Europa
Le azioni in Europa hanno guadagnato terreno nonostante la debolezza dei titoli bancari. In termini di valuta locale, l’indice paneuropeo STOXX Europe 600 ha chiuso in rialzo dello 0,87% e anche i principali indici azionari sono avanzati: il FTSE MIB italiano è salito dell’1,56%, l’indice CAC 40 francese dell’1,30%, il DAX tedesco dell’1,28% e l’indice FTSE 100 del Regno Unito ha guadagnato lo 0,96%.
I titoli bancari dell’indice STOXX Europe 600 hanno ripreso il loro forte calo alla fine della settimana a causa dei rinnovati timori per la salute del settore finanziario. La flessione ha invertito i guadagni precedenti alla notizia che il Gruppo UBS ha accettato di acquistare Credit Suisse in un accordo mediato dalle autorità svizzere. Sebbene non ci fossero titoli specifici che hanno innescato una mossa al ribasso, l’attenzione del mercato sembrava essersi spostata sulle preoccupazioni per le banche con esposizione agli immobili commerciali.
La Bank of England (BoE) ha alzato i tassi di interesse al 4,25% dal 4,00%, l’undicesimo aumento consecutivo. I verbali della riunione hanno mostrato che il comitato di politica finanziaria ha detto ai responsabili politici prima del voto che “il sistema bancario del Regno Unito mantiene solide posizioni di capitale e liquidità” e “che il sistema bancario del Regno Unito rimane resiliente”. I mercati finanziari sembrano aspettarsi un nuovo aumento dei tassi in assenza di segnali di rallentamento dell’inflazione. Su base annua, i prezzi al consumo sono saliti al 10,4% a febbraio, ben al di sopra delle aspettative di consenso.
Gli ultimi dati macroeconomici hanno indicato un’economia britannica resiliente, con un sondaggio dei responsabili degli acquisti che indica un possibile ritorno alla crescita nel primo trimestre. L’indice Composite Purchasing Managers’ Index (PMI) di S&P Global, che misura l’attività nel settore manifatturiero e dei servizi, ha registrato un’espansione dell’attività commerciale per il secondo mese consecutivo a marzo. Nel frattempo, i volumi delle vendite al dettaglio sono aumentati dell’1,2% a febbraio, il più grande aumento mensile da ottobre.
Stati Uniti
I principali rendimenti dei benchmark hanno variato ampiamente poiché i timori del settore bancario e della recessione hanno pesato sui titoli value e small cap, mentre i titoli growth a grande capitalizzazione hanno beneficiato del calo dei tassi di interesse. Il Nasdaq Composite, fortemente tecnologico, ha sovraperformato l’indice Russell 2000 a bassa capitalizzazione di 828 punti base (8,28 punti percentuali). Analogamente, i finanziari hanno sottoperformato per la terza settimana consecutiva e il settore immobiliare di piccole dimensioni ha risentito delle preoccupazioni su come le tensioni nel sistema bancario regionale avrebbero influito sul mercato reale commerciale, dove le banche regionali sono i principali finanziatori.
L’indice S&P Equal Weight è salito dello 0,81% per la settimana ma è rimasto in calo dell’1,89% per l’anno. I ribassi della settimana hanno spinto anche gli indici S&P MidCap 400 e Russell 2000 in territorio negativo dall’inizio dell’anno. L’attività di trading è stata notevolmente più calma rispetto alla settimana precedente e il CBOE Volatility Index (VIX), ampiamente definito “l’indicatore della paura” di Wall Street, ha toccato il livello più basso dal 9 marzo giovedì prima di salire un po’ indietro il venerdì.
L’evento più seguito della settimana è stata la conclusione della riunione politica della Federal Reserve di mercoledì. Come ampiamente previsto, la Fed ha alzato i tassi ufficiali a breve termine di 25 punti base e il “dot plot” che mostra le aspettative sui tassi dei singoli responsabili politici, pur indicando una crescente disparità nelle prospettive, ha indicato che i funzionari dovrebbero smettere di alzare i tassi dopo un’altra escursione a maggio.
I dati economici della settimana hanno probabilmente suggerito che l’economia abbia una notevole spinta verso le turbolenze bancarie. Le richieste di disoccupazione settimanali sono rimaste vicine ai minimi degli ultimi cinque decenni e l’indice composito S&P Global sia dei servizi correnti che dell’attività manifatturiera, pubblicato venerdì, è balzato da 50,1 a 53,3 (con letture di 50 e oltre che indicano un’espansione), indicando il ritmo più rapido della crescita del settore privato dallo scorso maggio, con i nuovi ordini che sono aumentati per la prima volta da settembre. Secondo il capo economista di S&P Global, i dati erano “sostanzialmente coerenti con la crescita annualizzata del prodotto interno lordo (PIL) che si avvicinava al 2%, dipingendo un quadro molto più positivo della resilienza economica” rispetto a quanto visto negli ultimi mesi.
Anche i dati relativi agli ordini di beni strumentali core, che escludono gli ordini per aeromobili e difesa e sono spesso utilizzati come indicatore degli investimenti delle imprese, hanno sorpreso al rialzo quando sono stati rilasciati dal Dipartimento del Commercio venerdì. Tali ordini sono aumentati a febbraio dello 0,2%, battendo una stima del sondaggio Bloomberg per un calo della stessa entità.
Le sorprese dei dati al rialzo sembravano aumentare il rendimento della nota del Tesoro USA a 10 anni di riferimento dal minimo intraday di sei mesi venerdì mattina ma il rendimento ha comunque chiuso leggermente al di sotto per la settimana. (I prezzi delle obbligazioni ei rendimenti si muovono in direzioni opposte.) Le obbligazioni municipali esentasse sono rimaste pressoché invariate per gran parte della settimana poiché la volatilità nel mercato dei Treasury ha spinto al ribasso i volumi degli scambi.
Cina
Le azioni cinesi sono salite sulla speranza che la banca centrale del paese manterrà un atteggiamento accomodante in mezzo alle turbolenze bancarie globali. L’indice della borsa di Shanghai ha guadagnato lo 0,46% e la blue chip CSI 300 ha guadagnato l’1,72% in termini di valuta locale. A Hong Kong, l’indice di riferimento Hang Seng ha guadagnato il 2,03%.
La People’s Bank of China (PBOC) ha lasciato i suoi tassi di riferimento sui prestiti a un anno e cinque anni (LPR) rispettivamente al 3,65% e al 4,3%, per il settimo mese consecutivo. Gli LPR, che si basano sui tassi di interesse che 18 banche offrono ai loro migliori clienti e pubblicati mensilmente dalla PBOC, sono quotati come spread rispetto al tasso sui prestiti della banca centrale a un anno, noti come strumento di prestito a medio termine (FML). La mossa è stata ampiamente anticipata dopo che la banca centrale ha lasciato invariata la sua FML la settimana precedente e ha annunciato inaspettatamente un taglio di 25 punti base nel coefficiente di riserva obbligatoria per la maggior parte delle banche, una mossa ampiamente interpretata come una misura di allentamento per sostenere l’economia.
Le entrate fiscali della Cina sono diminuite dell’1,2% nei primi due mesi del 2023 rispetto all’anno precedente, mentre le spese sono aumentate del 7%. I ricavi delle vendite di terreni statali, una grande fonte di fondi diretti per i governi locali, sono crollati del 29% a causa della persistente debolezza del mercato immobiliare, nonostante gli sforzi del governo per sostenere il settore immobiliare.
Gli indicatori economici della Cina sono aumentati negli ultimi mesi poiché i consumi e gli investimenti in infrastrutture sono rimbalzati dai blocchi dovuti alla pandemia. Tuttavia, molti analisti prevedono che i politici manterranno una posizione accomodante mentre le turbolenze del settore bancario mettono a dura prova le prospettive di crescita globale.
