La settimana dal 12 al 16 maggio 2025 ha segnato un punto di svolta importante per i mercati azionari cinesi, caratterizzata da un mix di euforia iniziale e successiva riflessione. L’andamento delle borse di Shanghai, Shenzhen e Hong Kong è stato fortemente influenzato dall’esito dei negoziati commerciali con gli Stati Uniti svoltisi nel fine settimana precedente, che hanno prodotto risultati sorprendentemente positivi per Pechino. Tuttavia, come spesso accade nei mercati finanziari, ciò che inizialmente sembrava una notizia esclusivamente positiva ha rivelato implicazioni più complesse per l’economia cinese e le sue prospettive a breve termine.

Il rally dei mercati cinesi è iniziato con vigore nelle prime sedute della settimana, spinto dall’annuncio dell’accordo temporaneo raggiunto con gli Stati Uniti sui dazi commerciali. L’intesa, che prevede una riduzione delle tariffe americane sui prodotti cinesi dal 145% al 30% e una corrispettiva diminuzione delle tariffe cinesi sui prodotti americani dal 125% al 10% per un periodo di 90 giorni, ha superato le aspettative degli analisti e degli investitori.

Il fatto che l’accordo abbia soddisfatto quasi tutte le richieste fondamentali di Pechino ha generato un clima di ottimismo nei mercati azionari del Dragone. In particolare, gli investitori hanno accolto con favore la possibilità che vengano allentate le tensioni commerciali che hanno pesato sull’economia cinese nelle ultime settimane, con conseguenti ribassi significativi sui listini azionari.

Tuttavia, a partire da mercoledì, i mercati hanno iniziato a ridimensionare i guadagni, evidenziando un paradosso interessante: la prospettiva di un miglioramento delle relazioni commerciali con gli Stati Uniti ha attenuato le aspettative di un massiccio pacchetto di stimolo economico da parte del governo cinese.

Nelle settimane precedenti, infatti, proprio le preoccupazioni legate a una possibile escalation della guerra commerciale avevano alimentato le speranze di interventi significativi per sostenere l’economia. All’inizio di maggio, la People’s Bank of China (PBOC) aveva già sorpreso i mercati con un taglio imprevisto del coefficiente di riserva obbligatoria (RRR) di mezzo punto percentuale, liberando circa 1.000 miliardi di yuan (138 miliardi di dollari) di liquidità, e aveva ridotto il tasso di riacquisto a sette giorni di 10 punti base, portandolo all’1,4%.

Questa mossa aveva rappresentato un segnale chiaro della disponibilità delle autorità cinesi a intervenire per contrastare il rallentamento economico, alimentando le speranze di ulteriori misure di sostegno. Tuttavia, con l’accordo commerciale raggiunto e la prospettiva di tre mesi di relativa stabilità nei rapporti con gli Stati Uniti, il senso di urgenza per nuovi stimoli economici si è attenuato, portando a prese di profitto sui mercati azionari.

La settimana è stata caratterizzata anche da un acceso dibattito tra analisti ed economisti sulle reali condizioni dell’economia cinese e sulla necessità di ulteriori stimoli. Alcuni esperti sostengono che, nonostante la tregua commerciale, le sfide strutturali dell’economia cinese – tra cui la debolezza del mercato immobiliare, la contrazione dei consumi e l’elevato indebitamento delle amministrazioni locali – rimangano irrisolte e richiedano interventi più incisivi.

Altri analisti, invece, ritengono che l’attuale livello di stimolo sia adeguato e che il governo cinese stia adottando un approccio più misurato e sostenibile, evitando misure eccessivamente aggressive che potrebbero generare squilibri nel lungo periodo. In questo contesto, il mercato sembra aver interpretato l’accordo commerciale come un’opportunità per il governo di temporeggiare, mantenendo una politica di stimolo moderato mentre si lavora a una soluzione più duratura delle tensioni con gli Stati Uniti.

A livello settoriale, la reazione all’accordo commerciale è stata eterogenea. I titoli più esposti al commercio internazionale, come quelli dei produttori di beni di consumo e delle aziende tecnologiche, hanno registrato i guadagni maggiori nelle prime sedute della settimana. In particolare, le aziende che esportano componenti elettronici, dispositivi di consumo e macchinari verso gli Stati Uniti hanno beneficiato della prospettiva di tariffe più basse.

Anche il settore finanziario ha mostrato una buona tenuta, sostenuto dalle precedenti misure di stimolo monetario della PBOC e dalla possibile stabilizzazione dello yuan, la cui volatilità era aumentata significativamente in seguito all’imposizione dei dazi americani.

Più contrastata è stata invece la performance dei titoli legati al mercato interno, come quelli del settore immobiliare e dei servizi, che hanno risentito delle aspettative di un potenziale rallentamento degli stimoli governativi. Anche i titoli legati alle materie prime hanno mostrato una certa debolezza, riflettendo le preoccupazioni per la domanda futura in un contesto di crescita economica ancora incerta.

Mentre i mercati cinesi cercano di trovare un equilibrio tra l’ottimismo per la tregua commerciale e la prudenza sulle prospettive economiche, diverse incognite rimangono all’orizzonte.

La prima riguarda la durata e l’efficacia dell’accordo con gli Stati Uniti. I 90 giorni di tregua rappresentano un periodo relativamente breve, durante il quale le due potenze dovranno lavorare a un’intesa più ampia e duratura. Non è chiaro quali concessioni Pechino sarà disposta a fare per raggiungere un accordo definitivo e come queste potrebbero influenzare la crescita economica nel medio termine.

Un altro elemento di incertezza è rappresentato dalla reale volontà del governo cinese di ampliare gli stimoli economici. Sebbene le autorità abbiano mostrato una certa propensione a intervenire quando necessario, resta da vedere se saranno disposte a implementare misure più aggressive qualora la ripresa economica dovesse rivelarsi più debole del previsto o qualora le tensioni commerciali dovessero riemergere.

Infine, rimane da valutare l’impatto delle recenti politiche sulle dinamiche inflazionistiche e sulla stabilità del sistema finanziario cinese. Un allentamento eccessivo della politica monetaria potrebbe generare pressioni inflazionistiche o alimentare bolle speculative in alcuni settori, complicando ulteriormente il compito delle autorità di stabilizzare l’economia.

Guardando alla prossima settimana, diversi fattori potrebbero influenzare l’andamento dei mercati azionari cinesi.

In primo luogo, l’attenzione degli investitori sarà rivolta a eventuali dichiarazioni o iniziative da parte delle autorità cinesi riguardo alle politiche economiche future. Qualsiasi indicazione di un possibile ampliamento degli stimoli o, al contrario, di una pausa nella loro implementazione potrebbe avere un impatto significativo sui mercati.

Sarà importante anche monitorare gli sviluppi dei negoziati commerciali tra Stati Uniti e Cina. Eventuali segnali di progresso verso un accordo più ampio e duraturo potrebbero rafforzare la fiducia degli investitori, mentre indicazioni di difficoltà o intoppi potrebbero generare nuove preoccupazioni.

Infine, i dati macroeconomici in uscita, come quelli relativi alla produzione industriale, alle vendite al dettaglio e agli investimenti in immobilizzazioni, forniranno ulteriori elementi per valutare lo stato di salute dell’economia cinese e l’efficacia delle misure di stimolo finora adottate.

In questo contesto, mi aspetto che i mercati azionari cinesi mantengano una certa volatilità nella prossima settimana, con possibili movimenti laterali in attesa di maggiore chiarezza sulle prospettive economiche e commerciali. Gli investitori più prudenti potrebbero privilegiare i titoli di aziende con solidi fondamentali e una limitata esposizione alle tensioni commerciali, come quelle operanti nei settori dei beni di consumo essenziali, della sanità e delle energie rinnovabili, che beneficiano del sostegno del governo cinese per lo sviluppo tecnologico nazionale.

D’altra parte, gli investitori con un maggiore appetito per il rischio potrebbero trovare opportunità nei settori più colpiti dalle recenti turbolenze, come quello tecnologico e dell’e-commerce, dove le valutazioni di alcune aziende leader potrebbero essere diventate interessanti dopo le recenti correzioni. Tuttavia, sarà fondamentale un approccio selettivo, privilegiando le aziende con modelli di business solidi, una buona posizione competitiva e una limitata vulnerabilità alle tensioni geopolitiche.