione. Il dato ha sorpreso positivamente perché il comparto dei servizi ha registrato un balzo a 53,1 punti, il livello più alto da maggio 2024 e superiore alle previsioni che indicavano un rallentamento. Questo slancio inatteso dei servizi ha compensato la debolezza del settore manifatturiero, il cui PMI è scivolato a 49,7 punti, il minimo degli ultimi cinque mesi.
La divergenza tra questi due comparti racconta molto dello stato attuale dell’economia europea. Mentre i consumatori continuano a spendere in servizi e le imprese del terciario mostrano un dinamismo apprezzabile, l’industria manifatturiera resta intrappolata in una fase di contrazione. Le aziende produttrici stanno affrontando costi di input in aumento, probabilmente spinti da tariffe più elevate e dal rincaro dell’elettricità, ma faticano a trasferire questi aumenti sui prezzi di vendita finali.
Particolarmente interessante è l’analisi geografica di questi dati. La Germania, locomotiva economica del continente, ha mostrato segnali di crescita continuata ma con un rallentamento del ritmo rispetto al mese precedente. Il PMI composito tedesco è sceso da 53,9 a 52,1, con un indebolimento visibile sia nella manifattura che nei servizi. Questo raffreddamento dell’economia tedesca rappresenta un elemento di attenzione, considerando il suo peso nell’Eurozona.
Ma l’evento che ha catalizzato l’attenzione di tutti nella giornata di venerdì è stato l’atteso pronunciamento di Moody’s sul rating sovrano dell’Italia. Dopo la chiusura dei mercati europei, l’agenzia americana ha finalmente sciolto le riserve e promosso il rating italiano da Baa3 a Baa2, con l’outlook che passa da positivo a stabile. Si tratta di un evento storico: l’ultima volta che Moody’s aveva alzato il rating dell’Italia risaliva a 23 anni fa, nel maggio 2002.
La decisione di Moody’s rappresenta il coronamento di un anno straordinario per le valutazioni del debito italiano. Dopo le promozioni arrivate in primavera da S&P, in estate da Fitch e in autunno da Dbrs, anche l’ultima delle grandi agenzie ha riconosciuto i progressi compiuti dall’Italia nella gestione dei conti pubblici. Le motivazioni dell’upgrade sono chiare: stabilità politica, efficacia delle riforme economiche e fiscali, e l’ottima implementazione del PNRR.
L’agenzia ha sottolineato come l’Italia stia facendo progressi notevoli nel raggiungimento degli obiettivi del Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza, risultando il Paese dell’UE più avanzato in termini di richieste di pagamento e di erogazioni. Moody’s prevede che l’elevato onere del debito pubblico italiano inizierà a diminuire gradualmente a partire dal 2027, con un rapporto debito/PIL che dovrebbe scendere sotto il 130% entro il 2034.
Questo riconoscimento da parte di Moody’s ha implicazioni concrete per l’Italia. Un rating più elevato significa minori costi di finanziamento sul debito pubblico, maggiore attrattività dei titoli di Stato per gli investitori istituzionali e un circolo virtuoso che potrebbe liberare risorse per investimenti. Non sorprende quindi che il ministro dell’Economia Giancarlo Giorgetti abbia accolto la notizia con soddisfazione, definendola “un’ulteriore conferma della ritrovata fiducia in questo governo e dunque nell’Italia”.
Guardando ai singoli settori, la settimana ha visto una rotazione significativa. I titoli tecnologici europei hanno accusato il colpo, in sintonia con quanto accaduto oltreoceano. STMicroelectronics ha subito pressioni, riflettendo le preoccupazioni del mercato per il settore dei semiconduttori. Anche il comparto del lusso, tradizionalmente uno dei fiori all’occhiello del Made in Europe, ha mostrato segni di debolezza con titoli come Brunello Cucinelli e Interpump sotto pressione.
Al contrario, il settore della difesa ha mostrato resilienza. Leonardo ha registrato performance positive per buona parte della settimana, sostenuto dalle tensioni geopolitiche che continuano a favorire gli investimenti nel comparto. Le utilities hanno rappresentato un altro rifugio sicuro per gli investitori, con Hera ed Enel tra i migliori performer del listino milanese.
Le banche italiane hanno attraversato una settimana volatile. Unicredit e Banco BPM hanno subito pressioni, mentre Intesa Sanpaolo e le banche più piccole come MPS e BPER hanno mostrato maggiore tenuta. Lo spread BTP-Bund si è mantenuto relativamente stabile nell’area dei 73-76 punti base, un livello che riflette la maggiore fiducia degli investitori nei confronti del debito italiano.
Guardando avanti, la settimana entrante porterà con sé nuove sfide e opportunità. L’upgrade di Moody’s potrebbe innescare ulteriori flussi di acquisto sui titoli di Stato italiani, con potenziali benefici per l’intero comparto finanziario domestico. Le banche, in particolare, potrebbero trarre vantaggio da una minore volatilità dello spread e da condizioni di finanziamento più favorevoli.
Il divario tra manifattura e servizi nell’Eurozona richiederà attenzione. Se la debolezza del settore industriale dovesse accentuarsi, potrebbe minare la fiducia complessiva nell’economia europea. Al contrario, se il momentum dei servizi dovesse mantenersi robusto, potrebbe compensare le difficoltà della manifattura e sostenere la crescita complessiva.
Le dichiarazioni future della BCE saranno cruciali. Con un’inflazione dei costi in aumento ma un rallentamento dell’inflazione dei prezzi di vendita, gli economisti si aspettano che la banca centrale mantenga i tassi invariati nella riunione di dicembre. Tuttavia, qualsiasi segnale di cambiamento nella retorica di politica monetaria potrebbe avere impatti significativi sui mercati azionari e obbligazionari.
Per gli investitori italiani, questa settimana ha offerto una combinazione di sfide e soddisfazioni. La performance negativa del FTSE MIB è stata bilanciata dal riconoscimento internazionale della solidità dei fondamentali economici del Paese. In un contesto europeo ancora caratterizzato da incertezze, l’Italia sembra aver guadagnato credibilità e questo potrebbe tradursi, nei prossimi mesi, in valutazioni più attraenti per le aziende quotate a Piazza Affari.
Stati Uniti
Wall Street ha vissuto una settimana di montagne russe emotive, conclusasi con un bilancio sostanzialmente negativo per i principali indici. La protagonista assoluta è stata senza dubbio Nvidia, il cui report trimestrale ha dominato le conversazioni degli investitori e determinato l’andamento di tutto il comparto tecnologico. Ma procediamo con ordine.
La settimana si è aperta con una sessione negativa lunedì 17 novembre. Il Dow Jones ha ceduto l’1,18% chiudendo a 46.590 punti, mentre l’S&P 500 ha perso lo 0,92% attestandosi a 6.672 punti. Il Nasdaq ha registrato un calo dello 0,84% a 22.708 punti. I toni ribassisti sono stati dettati da alcuni downgrade significativi nel settore tecnologico: Morgan Stanley ha tagliato il target price su Dell Technologies, che ha lasciato sul campo un pesante 8,43%, mentre Hewlett Packard Enterprise è scivolata del 7,01%.
NASDAQ COMPOSITE :
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE :
S&P 500 INDEX :
Martedì e mercoledì hanno visto i mercati in attesa. Gli investitori hanno trattenuto il fiato in vista della pubblicazione dei risultati trimestrali di Nvidia, prevista per mercoledì sera dopo la chiusura. L’aspettativa era alle stelle: il colosso dei chip per l’intelligenza artificiale aveva visto il proprio titolo diventare il barometro dell’intero settore tech e dell’entusiasmo per l’AI.
Mercoledì sera è arrivato il momento della verità. Nvidia ha pubblicato numeri che sulla carta sembravano stellari: ricavi del terzo trimestre fiscale 2026 pari a 57,01 miliardi di dollari, in crescita del 62% su base annua e superiori ai 55 miliardi attesi dagli analisti. L’utile per azione adjusted si è attestato a 1,30 dollari, battendo le stime di 1,25 dollari. Il CEO Jensen Huang ha annunciato una guidance per il quarto trimestre di circa 65 miliardi di dollari e ha respinto con forza le preoccupazioni su una possibile bolla dell’AI, dichiarando che dal loro punto di vista vedono “qualcosa di molto diverso”.
La reazione iniziale del titolo è stata positiva nel mercato after-hours, con Nvidia che ha guadagnato fino al 3-4%. Giovedì 20 novembre, giornata in cui i risultati sono stati digeriti dal mercato, le borse europee hanno festeggiato all’apertura. Ma qualcosa è cambiato rapidamente. Nonostante i numeri eccellenti, gli investitori hanno iniziato a interrogarsi sulla sostenibilità di questi tassi di crescita e sulle valutazioni sempre più stratosferiche del settore tech.
La sessione di giovedì ha visto inizialmente entusiasmo, ma questo si è gradualmente affievolito durante la giornata. Il dibattito su una possibile bolla dell’intelligenza artificiale si è riacceso, alimentato anche dalle dichiarazioni di Ray Dalio di Bridgewater, che ha affermato senza mezzi termini alla CNBC che “il mercato è decisamente in una bolla”.
Venerdì 21 novembre ha portato un rimbalzo. Il Dow Jones ha guadagnato l’1,08% chiudendo a 46.245 punti, l’S&P 500 ha messo a segno un rialzo dello 0,98% a 6.603 punti, mentre il Nasdaq ha registrato un +0,88% a 22.273 punti. Alphabet ha brillato con un balzo del 3,33% a 299,65 dollari, dopo che Berkshire Hathaway di Warren Buffett ha rivelato di aver acquistato circa 17,9 milioni di azioni del colosso di internet. Al contrario, Nvidia ha perso lo 0,96% e Oracle ha subito una pesante correzione del 5,66%.
La settimana si è chiusa quindi con gli indici che hanno recuperato parte delle perdite iniziali, ma il sentiment generale è rimasto cauto. I cosiddetti “Magnificent Seven” hanno mostrato performance divergenti: mentre Alphabet ha guadagnato terreno grazie all’endorsement di Buffett, Amazon e Microsoft hanno guidato le perdite del gruppo. Tesla ha mostrato volatilità ma ha mantenuto il supporto chiave, mentre Apple ha navigato in acque relativamente calme.
Ma dietro i numeri degli indici, si nasconde una storia più profonda che merita attenzione. La trimestrale di Nvidia ha rappresentato molto più di un semplice report aziendale: è stata un referendum sull’intera narrativa dell’intelligenza artificiale che ha dominato i mercati negli ultimi due anni. Gli investitori si sono trovati di fronte a un dilemma: i risultati sono straordinari, ma quanto può durare questa crescita esponenziale?
Il fatto che il titolo Nvidia non sia riuscito a mantenere i guadagni iniziali nonostante numeri eccellenti la dice lunga sullo stato d’animo del mercato. Le valutazioni del settore tecnologico hanno raggiunto livelli che richiedono non solo ottimi risultati, ma perfezione assoluta e guidance sempre più aggressive. Qualsiasi segnale di rallentamento nella crescita viene punito severamente.
Il mercato sta diventando più selettivo all’interno del comparto tecnologico. Non basta più essere un titolo AI o tech per garantirsi acquisti automatici. Gli investitori stanno iniziando a distinguere tra aziende che riescono effettivamente a monetizzare gli investimenti in intelligenza artificiale e quelle che si limitano a cavalcare l’onda dell’entusiasmo. Alphabet, per esempio, ha beneficiato del riconoscimento che i suoi investimenti in AI si stanno traducendo in risultati concreti, come confermato dall’interesse di Buffett.
Un altro tema che ha attraversato la settimana è stato quello delle valutazioni. Diversi strategist di mercato hanno iniziato a mettere in guardia su multipli che appaiono sempre più difficili da giustificare. Jeremy Siegel della Wharton School ha dichiarato alla CNBC che non si aspetta per il 2025 performance paragonabili a quelle del 2023 e 2024, prevedendo guadagni tra lo 0 e il 10% per l’S&P 500. Ha anche avvertito che potrebbe esserci una rotazione nel mercato, con i Magnificent Seven che potrebbero perdere lo slancio straordinario degli ultimi anni.
Le implicazioni per gli investitori sono significative. Se il rally dei mega-cap tech dovesse rallentare, dove si sposteranno i capitali? Alcuni analisti suggeriscono una rotazione verso titoli più difensivi o value, che hanno sottoperformato significativamente durante la corsa dell’AI. Altri vedono opportunità nei settori che beneficeranno della resilienza dell’economia americana, come i finanziari e i ciclici.
Dal punto di vista macroeconomico, la settimana ha offerto dati misti. I verbali della Federal Reserve relativi alla riunione di ottobre hanno rivelato una banca centrale divisa sulla politica dei tassi. Alcuni membri avrebbero preferito mantenere i tassi invariati invece di procedere al taglio, citando preoccupazioni sull’inflazione. Le probabilità di un nuovo taglio dei tassi nella riunione di dicembre sono scese drasticamente al 21,5%, quasi la metà del 42,4% registrato pochi giorni prima.
Anna Paulson, membro del FOMC, ha dichiarato il 20 novembre di affrontare con cautela la riunione di dicembre, sottolineando che “ogni taglio dei tassi alza l’asticella per il successivo”. Ha anche aggiunto di essere ancora leggermente più preoccupata per il mercato del lavoro che per l’inflazione, ma di aspettarsi di imparare molto prima del prossimo meeting. Queste dichiarazioni confermano come la Fed stia adottando un approccio sempre più cauto e data-dependent.
Il mercato del lavoro, d’altra parte, ha mostrato segnali contrastanti. I dati settimanali sulle richieste di sussidi di disoccupazione sono rimasti relativamente bassi, suggerendo che il mercato del lavoro mantiene una certa solidità. Tuttavia, il lungo shutdown del governo federale che si era protratto per oltre 40 giorni ha creato lacune nei dati economici, rendendo più difficile per la Fed e per gli operatori di mercato valutare accuratamente lo stato dell’economia.
Sul fronte settoriale, oltre alla tecnologia che ha dominato la scena, altri comparti hanno mostrato dinamiche interessanti. Il settore energetico ha subito pressioni a causa del calo dei prezzi del petrolio. Il Brent è sceso sotto i 63 dollari al barile, mentre il WTI ha quotato intorno ai 58 dollari, penalizzati dalle notizie di un possibile piano di pace in Ucraina e dall’entrata in vigore di nuove sanzioni contro i giganti petroliferi russi Rosneft e Lukoil.
Il settore finanziario ha navigato in acque relativamente calme, beneficiando delle aspettative che i tassi di interesse rimarranno elevati più a lungo del previsto. Le banche hanno mostrato resilienza, supportate da margini di interesse ancora favorevoli e da una qualità del credito che rimane solida.
Guardando avanti, la settimana entrante sarà cruciale per determinare se Wall Street può consolidare i livelli attuali o se assisteremo a ulteriori correzioni. La settimana del Ringraziamento porta tradizionalmente volumi ridotti, il che potrebbe amplificare i movimenti di prezzo in entrambe le direzioni. Gli investitori dovranno monitorare attentamente qualsiasi nuovo sviluppo sul fronte dell’intelligenza artificiale e delle valutazioni tech.
La sfida principale rimane quella di bilanciare l’ottimismo per l’AI e la trasformazione tecnologica con la realtà di valutazioni che richiedono crescite eccezionali solo per essere giustificate. Come ha dimostrato la reazione del mercato a Nvidia, anche risultati straordinari potrebbero non essere sufficienti se le aspettative sono state spinte troppo in alto.
Per gli investitori, questo ambiente suggerisce la necessità di un approccio più selettivo. Non tutti i titoli tecnologici sono uguali, e la capacità di distinguere tra aziende con fondamentali solidi e quelle che galleggiano sull’entusiasmo del mercato diventerà sempre più importante. La diversificazione, spesso trascurata durante i rally sostenuti, potrebbe tornare a essere una virtù cardinale per navigare i mesi a venire.
Cina
I mercati azionari cinesi hanno vissuto una settimana all’insegna della cautela, chiudendo con un bilancio misto che riflette le incertezze che continuano a gravare sulla seconda economia mondiale. Mentre gli investitori globali celebravano i risultati di Nvidia, i listini di Shanghai e Shenzhen hanno marciato per conto proprio, evidenziando come le dinamiche interne della Cina siano ormai sempre più disconnesse dai trend globali.
Lo Shanghai Composite Index ha registrato una flessione dello 0,4% nella giornata di giovedì 20 novembre, attestandosi a 3.931,05 punti. Lo Shenzhen Component ha fatto peggio, perdendo lo 0,76% a 12.980,82 punti. Il CSI 300, che rappresenta le 300 principali società quotate, è sceso dello 0,51% a 4.564,95 punti. Questi movimenti hanno portato gli indici mainland ai minimi di circa un mese, segnalando che la fase di consolidamento continua.
A Hong Kong, l’Hang Seng Index è rimasto sostanzialmente piatto nella stessa giornata, chiudendo con un marginale +0,02% a 25.835,57 punti, mentre l’Hang Seng China Enterprises Index (H-shares) ha ceduto lo 0,08% a 9.143,34 punti. L’Hang Seng Tech Index ha perso circa lo 0,6%, riflettendo la prudenza degli investitori sui titoli tecnologici nonostante l’ottimismo generato dai risultati di Nvidia.
SHANGHAI COMPOSITE INDEX :
CSI 300 INDEX :
Ciò che colpisce di questa settimana è il divario tra la reazione dei mercati asiatici e quella delle borse occidentali ai risultati di Nvidia. Mentre Wall Street e le piazze europee inizialmente hanno festeggiato, la Cina è rimasta indietro, con gli investitori che hanno scelto di ruotare fuori dai vincitori dell’anno nel settore tecnologico e dell’energia pulita, preferendo invece finanziari e immobiliari.
Questa rotazione settoriale racconta molto dello stato d’animo degli investitori cinesi. Dopo aver cavalcato il rally dei titoli tech e delle nuove energie per buona parte del 2025, molti hanno deciso di prendere profitto e spostarsi verso settori più difensivi. Le società immobiliari e le banche hanno beneficiato di questa rotazione, sostenute anche dalle aspettative di nuovi stimoli governativi per il settore property.
Sul fronte della politica monetaria, la People’s Bank of China ha mantenuto invariati i tassi di interesse di riferimento per novembre. Il Loan Prime Rate (LPR) a un anno è rimasto al 3,10%, mentre quello a cinque anni è stato confermato al 3,60%. Questa è stata la sesta decisione consecutiva di mantenere i tassi fermi, in linea con le aspettative degli economisti.
La decisione della PBoC riflette una valutazione secondo cui, dopo i tagli dei tassi effettuati nei mesi precedenti, ulteriori allentamenti monetari potrebbero non essere la soluzione più efficace. Il consensus di mercato sembra convergere sull’idea che ora servano stimoli fiscali più robusti piuttosto che ulteriori interventi sul costo del denaro, specialmente dopo la recente tregua commerciale con gli Stati Uniti che ha allentato alcune delle pressioni esterne.
Parallelamente, la banca centrale ha annunciato l’emissione di 45 miliardi di yuan in certificati obbligazionari a Hong Kong per la settimana successiva: 30 miliardi in titoli a tre mesi e 15 miliardi in quelli a un anno. Questa mossa mira a gestire la liquidità offshore e a promuovere l’uso dello yuan nel sistema finanziario della città. Per i mercati, queste operazioni di liquidità hanno sostenuto le azioni bancarie ma hanno fatto poco per compensare le prese di profitto nei segmenti più caldi come l’AI e le nuove energie.
I dati macroeconomici pubblicati durante la settimana hanno offerto uno spaccato contrastante dell’economia cinese. L’inflazione dei prezzi al consumo è cresciuta dello 0,2% su base annua a novembre, in rallentamento rispetto allo 0,3% di ottobre e ben al di sotto delle aspettative degli analisti che prevedevano un aumento allo 0,5%. Questo dato conferma che la Cina sta ancora lottando con una domanda interna debole e pressioni deflazionistiche.
Ancora più significativo è stato il dato sull’inflazione alla produzione. L’indice dei prezzi alla produzione è sceso del 2,5% su base annua a novembre, segnando il 26esimo mese consecutivo di calo. Sebbene il dato sia stato leggermente migliore del declino del 2,8% atteso, la persistenza dell’inflazione negativa nel settore wholesale indica che le aziende continuano a fare i conti con una domanda debole e una capacità produttiva in eccesso.
Questi dati di inflazione quasi piatta testimoniano che, nonostante gli sforzi del governo con tagli dei tassi, sostegno al mercato immobiliare e azionario, e stimoli al credito bancario avviati da settembre, l’economia fatica ancora a ritrovare slancio. La deflazione al livello dei prezzi alla produzione è particolarmente preoccupante perché segnala difficoltà strutturali nel trasmettere la domanda lungo la catena del valore.
Il settore immobiliare ha mostrato segnali contrastanti. Da un lato, le aspettative di ulteriori misure di stimolo hanno sostenuto i titoli degli sviluppatori, con alcune società che hanno registrato guadagni significativi. Dall’altro, i dati fondamentali del mercato property continuano a mostrare debolezza, con prezzi delle abitazioni che continuano a scendere mese dopo mese, pesando sui bilanci delle famiglie e sulla fiducia dei consumatori.
Il governo centrale ha continuato a inviare segnali di sostegno. Le autorità hanno ribadito l’impegno a “rafforzare vigorosamente il consumo” attraverso politiche fiscali più attive e una politica monetaria “moderatamente espansiva” per il 2025. Tuttavia, in assenza di dettagli concreti su nuovi pacchetti di stimolo, questi annunci hanno avuto un impatto limitato sul sentiment degli investitori.
Il settore tecnologico cinese si trova in una posizione peculiare. Mentre i peer globali beneficiano dell’entusiasmo per l’intelligenza artificiale, le aziende tech cinesi devono fare i conti con restrizioni all’esportazione di chip avanzati e con un ambiente normativo interno che rimane complesso. Le società quotate sullo STAR Market di Shanghai, pur essendo focalizzate sull’innovazione e sulla sostituzione delle importazioni, hanno faticato a trovare lo stesso momentum dei loro concorrenti occidentali.
Un elemento che ha pesato sui mercati cinesi è stata la continua incertezza sulle relazioni commerciali con gli Stati Uniti. Nonostante una temporanea tregua raggiunta nei mesi precedenti, gli investitori rimangono nervosi per le possibili azioni della nuova amministrazione americana. Le minacce di dazi elevati da parte del presidente eletto Trump hanno creato un clima di attesa che sta frenando sia gli investimenti che la spesa dei consumatori.
Il settore automobilistico, in particolare quello dei veicoli elettrici, ha mostrato andamenti volatili. I produttori di EV continuano a beneficiare del sostegno governativo e della crescente adozione domestica, ma le preoccupazioni per i mercati di esportazione pesano sulle valutazioni. La competizione nel mercato interno si è intensificata, con pressioni sui margini che stanno mettendo alla prova anche i leader di mercato.
Sul fronte geopolitico, la settimana ha visto crescere le tensioni con il Giappone dopo che il primo ministro giapponese Sanae Takaichi ha mantenuto ferma la sua posizione su Taiwan, nonostante le pressioni economiche e diplomatiche da parte di Pechino. Questo episodio ricorda agli investitori come la situazione nello Stretto di Taiwan rimanga una potenziale fonte di instabilità per i mercati della regione.
Guardando avanti, i mercati cinesi dovranno fare i conti con diverse sfide strutturali. La debolezza della domanda interna richiede interventi fiscali significativi, ma il governo sembra ancora esitante a dispiegare stimoli su larga scala, preferendo approcci più mirati e graduali. Questa prudenza è comprensibile data l’eredità di debito accumulata negli anni precedenti, ma rischia di prolungare la fase di crescita sottotono.
Gli investitori in azioni cinesi si trovano di fronte a un bivio. Da un lato, le valutazioni appaiono attraenti rispetto agli standard storici e ai mercati sviluppati. Il rapporto prezzo/utili di molti indici cinesi è significativamente inferiore alla media di lungo periodo. Dall’altro, il contesto di bassa crescita economica, deflazione persistente e incertezza politica rendono difficile giustificare un approccio aggressivamente rialzista.
La strategia più prudente sembra essere quella di puntare su aziende con forte esposizione al mercato interno e minore dipendenza dalle esportazioni. I settori dei servizi, in particolare quelli legati ai consumi domestici come il turismo e il retail, potrebbero offrire opportunità migliori rispetto alle aziende manifatturiere più esposte alle turbolenze del commercio globale.
Il settore finanziario cinese potrebbe rappresentare un’altra area di interesse. Le banche hanno mostrato bilanci robusti e prospettive stabili, e una politica monetaria ancora accomodante fornisce un contesto favorevole. Inoltre, potenziali riforme del sistema finanziario per sostenere meglio l’economia reale potrebbero creare opportunità per gli investitori selettivi.
In conclusione, la settimana dal 17 al 21 novembre ha evidenziato come i mercati cinesi stiano entrando in una fase più matura e complessa. L’esuberanza dei rally alimentati dagli stimoli ha lasciato il posto a un approccio più cauto e selettivo. Per gli investitori, questo significa che il successo dipenderà sempre più dalla capacità di distinguere tra opportunità genuine e trappole di valore, in un contesto dove il sostegno delle autorità, sebbene presente, potrebbe non essere sufficiente a sostenere rally generalizzati come in passato.
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