L’apertura settimanale ha visto i titoli azionari in netto calo, proseguendo le perdite della settimana precedente, con un sentimento negativo che si è intensificato in vista dell’implementazione, prevista per mercoledì, dell’ultimo round di dazi dell’amministrazione Trump. Tuttavia, proprio mercoledì è arrivato un colpo di scena: il presidente Donald Trump ha annunciato una pausa di 90 giorni sull’applicazione dei dazi reciproci più elevati per la maggior parte dei paesi, con effetto immediato, per consentire il tempo necessario ai negoziati. Questa notizia ha catapultato i mercati verso l’alto, con il Nasdaq Composite che ha guadagnato oltre il 12%, registrando la sua seconda migliore performance giornaliera di sempre.

Va notato, però, che l’amministrazione Trump ha escluso la Cina da questa pausa, annunciando invece diversi aumenti dei dazi sui beni cinesi durante la settimana, con incrementi fino al 145%. Pechino ha risposto con altrettanta determinazione, aumentando le imposte sulle importazioni statunitensi fino al 125%. L’escalation della guerra commerciale tra le due maggiori economie mondiali – e le preoccupazioni per il più ampio impatto che potrebbe avere sulla crescita economica globale – ha apparentemente smorzato parte del sentimento positivo di mercoledì, portando i titoli a cedere alcuni guadagni nella giornata di giovedì.

Nel frattempo, mercoledì la Federal Reserve ha pubblicato i verbali della sua riunione di politica monetaria di marzo. Secondo i verbali, i responsabili politici “generalmente hanno visto maggiori rischi al ribasso per l’occupazione e la crescita economica e rischi al rialzo per l’inflazione, indicando allo stesso tempo che un’elevata incertezza circonda le loro prospettive economiche”. I partecipanti alla riunione hanno anche “giudicato che l’inflazione sarebbe probabilmente aumentata quest’anno a causa degli effetti dei dazi più elevati”, e la maggior parte dei membri ha favorito un “approccio cauto” alla politica monetaria in mezzo all'”incertezza sull’effetto netto di una serie di politiche governative sulle prospettive economiche”.

Sebbene i responsabili della Fed ritengano di rimanere ben posizionati per rispondere ai dati in arrivo e regolare la politica monetaria secondo necessità, hanno anche riconosciuto che “potrebbero affrontare difficili compromessi se l’inflazione si dimostrasse più persistente mentre le prospettive per la crescita e l’occupazione si indebolissero”.

Sul fronte dei dati economici, giovedì il Bureau of Labor Statistics ha pubblicato i dati sull’indice dei prezzi al consumo (CPI) di marzo, riportando che i prezzi core (esclusi alimentari ed energia) sono aumentati dello 0,1% rispetto al mese precedente, la lettura più bassa in nove mesi. Su base annua, i prezzi core sono aumentati del 2,8%, il più piccolo incremento su 12 mesi da marzo 2021.

Il rapporto ha indicato un po’ di sollievo per i consumatori prima dell’ultimo round di dazi; tuttavia, venerdì mattina, l’Università del Michigan ha riferito che le aspettative di inflazione a un anno del suo Indice di Sentimento dei Consumatori sono balzate al 6,7% in aprile, il livello più alto dal 1981, “in mezzo a crescenti preoccupazioni sugli sviluppi della guerra commerciale che hanno oscillato nel corso dell’anno”. La lettura complessiva dell’indice è diminuita per il quarto mese consecutivo a 50,8, in calo dell’11% rispetto a marzo e il livello più basso da giugno 2022.

Guardando alla settimana che si apre, ritengo che gli investitori dovranno navigare un contesto particolarmente complesso. La pausa di 90 giorni sui dazi per molti paesi offre un certo respiro, ma l’escalation con la Cina rappresenta un fattore di rischio significativo che continuerà a influenzare i mercati.

In primo luogo, sarà fondamentale monitorare attentamente qualsiasi sviluppo nelle trattative commerciali. Le dichiarazioni ufficiali, sia da Washington che da Pechino, potrebbero innescare movimenti significativi dei mercati, come abbiamo visto questa settimana. I settori più esposti al commercio con la Cina, come la tecnologia, l’agricoltura e i beni di consumo, potrebbero continuare a mostrare un’elevata volatilità.

Dal punto di vista macroeconomico, i dati sull’inflazione di marzo hanno mostrato un rallentamento incoraggiante, ma le aspettative di inflazione dei consumatori raccontano una storia diversa. Questa divergenza suggerisce che le preoccupazioni sugli effetti inflazionistici dei dazi stanno già influenzando il comportamento dei consumatori, potenzialmente prima ancora che i dazi stessi abbiano un impatto reale sui prezzi. La spesa dei consumatori, che rappresenta circa due terzi dell’economia statunitense, potrebbe quindi iniziare a mostrare segni di debolezza nelle prossime settimane.

Per quanto riguarda la Fed, i verbali pubblicati questa settimana indicano che l’istituto si trova in una posizione delicata, con rischi al rialzo per l’inflazione ma anche crescenti preoccupazioni per la crescita. Questo potrebbe limitare la capacità della banca centrale di tagliare i tassi di interesse per stimolare l’economia, qualora fosse necessario. Gli investitori dovrebbero quindi prepararsi alla possibilità di un periodo prolungato di tassi elevati.

Dal punto di vista settoriale, le aziende con una forte presenza domestica e una limitata esposizione al commercio con la Cina potrebbero sovraperformare nel breve termine. Settori come le utilities, la sanità e alcune parti del comparto immobiliare potrebbero offrire un riparo relativo dalla tempesta commerciale.

In conclusione, la settimana entrante potrebbe continuare a mostrare un’elevata volatilità, con movimenti potenzialmente bruschi in risposta a notizie sul fronte commerciale. Gli investitori farebbero bene a mantenere un approccio cauto, privilegiando la qualità e la diversificazione nei loro portafogli. Allo stesso tempo, le forti oscillazioni del mercato potrebbero creare opportunità interessanti per investimenti a lungo termine in società fondamentalmente solide ma temporaneamente penalizzate dal contesto macroeconomico incerto.