Europa
L’indice paneuropeo STOXX Europe 600 ha chiuso in ribasso del 3,44% a causa dell’incertezza sulle prospettive dei tassi di interesse e dei timori che il conflitto in Medio Oriente possa intensificarsi. Una serie di deludenti resoconti sugli utili ha peggiorato l’avversione al rischio. In rosso anche tutti i principali indici azionari continentali. Il FTSE MIB italiano ha ceduto il 3,12%, il DAX tedesco il 2,56% e l’indice francese CAC 40 il 2,67%. L’indice FTSE 100 del Regno Unito è sceso del 2,60%.
I rendimenti dei titoli di stato europei sono saliti in generale poiché gli investitori hanno valutato la prospettiva che i tassi di interesse potessero rimanere più alti per un periodo più lungo a causa dei dati sull’inflazione sempre molto presente. Il rendimento dei titoli di stato tedeschi a 10 anni è salito chiudendo la settimana appena al di sotto del 2,9%. Anche i rendimenti dei titoli italiani sono aumentati con il differenziale di rendimento tra il debito decennale tedesco e quello italiano che è aumentato oltre i 200 punti base. Nel Regno Unito, il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni di riferimento è aumentato dopo che i dati sull’inflazione sono rimasti invariati invece di rallentare ulteriormente.
Diversi politici della Banca Centrale Europea (BCE), tra cui la presidente della BCE Christine Lagarde, Robert Holzmann dell’Austria e Yannis Stournaras della Grecia, hanno evidenziato il rischio di inflazione rappresentato dall’aumento dei prezzi del petrolio innescato dai combattimenti in Medio Oriente. Nel frattempo, il capo economista della BCE Philip Lane ha dichiarato a un giornale olandese che la banca centrale potrebbe dover aspettare fino alla primavera prima di poter essere sicura che l’inflazione stia tornando all’obiettivo del 2%. Il presidente della Bundesbank, Joachim Nagel, ha fatto eco ai commenti di Lane, aggiungendo che le pressioni sui prezzi rimangono “troppo elevati” nell’eurozona e che “i rischi al rialzo sono ancora piuttosto presenti”.
Nel mese di settembre l’inflazione nel Regno Unito è rimasta inaspettatamente stabile ad un tasso annuo del 6,7% a causa dell’aumento dei prezzi della benzina. L’inflazione dei servizi è accelerata al 6,9%. Dati separati hanno mostrato che, nei tre mesi fino ad agosto, la crescita dei salari, esclusi i bonus, è aumentata del 7,8% su base annua, vicino al livello record. Il capo economista della Banca d’Inghilterra (BoE), Huw Pill, ha dichiarato prima della pubblicazione dei dati che i politici “hanno ancora del lavoro da fare” per garantire che l’inflazione ritorni al target del 2%.
Secondo l’istituto economico ZEW, il morale degli investitori tedeschi è migliorato più del previsto in ottobre, spinto dalle aspettative di ulteriori cali dell’inflazione e di tassi di interesse stabili a breve termine nell’Eurozona. In Francia, tuttavia, secondo l’agenzia statistica ufficiale, nel mese di ottobre la fiducia delle imprese è scesa nella maggior parte dei settori economici.
Stati Uniti
Le preoccupazioni geopolitiche, i discorsi duri da parte dei funzionari della Federal Reserve e l’aumento dei rendimenti obbligazionari a lungo termine ai nuovi massimi di 16 anni sembrano pesare sul sentiment e spingere l’indice S&P 500 al suo più grande calo settimanale in un mese. L’indice Nasdaq Composite ha ottenuto i risultati peggiori tra i principali benchmark ed è quasi tornato in territorio di mercato ribassista, chiudendo la settimana al di sotto del 19,91% rispetto ai massimi intraday di inizio 2022. Di conseguenza, i titoli growth sono rimasti indietro rispetto alle loro controparti value.
Le azioni hanno iniziato la settimana in modo positivo, segnando il 15esimo lunedì consecutivo di guadagni per l’indice S&P 500, apparentemente aiutati dal limitato flusso di notizie negative riguardanti il Medio Oriente durante il fine settimana. Tuttavia, l’intensificarsi delle tensioni nel corso della settimana sembra aver prosciugato i guadagni. In particolare, le azioni sono crollate bruscamente giovedì pomeriggio, in seguito alla notizia secondo cui un cacciatorpediniere della marina americana aveva abbattuto un missile da crociera apparentemente diretto verso Israele. Anche le notizie di un attacco di droni contro una base americana in Iraq sembrano aver pesato sul sentiment degli investitori.
Il presidente della Fed di Richmond, Thomas Barkin, ha dichiarato in una conferenza immobiliare a Washington che “sta ancora cercando di convincersi” che la domanda sta rallentando e raffreddando l’inflazione. Nei commenti di giovedì davanti all’Economic Club di New York, il presidente della Fed Jerome Powell è sembrato dare una breve spinta al sentiment dopo aver riconosciuto “un chiaro inasprimento delle condizioni finanziarie”, ma il Wall Street Journal ha riferito che i mercati si sono ritirati bruscamente dopo che Powell ha dichiarato che non vedeva segnali che l’attuale orientamento della politica della Fed avrebbe spinto l’economia in recessione.
Alcune sorprese economiche positive potrebbero aver rafforzato le preoccupazioni che i tassi rimarrebbero “più alti più a lungo”. Martedì, il Dipartimento del Commercio ha riferito che le vendite al dettaglio sono aumentate dello 0,7% in ottobre, più o meno il doppio delle aspettative di consenso. L’aumento è stato particolarmente forte tra i rivenditori online e nei ristoranti e bar, indicando la continua forza della spesa discrezionale. Nei 12 mesi precedenti, tuttavia, le vendite sono aumentate del 3,8%, più o meno in linea con l’inflazione al consumo. Nel frattempo, le richieste settimanali di disoccupazione hanno sorpreso al ribasso, scendendo sotto quota 200.000 per la prima volta da gennaio.
I dati sul commercio hanno tuttavia mostrato che il lato industriale dell’economia è rimasto considerevolmente più debole. La produzione industriale complessiva è aumentata dello 0,3% a settembre, ma è rimasta sostanzialmente stabile rispetto all’anno precedente (+0,8%). Anche il settore immobiliare ha dimostrato l’impatto dell’aumento dei tassi, nonché della scarsa offerta di manodopera. I nuovi progetti immobiliari a settembre sono aumentati più del previsto ma i permessi di costruzione, un indicatore più lungimirante, sono diminuiti del 4,4% nel mese, il calo più netto in 10 mesi.
Cina
Le azioni in Cina hanno registrato un forte calo poiché l’acuirsi dei problemi del settore immobiliare ha vanificato l’ottimismo su un rapporto sul prodotto interno lordo migliore del previsto. L’indice composito di Shanghai è sceso del 3,4%, mentre le blue chip CSI 300 hanno ceduto il 4,17%, cancellando tutti i guadagni derivanti dal rally di riapertura di inizio anno. A Hong Kong, l’indice di riferimento Hang Seng è sceso del 3,6%.
Country Garden, in passato il più grande promotore immobiliare della Cina, ha annunciato di non essere in grado di onorare tutti i pagamenti del debito offshore dopo aver ricevuto un periodo di grazia di 30 giorni in agosto. Il mancato pagamento degli interessi sui bond in dollari da parte della società rende quasi certo che per la prima volta andrà in default su un bond in dollari e mette in luce i problemi che il mercato immobiliare cinese deve affrontare. Nel frattempo, i dati sui prezzi delle case non hanno mostrato alcuna interruzione nel crollo del mercato immobiliare in corso. I prezzi delle nuove case in 70 delle più grandi città cinesi sono scesi dello 0,3% a settembre rispetto ad agosto, estendendo il calo per il terzo mese consecutivo.
Le preoccupazioni per il mercato immobiliare cinese hanno superato la pubblicazione sorprendentemente forte del prodotto interno lordo, che ha dimostrato che l’economia cinese è cresciuta del 4,9% sopra le previsioni nel terzo trimestre rispetto a un anno prima, rallentando rispetto all’aumento del 6,3% registrato nel secondo trimestre. Su base trimestrale, l’economia è cresciuta dell’1,3%, rispetto all’espansione dello 0,5% del secondo trimestre. Le letture trimestrali forniscono una migliore rappresentazione della crescita di fondo in Cina rispetto ai confronti di un anno fa, quando le principali città erano bloccate a causa della pandemia.
Altri dati hanno mostrato che alcune parti dell’economia cinese potrebbero stabilizzarsi. Le vendite al dettaglio sono aumentate del 5,5% a settembre rispetto all’anno precedente, rispetto al 4,6% di agosto. La crescita della produzione industriale è rimasta invariata rispetto ad agosto, mentre la disoccupazione urbana è leggermente diminuita.
