La pubblicazione dei risultati finanziari del secondo trimestre fiscale 2025 di Cisco Systems (Nasdaq : CSCO) ha generato un immediato entusiasmo nei mercati, con il titolo che sta registrando un aumento del 3% nelle contrattazioni odierne. Questo rialzo non è casuale, ma riflette una serie di risultati che non solo hanno superato le aspettative degli analisti, ma hanno anche confermato la solidità della strategia di trasformazione dell’azienda nell’era dell’intelligenza artificiale.
I ricavi complessivi di 14 miliardi di dollari rappresentano non solo un superamento delle previsioni degli analisti (13,87 miliardi), ma anche una crescita del 9% rispetto all’anno precedente. Particolarmente significativo è l’utile per azione non-GAAP di 0,94 dollari, che ha superato le stime di 0,91 dollari, dimostrando la capacità dell’azienda di trasformare la crescita dei ricavi in profittabilità tangibile per gli azionisti.
La performance operativa mostra una solidità impressionante, con un margine lordo non-GAAP del 68,7%, in aumento di 200 punti base anno su anno. Questo miglioramento è stato guidato da un margine lordo sui prodotti del 67,7%, in crescita di 250 punti base, e da un margine sui servizi del 71,6%, in aumento di 110 punti base. Questi incrementi riflettono non solo l’efficienza operativa dell’azienda, ma anche il suo crescente potere di pricing nel mercato.
L’analisi geografica dei ricavi rivela una crescita bilanciata su scala globale. Le Americhe hanno registrato un aumento del 9%, l’EMEA dell’11% e l’APJC dell’8%, dimostrando la capacità di Cisco di eseguire efficacemente su scala globale. Gli ordini di prodotto hanno mostrato una crescita ancora più impressionante, con un aumento del 29% (11% escludendo Splunk), marcando il quarto trimestre consecutivo di accelerazione nella crescita degli ordini.
Particolarmente significativa è stata la performance nel segmento Service Provider & Cloud, dove gli ordini sono aumentati del 75%, trainati da una crescita a tre cifre nel settore webscale. Tre dei sei principali clienti webscale hanno registrato una crescita degli ordini a tre cifre, mentre due hanno superato il 50%, evidenziando il ruolo crescente di Cisco nell’infrastruttura cloud e AI.
La trasformazione del modello di business verso ricavi ricorrenti continua a mostrare progressi significativi. L’ARR (Annual Recurring Revenue) ha raggiunto i 30,1 miliardi di dollari, con una crescita del 22% anno su anno, mentre il RPO (Remaining Performance Obligations) è salito a 41,3 miliardi, in aumento del 16%. Il fatturato da abbonamenti rappresenta ora il 56% dei ricavi totali, sottolineando il successo della transizione verso un modello di business più prevedibile e resiliente.
L’elemento più rilevante della trimestrale è stato probabilmente il successo nella strategia AI di Cisco. Gli ordini di infrastruttura AI hanno superato i 350 milioni di dollari nel trimestre, portando il totale per la prima metà dell’anno fiscale 2025 a circa 700 milioni. L’azienda è sulla buona strada per superare 1 miliardo di dollari di ordini AI nell’anno fiscale 2025, un traguardo che sottolinea la sua crescente rilevanza nel mercato dell’intelligenza artificiale.
L’integrazione di Splunk sta procedendo meglio del previsto, con ricavi in linea con le aspettative e un impatto positivo sull’EPS non-GAAP già nel Q2, anticipando le previsioni iniziali. La Security, influenzata positivamente dall’acquisizione di Splunk, ha registrato una crescita del 117% (4% escludendo Splunk), mentre l’Observability è cresciuta del 47% (3% escludendo Splunk).
Il lancio di nuovi prodotti strategici, come AI Defense e l’infrastruttura di rete di nuova generazione per il supporto dell’AI, posiziona Cisco all’avanguardia nella convergenza tra networking e intelligenza artificiale. L’azienda ha inoltre introdotto il primo switch per data center intelligente con DPU programmabili integrati, basato su Silicon One, dimostrando la sua capacità di innovazione in aree critiche per il futuro del computing.
Dal punto di vista della gestione del capitale, Cisco ha dimostrato un approccio equilibrato tra investimenti per la crescita e remunerazione degli azionisti. L’aumento del dividendo trimestrale del 3% a 0,41 dollari per azione e l’autorizzazione aggiuntiva di 15 miliardi di dollari per il riacquisto di azioni portano il totale dell’autorizzazione rimanente a circa 17 miliardi, evidenziando la fiducia del management nella generazione di cassa futura.
Le guidance per il terzo trimestre fiscale 2025 prevedono ricavi tra 13,9 e 14,1 miliardi di dollari, con un margine lordo non-GAAP tra il 67% e il 68% e un EPS non-GAAP tra 0,90 e 0,92 dollari. Per l’intero anno fiscale 2025, Cisco prevede ricavi tra 56,0 e 56,5 miliardi di dollari e un EPS non-GAAP tra 3,68 e 3,74 dollari.
Guardando al futuro, diversi fattori suggeriscono un potenziale di crescita sostenibile. La domanda di infrastruttura AI continua ad accelerare, con Cisco che beneficia sia direttamente attraverso i suoi prodotti Silicon One e networking, sia indirettamente attraverso la crescente necessità di sicurezza e osservabilità in ambienti AI. L’azienda sta anche capitalizzando sul trend del ritorno in ufficio, con ordini di switching per campus in crescita a doppia cifra.
Tuttavia, gli investitori dovrebbero monitorare alcuni rischi potenziali. L’impatto delle tariffe proposte su Messico, Canada e Cina potrebbe influenzare i margini, sebbene il management abbia indicato di avere piani di mitigazione in atto. La competizione nel mercato dell’infrastruttura AI sta intensificandosi, e Cisco dovrà mantenere il suo ritmo di innovazione per preservare il suo vantaggio competitivo.
In conclusione, i risultati del Q2 FY2025 confermano la solidità della strategia di Cisco e la sua capacità di esecuzione in mercati critici come AI e sicurezza. La combinazione di crescita robusta, margini in espansione e un solido ritorno agli azionisti rende Cisco un investimento attraente sia per investitori value che growth. Nel breve termine, il momentum positivo potrebbe supportare ulteriori apprezzamenti del titolo, mentre nel lungo termine, il posizionamento strategico nell’AI e la trasformazione del modello di business suggeriscono un potenziale di crescita sostenibile.
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