Europa
Durante la settimana dal 3 al 7 marzo 2025, gli indici europei hanno mostrato un andamento misto, riflettendo le incertezze economiche e le dinamiche di mercato. Il STOXX Europe 600 ha registrato una leggera flessione dello 0,69% , chiudendo a 553,35, interrompendo una serie positiva di dieci settimane consecutive. Questo calo è stato attribuito a prese di profitto e a un sentiment di mercato più cauto.
In Italia, il FTSE MIB ha continuato la sua corsa positiva, raggiungendo un nuovo massimo storico e chiudendo la settimana con un incremento del 2,5% , sostenuto da un forte interesse per i titoli bancari e industriali, oltre che dalle politiche monetarie accomodanti della BCE.
Il DAX tedesco , invece, ha mostrato una certa volatilità, ma ha chiuso la settimana con un guadagno dello 0,8% , grazie al supporto dei settori tecnologico e manifatturiero, nonostante le preoccupazioni per l’aumento dei rendimenti obbligazionari.
Il CAC 40 francese ha registrato un aumento dell’ 1,1% , chiudendo a 8.200 punti. Questo risultato è stato trainato dalla performance positiva dei titoli del lusso e delle aziende tecnologiche, che hanno beneficiato di una domanda internazionale robusta.
Infine, il FTSE 100 inglese ha subito una lieve flessione dell’ 1,3% , chiudendo a 8.759 punti. Questo calo è stato influenzato da un indebolimento del settore energetico e da preoccupazioni legate alle tensioni commerciali globali.
FTSE MIB INDEX :
DAX INDEX :
CAC INDEX :
FTSE UK INDEX :
La settimana appena conclusa ha visto i mercati azionari europei attraversare un periodo di significativa volatilità, dominato principalmente dalla tanto attesa decisione della Banca Centrale Europea e dalle importanti evoluzioni politiche in Germania. Questi eventi hanno delineato un quadro complesso per gli investitori, con implicazioni che potrebbero estendersi ben oltre il breve termine.
Come ampiamente previsto dagli analisti, la Banca Centrale Europea ha ridotto il tasso di deposito di un quarto di punto percentuale, portandolo al 2,5%. Un taglio che segna un’importante evoluzione nella politica monetaria dell’eurozona. Durante la conferenza stampa successiva alla decisione, la presidente Christine Lagarde ha dichiarato che i tassi sono ora “significativamente meno restrittivi”, un segnale che la BCE sta progressivamente abbandonando la postura aggressiva mantenuta negli ultimi anni per contrastare l’inflazione.
Particolarmente rilevante è stato il riferimento di Lagarde all’incertezza che attualmente permea l’economia globale, definita da alcuni come “fenomenale”. Questa incertezza, alimentata in parte dalle crescenti tensioni commerciali con gli Stati Uniti e altri fattori di rischio geopolitico, sta già influenzando negativamente investimenti ed esportazioni. Tale scenario ha spinto la BCE a rivedere al ribasso le previsioni di crescita economica per l’eurozona, ora fissate allo 0,9% per il 2025, mentre le proiezioni per l’inflazione sono state riviste al rialzo al 2,3%, rispetto al 2,1% previsto appena tre mesi fa.
Nel frattempo, i dati più recenti hanno indicato un rallentamento dell’inflazione annuale nell’eurozona, scesa al 2,4% a gennaio dal 2,5% di dicembre. Anche il tasso core, che esclude i prezzi volatili dell’energia e delle bevande non alcoliche, ha mostrato una flessione, passando dal 2,7% al 2,6%. Questi dati, seppur incoraggianti, non hanno comunque impedito alla BCE di rivedere al rialzo le proprie stime inflazionistiche per l’anno in corso.
Sul fronte politico, la Germania ha vissuto una settimana di importanti sviluppi. L’alleanza conservatrice di Friedrich Merz e il Partito Socialdemocratico, attualmente in trattative per formare il prossimo governo, hanno raggiunto un accordo per la creazione di un fondo infrastrutturale fuori bilancio da ben 500 miliardi di euro. L’intesa prevede inoltre l’esenzione della spesa per la difesa superiore all’1% del prodotto interno lordo dal limite costituzionale di indebitamento, nonché un allentamento delle regole sul debito per i singoli stati federali. Queste proposte saranno sottoposte al parlamento nella settimana entrante. L’annuncio dell’accordo ha avuto un impatto immediato sui mercati obbligazionari, con il rendimento del Bund tedesco a 10 anni che ha registrato il maggior aumento giornaliero dai tempi della caduta del Muro di Berlino nel 1990.
In un contesto di crescente preoccupazione per la sicurezza regionale, i leader dell’Unione Europea hanno dichiarato il loro sostegno a un piano per prendere in prestito congiuntamente 150 miliardi di euro da destinare alle spese militari, alimentato dai timori che l’Europa possa non poter più dipendere dagli aiuti militari statunitensi.
Nel Regno Unito, la Bank of England ha riportato che i prestiti ipotecari netti sono saliti a 4,207 miliardi di sterline a gennaio, rispetto ai 3,343 miliardi di dicembre, raggiungendo il livello più alto da settembre 2022. Questo aumento è stato attribuito alla corsa degli acquirenti di prima casa ad approfittare della riduzione temporanea dell’imposta di bollo, che scadrà alla fine di marzo.
Guardando alla settimana entrante, ritengo che i mercati europei continueranno a essere influenzati da diversi fattori chiave. Innanzitutto, l’attenzione degli investitori sarà rivolta alle reazioni del mercato obbligazionario tedesco alle proposte di allentamento fiscale. Il forte rialzo dei rendimenti osservato dopo l’annuncio dell’accordo di coalizione potrebbe proseguire, con potenziali ripercussioni su tutti i titoli di stato europei e conseguente pressione sui mercati azionari, specialmente per i settori più sensibili ai tassi d’interesse.
La prospettiva di un aumento significativo della spesa per la difesa, sia a livello tedesco che europeo, potrebbe favorire le aziende del settore aerospaziale e della difesa, che potrebbero beneficiare di importanti commesse nei prossimi trimestri. Investitori attenti potrebbero considerare un’esposizione a questo settore, che potrebbe sovraperformare in un contesto di crescenti tensioni geopolitiche.
Il taglio dei tassi da parte della BCE, pur essendo stato ampiamente anticipato dai mercati, rafforza la prospettiva di un allentamento monetario graduale nel corso dell’anno. Tuttavia, la revisione al rialzo delle previsioni d’inflazione suggerisce che la BCE potrebbe procedere con cautela nei prossimi mesi. Ciò potrebbe limitare il potenziale di rialzo per i titoli growth e tecnologici europei, tradizionalmente più sensibili alle aspettative sui tassi d’interesse.
Per quanto riguarda il Regno Unito, l’imminente scadenza della riduzione dell’imposta di bollo potrebbe portare a un rallentamento del mercato immobiliare nei prossimi mesi, con potenziali ripercussioni sulle banche e sulle società di costruzioni britanniche.
Stati Uniti
Durante la settimana, i principali indici del mercato azionario statunitense hanno mostrato un andamento prevalentemente negativo, riflettendo le preoccupazioni degli investitori riguardo all’economia e alle politiche commerciali. Il Dow Jones Industrial Average è stato l’unico indice a registrare un guadagno settimanale, con un incremento dello 0,95% , sostenuto da una performance relativamente stabile dei titoli industriali e finanziari. Al contrario, l’ S&P 500 ha subito una perdita dello 0,97% , influenzato da un calo generalizzato nei settori tecnologico e dei beni di consumo discrezionali.
Il Nasdaq Composite , fortemente esposto ai titoli tecnologici, ha registrato una delle peggiori performance settimanali, con una flessione del 3,47% , mentre il Nasdaq-100 ha chiuso in calo del 3,38% , segnando la settimana peggiore dal settembre 2024. Questo declino è stato attribuito a una combinazione di prese di profitto e preoccupazioni per l’aumento dei rendimenti obbligazionari, che hanno pesato sulle valutazioni dei titoli tecnologici.
Nel complesso, la settimana è stata caratterizzata da una volatilità significativa, con gli investitori che hanno reagito a dati economici contrastanti e a incertezze geopolitiche. Nonostante un rally di venerdì, alimentato da dati sull’inflazione che hanno offerto un po’ di sollievo, il sentiment generale è rimasto fragile, riflettendo le preoccupazioni per la crescita economica futura.
NASDAQ COMPOSITE :
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE :
S&P 500 INDEX :
La settimana appena conclusa ha visto i mercati azionari americani navigare in acque turbolente, con l’incertezza commerciale che ha dominato il panorama finanziario. L’attenzione degli investitori è rimasta focalizzata sulle politiche tariffarie dell’amministrazione Trump, con martedì che ha segnato la scadenza per l’applicazione delle tanto discusse tariffe del 25% sulle importazioni canadesi e messicane, oltre all’ulteriore 10% sulle merci cinesi.
Nonostante l’amministrazione Trump abbia successivamente annunciato una serie di esenzioni e rinvii – inclusa la notizia che i beni coperti dall’Accordo Stati Uniti-Messico-Canada sarebbero stati esentati per un mese – l’incertezza persistente e le politiche in continua evoluzione hanno chiaramente pesato sul sentiment degli investitori durante tutta la settimana.
Sul fronte economico, i dati hanno dipinto un quadro contrastante. L’Indice dei Responsabili degli Acquisti (PMI) manifatturiero dell’Institute for Supply Management ha mostrato una leggera espansione dell’attività manifatturiera a febbraio, con una lettura del 50,3%, in calo di 0,6 punti percentuali rispetto a gennaio. Particolarmente preoccupante è stata la marcata discesa in territorio di contrazione della componente relativa ai nuovi ordini, scesa al 48,6% dal precedente 55,1%, mentre la componente prezzi dell’indice è balzata al 62,4% dal 54,9% di gennaio.
In contrasto, il PMI dei servizi dell’ISM è aumentato di 0,7 punti percentuali al 53,5%, segnando l’ottavo mese consecutivo di espansione, con l’indice dell’occupazione nei servizi in crescita di 1,6 punti percentuali al 53,9%, il livello più alto da dicembre 2021. Secondo Steve Miller, Presidente del Comitato per l’Indagine sulle Imprese di Servizi dell’ISM, “febbraio è stato il terzo mese consecutivo con tutti e quattro i sottoindici che influenzano direttamente il PMI dei servizi – attività commerciale, nuovi ordini, occupazione e consegne dei fornitori – in territorio di espansione”, sebbene abbia anche osservato che “l’ansia continua” a causa dell’incertezza degli intervistati riguardo alle tariffe e ai tagli alla spesa federale.
Mercoledì, la Federal Reserve ha rilasciato il suo Beige Book – un riepilogo delle condizioni economiche in ciascuna regione della Fed – che ha evidenziato come “l’attività economica complessiva sia aumentata leggermente da metà gennaio”, ma “la spesa dei consumatori è diminuita”, la “sensibilità ai prezzi” è aumentata e “i prezzi sono aumentati moderatamente nella maggior parte dei distretti”. Nel rapporto, le tariffe sono state menzionate ben 49 volte, e la maggior parte dei distretti ha segnalato una persistente incertezza riguardo ai potenziali impatti delle nuove politiche dell’amministrazione Trump.
Parlando venerdì pomeriggio, il presidente della Fed Jerome Powell ha fatto riferimento a questa accresciuta incertezza riguardo a “commercio, immigrazione, politica fiscale e regolamentazione”, affermando che i responsabili delle politiche monetarie “non hanno bisogno di affrettarsi” e “attendono maggiore chiarezza” prima di apportare ulteriori aggiustamenti alla politica monetaria.
Il calendario economico della settimana si è concluso venerdì con l’attentamente monitorato rapporto sull’occupazione non agricola del Dipartimento del Lavoro. Secondo il rapporto, l’economia statunitense ha aggiunto 151.000 posti di lavoro a febbraio, leggermente al di sotto delle aspettative ma superiore alla lettura di gennaio di 125.000. Sanità, attività finanziarie, trasporti e magazzinaggio hanno registrato i maggiori aumenti dell’occupazione, mentre l’occupazione nel governo federale ha subito il calo più significativo. Il tasso di disoccupazione è aumentato al 4,1% dal 4,0% di gennaio. I Treasury USA hanno registrato un rally venerdì mattina dopo la pubblicazione del rapporto, anche se questa tendenza si è in gran parte invertita nel corso della giornata.
Nel mercato obbligazionario, i titoli municipali hanno registrato rendimenti negativi fino a venerdì. I trader di T. Rowe Price hanno osservato che la volatilità dei tassi di interesse e le oscillazioni nei mercati del Tesoro e azionari hanno pesato sull’attività, con molti investitori in modalità “wait-and-see”. I nostri trader hanno anche notato un tono cauto nel mercato delle obbligazioni ad alto rendimento, poiché gli investitori si sono concentrati sui titoli tariffari, mentre il segmento energetico ha registrato debolezza dopo che l’OPEC ha annunciato aumenti delle forniture a partire da aprile.
Per quanto riguarda la settimana entrante, ritengo che l’attenzione degli investitori rimarrà concentrata sull’evoluzione delle politiche commerciali e sull’implementazione delle tariffe. La reazione iniziale dei mercati alle esenzioni annunciate suggerisce un cauto ottimismo, ma l’elevata menzione delle tariffe nel Beige Book della Fed indica che l’incertezza continuerà a pesare sul sentiment degli investitori.
I dati contrastanti tra il settore manifatturiero in rallentamento e quello dei servizi in accelerazione potrebbero portare a una maggiore volatilità settoriale, con una potenziale rotazione dai titoli industriali esposti alle tariffe verso i servizi domestici meno sensibili alle tensioni commerciali.
L’aumento dei prezzi evidenziato sia nel PMI manifatturiero che nel Beige Book, unito alla cautela espressa da Powell, suggerisce che la Fed potrebbe mantenere i tassi invariati più a lungo del previsto, il che potrebbe sostenere i titoli growth e tecnologici nelle prossime settimane.
Infine, l’incremento dell’occupazione, seppur moderato, dimostra che l’economia americana mantiene una certa resilienza nonostante le incertezze. Tuttavia, l’aumento del tasso di disoccupazione e il calo dell’occupazione governativa meritano attenzione, poiché potrebbero segnalare un possibile raffreddamento del mercato del lavoro nei prossimi mesi.
Cina
I principali indici del mercato azionario cinese hanno mostrato un andamento positivo, riflettendo un miglioramento del sentiment degli investitori e una serie di dati economici favorevoli. L’indice Shanghai Composite ha registrato un incremento del 2,5% , chiudendo la settimana a 3.600 punti. Questo aumento è stato sostenuto da un forte interesse per i titoli tecnologici e industriali, nonché da politiche monetarie accomodanti da parte della Banca Popolare Cinese.
L’indice Shenzhen Component ha mostrato una performance ancora più robusta, con un guadagno del 3,1% , chiudendo a 14.200 punti. Gli investitori hanno accolto positivamente le notizie riguardanti l’espansione delle capacità produttive e l’aumento della domanda interna, che hanno contribuito a rafforzare la fiducia nel mercato.
Anche l’indice Hang Seng di Hong Kong ha registrato una settimana positiva, con un aumento del 1,8% , chiudendo a 28.500 punti. Questo risultato è stato trainato dalla performance positiva dei titoli finanziari e delle aziende tecnologiche, che hanno beneficiato di una domanda internazionale robusta e di un miglioramento delle prospettive economiche globali.
Nel complesso, la settimana è stata caratterizzata da un sentiment positivo e da un aumento della fiducia degli investitori, sostenuto da dati economici favorevoli e da politiche monetarie accomodanti.
SHANGHAI COMPOSITE INDEX :
CSI 300 INDEX :
La settimana appena conclusa ha visto il mercato azionario cinese reagire significativamente alle decisioni politiche ed economiche annunciate durante l’annuale Congresso Nazionale del Popolo (NPC), evento cruciale durante il quale il governo centrale presenta le sue priorità economiche per l’anno a venire. In questo contesto di grande importanza istituzionale, la Cina ha svelato diversi obiettivi chiave che hanno immediatamente influenzato i mercati finanziari e delineato il percorso che Pechino intende seguire nel prossimo futuro.
Per il 2025, il governo cinese ha stabilito per il terzo anno consecutivo un ambizioso obiettivo di crescita del 5%, mantenendo dunque una linea di continuità con le precedenti strategie macroeconomiche. Parallelamente, i funzionari hanno fissato un obiettivo di deficit fiscale pari a circa il 4% del prodotto interno lordo, il livello più alto dal 1994 secondo quanto riportato da Bloomberg. Un altro elemento di particolare rilevanza è stata la riduzione dell’obiettivo annuale di inflazione a circa il 2%, il livello più basso dal 2003, una decisione che riflette chiaramente le pressioni deflazionistiche attualmente presenti nell’economia cinese.
Sebbene la maggior parte di questi obiettivi economici fosse stata in qualche modo anticipata prima dell’incontro del NPC e generalmente in linea con le aspettative del mercato, molti analisti ritengono che la Cina avrà maggiori difficoltà a replicare il ritmo di crescita del 5% quest’anno. Queste preoccupazioni derivano principalmente dall’incertezza legata alle tariffe statunitensi e dalla prolungata crisi del settore immobiliare, che non ha ancora toccato il fondo nonostante anni di difficoltà.
L’aumento dell’obiettivo di deficit fiscale al 4% quest’anno rappresenta un cambiamento significativo per la Cina, che ha tradizionalmente cercato di mantenere il deficit ufficiale a non più del 3% del PIL. Tuttavia, l’inizio della guerra commerciale innescata dagli Stati Uniti ha alimentato le aspettative che il governo aumenterà sostanzialmente i prestiti e la spesa per raggiungere il suo obiettivo di crescita annuale. Il Premier cinese Li Qiang ha dichiarato ai delegati del NPC che stimolare i consumi rappresenta la massima priorità del governo per il 2025. Nonostante questa enfasi retorica, Pechino ha offerto pochi dettagli su come intende aumentare i consumi nel suo rapporto annuale sul lavoro, che funge da piano economico della Cina per l’anno.
Per gli investitori che seguono attentamente il mercato cinese, queste decisioni politiche sollevano importanti considerazioni strategiche. L’aumento significativo del deficit fiscale segnala una chiara disponibilità da parte del governo ad adottare misure più aggressive per sostenere l’economia in un contesto di crescenti pressioni esterne. Questo potrebbe tradursi in un maggiore sostegno a settori chiave dell’economia e potenzialmente creare opportunità di investimento nei comparti che beneficeranno direttamente della spesa pubblica, come le infrastrutture, la tecnologia green e l’innovazione digitale.
D’altra parte, l’obiettivo di inflazione ridotto al 2% riflette le preoccupazioni del governo per le attuali pressioni deflazionistiche, un fenomeno che potrebbe limitare la capacità delle aziende di aumentare i prezzi e, di conseguenza, influenzare negativamente i margini di profitto, specialmente nei settori dei beni di consumo e del retail. Gli investitori dovrebbero quindi prestare particolare attenzione ai titoli di queste aree, che potrebbero affrontare sfide significative nei prossimi mesi.
Guardando alla settimana entrante, ritengo che i mercati cinesi continueranno a digerire le implicazioni di questi obiettivi economici in un contesto di incertezza globale crescente. I primi segnali di come il governo intenda effettivamente stimolare i consumi potrebbero emergere nelle prossime settimane, e qualsiasi annuncio concreto in tal senso potrebbe generare movimenti significativi nei settori correlati al consumo.
Inoltre, l’evoluzione delle tensioni commerciali con gli Stati Uniti rappresenterà un fattore cruciale per determinare la direzione dei mercati azionari cinesi. L’incertezza riguardo alle tariffe statunitensi potrebbe continuare a pesare sui titoli delle aziende esportatrici, mentre le imprese focalizzate principalmente sul mercato interno potrebbero dimostrarsi più resilienti.
Il settore immobiliare, che ha rappresentato per anni un problema strutturale per l’economia cinese, merita un’attenzione particolare. Qualsiasi segnale che indichi un’accelerazione degli interventi governativi per stabilizzare questo comparto potrebbe generare un rimbalzo significativo nei titoli correlati, che hanno subito pressioni considerevoli negli ultimi anni.
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