Uno dei nostri lettori più attenti ci ha scritto chiedendoci un articolo su Circle Internet Group (CRCL) dopo aver sentito parlare della sua IPO perchè sta valutando di investire in questo nuovo titolo ma vorrebbe capire meglio le prospettive e i rischi prima di prendere una decisione. Una richiesta più che legittima, considerando che stiamo parlando di un settore ancora relativamente nuovo per molti investitori tradizionali.
Ogni tanto capita di assistere a eventi che segnano una svolta nel mondo degli investimenti, e quello che sta succedendo con Circle Internet Group potrebbe essere proprio uno di questi momenti. Come appassionato di tecnologia che segue da anni l’evoluzione delle tecnologie finanziarie, devo ammettere che questa IPO mi ha colpito più di quanto mi aspettassi.
Circle ha debutta oggi al NYSE con il ticker CRCL a 31 dollari per azione, ben al di sopra della fascia inizialmente prevista di 27-28 dollari. Non stiamo parlando di una startup qualunque che cerca di cavalcare l’onda del momento: questa è l’azienda dietro USDC, la seconda stablecoin più importante al mondo dopo Tether, con una capitalizzazione di mercato che ora supera i 6,8 miliardi di dollari.
La cosa che mi affascina di più è come Circle sia riuscita a trasformare quello che molti consideravano ancora un settore di nicchia in un business da 1,68 miliardi di dollari di ricavi nel 2024. Pensate che nel 2020 facevano appena 15,4 milioni di ricavi – una crescita che fa impallidire molte delle big tech che seguiamo abitualmente sui nostri portafogli.
Ma andiamo al cuore della questione: perché questa IPO dovrebbe interessare a noi investitori? La risposta sta nella trasformazione che stiamo vedendo nel settore finanziario. Le stablecoin non sono più solo strumenti per trader crypto che vogliono evitare la volatilità del Bitcoin. Stanno diventando l’infrastruttura su cui si costruisce una nuova generazione di servizi finanziari.
USDC, la stablecoin di punta di Circle, ha attualmente 60,1 miliardi di dollari in circolazione distribuiti su quasi 5 milioni di wallet. Ma ecco il punto interessante: circa l’85% delle riserve che garantiscono USDC sono investite in un fondo del mercato monetario governativo gestito da BlackRock. Non è più il Far West della finanza decentralizzata, è un’operazione seria con partner di primo livello.
L’aspetto che mi convince di più è l’approccio “regulation-first” di Circle. In un mondo dove molte aziende crypto sembrano giocare a nascondino con i regolatori, Circle ha ottenuto la BitLicense di New York già nel 2015 – una licenza notoriamente difficile da ottenere. Questo non è solo marketing, è una strategia che potrebbe rivelarsi vincente nel lungo periodo.
Il timing di questa IPO non è casuale. Con l’amministrazione Trump che sta allentando le restrizioni dell’era Biden sulle crypto e il Congresso che sta lavorando su una legislazione specifica per le stablecoin – il cosiddetto GENIUS Act – siamo probabilmente all’inizio di una nuova fase per questo settore. Gli analisti di JMP Securities parlano di una crescita potenziale fino a 3 trilioni di dollari nei prossimi cinque anni. Numeri che fanno girare la testa.
Dal punto di vista dell’investimento, Circle presenta caratteristiche interessanti per diversi orizzonti temporali. Nel breve periodo, il titolo potrebbe beneficiare dell’effetto novità e dell’interesse crescente per tutto ciò che è legato alle crypto. Non dimentichiamo che eToro, un’altra fintech con esposizione crypto, è salita del 25% dal suo debutto il mese scorso.
Per chi ragiona nel medio periodo, la vera scommessa è sulla crescita dell’adozione delle stablecoin da parte delle istituzioni tradizionali. Banche e aziende di pagamenti stanno iniziando a guardare seriamente a questi strumenti per ridurre costi e tempi nelle transazioni internazionali. Circle, con la sua reputazione di compliance e i suoi partner di livello enterprise, è ben posizionata per cavalcare questa onda.
Nel lungo periodo, invece, stiamo parlando di una potenziale rivoluzione nell’infrastruttura finanziaria globale. Se le stablecoin diventeranno davvero il “killer app” della blockchain come molti prevedono, Circle potrebbe trovarsi nella posizione di essere uno dei principali attori di questo nuovo ecosistema.
Naturalmente, non tutto è rose e fiori: il settore delle crypto rimane volatile e soggetto a cambiamenti normativi improvvisi. Circle stessa ha visto i suoi utili netti scendere da 268 milioni nel 2023 a 156 milioni nel 2024, nonostante l’aumento dei ricavi. Inoltre, la competizione con Tether, che domina il 67% del mercato delle stablecoin, rimane una sfida importante.
Ma quello che mi convince è la solidità del business model. Circle guadagna principalmente dagli interessi sulle riserve che garantiscono le sue stablecoin. Con i tassi di interesse che rimangono ancora a livelli interessanti, questo è un flusso di cassa relativamente prevedibile e scalabile.
L’endorsement di Cathie Wood di ARK Investment, che ha manifestato interesse per 150 milioni di dollari dell’IPO, non è da sottovalutare. Wood ha dimostrato più volte di saper fiutare le tendenze tecnologiche prima degli altri, anche se con risultati altalenanti.
Quello che mi entusiasma di più è vedere come Circle stia costruendo ponti tra il mondo tradizionale della finanza e quello delle blockchain. Non si tratta di sostituire il sistema esistente, ma di migliorarlo, renderlo più efficiente e accessibile.
Se dovessi scommettere su quale sarà il prossimo grande trend nell’evoluzione dei servizi finanziari, le stablecoin sarebbero sicuramente nella mia lista. E Circle, con questa IPO, si è posizionata per essere uno dei protagonisti di questa storia.
Il debutto al NYSE di Circle non è solo l’IPO di un’altra azienda tech. È il segnale che il futuro della finanza digitale sta diventando mainstream, e questo potrebbe essere solo l’inizio.
Ma è il momento giusto per investire subito in CRCL?Conviene buttarsi su CRCL appena possibile? La mia risposta è di mantenere i piedi per terra e non farsi prendere dalla fretta: ho visto tantissime IPO interessanti nascere e morire nel giro di poco tempo.
Le IPO sono bestie strane, e quelle del settore tech ancora di più. Ho visto titoli volare del 300% nei primi giorni per poi ritrovarsi sei mesi dopo a metà del prezzo di listino. Il caso più eclatante che mi viene in mente è quello di Robinhood, che nel 2021 debuttò a 38 dollari, volò fino a 85 nei primi mesi, per poi crollare sotto i 10 dollari l’anno successivo. Oggi si aggira sui 25-30 dollari, ma chi ha comprato al picco dell’entusiasmo iniziale sta ancora aspettando di rivedere quei prezzi.
Il problema fondamentale delle IPO è che creano un cocktail esplosivo di FOMO (fear of missing out) e volatilità eccessiva. I primi giorni e settimane sono dominati più dall’emotività che dai fondamentali. Gli investitori istituzionali che hanno avuto accesso alle azioni prima del listing spesso le vendono per realizzare profitti rapidi, creando pressioni al ribasso proprio quando l’entusiasmo retail è al massimo.
Nel caso specifico di CRCL, abbiamo già visto alcuni segnali di questa dinamica. Il titolo è stato prezzato a 31 dollari, ben sopra la fascia iniziale di 27-28 dollari. Questo significa che c’è già una domanda forte, ma potrebbe anche indicare che parte del potenziale rialzo è già stato “prezzato” nel valore di listino.
La mia strategia, quando si tratta di IPO interessanti come questa, è sempre la stessa: osservare, studiare e aspettare il primo assestamento. Nella maggior parte dei casi, dopo 3-6 mesi dall’IPO si crea una finestra di opportunità dove il titolo si stabilizza su valori più razionali, liberi dall’hype iniziale. È in quel momento che i fondamentali dell’azienda iniziano davvero a contare più del sentiment del mercato.
Questo non significa che CRCL non possa essere un ottimo investimento nel medio-lungo periodo. Anzi, tutto quello che abbiamo analizzato finora suggerisce che potrebbe esserlo davvero. Ma la differenza tra un investimento di successo e una delusione spesso sta proprio nel timing dell’entrata. Meglio perdere il 10-15% di un potenziale rialzo iniziale che ritrovarsi intrappolati in una posizione che va contro per mesi.
Se proprio non riuscite a resistere alla tentazione e volete prendere posizione su CRCL, il mio consiglio è di farlo con una piccola quota del vostro portafoglio e di considerarla come la prima tranche di un investimento che potreste incrementare gradualmente nei prossimi trimestri, sempre che i fondamentali continuino a convincervi.
Ricordatevi sempre che sui mercati finanziari, la pazienza è spesso la virtù più pagante. E nel caso delle IPO, questa regola vale doppio.
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