Diciamocelo chiaramente: negli ultimi vent’anni il mondo degli investimenti si è complicato a dismisura. Tra l’infinità di prodotti finanziari disponibili, le strategie sofisticate e le promesse di rendimenti stellari, è facile perdersi. Eppure, dopo aver analizzato molti portafogli e studiato l’approccio degli investitori che hanno davvero raggiunto l’indipendenza finanziare, sono arrivato a una conclusione che potrebbe sembrare troppo semplice: bastano quattro ETF ben selezionati per costruire un portafoglio solido e performante per investitori che non vogliono passare ore sui grafici e che ragionano nel lungo periodo oppure per investitori che vogliono bilanciare il loro portafoglio e quindi abbassare il loro rischio d’investimento.Â
So che può suonare controintuitivo, specialmente per chi come me è abituato ad analizzare grafici, studiare bilanci e inseguire opportunità di breve termine ma la verità è che la semplicità , quando è frutto di una scelta consapevole e non di ignoranza, rappresenta spesso la strategia vincente nel lungo periodo.
Ogni edificio che si rispetti necessita di fondamenta robuste, e nel nostro portafoglio questa base è rappresentata dal Vanguard Total Stock Market Index Fund, ticker VTI. Non parliamo di un semplice ETF, ma dello strumento che ti permette di possedere letteralmente l’intero mercato azionario statunitense in un’unica transazione.
VTI traccia il CRSP Total US Market Index e offre esposizione a circa 3.500 società americane distribuite su tutte le capitalizzazioni: large cap, mid cap e small cap. Quando apri una posizione su questo ETF, stai essenzialmente comprando una fetta di America Inc., con tutto ciò che ne consegue. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon sono solo alcune delle principali posizioni, ma la vera forza di VTI sta nella sua capacità di adattarsi automaticamente ai cambiamenti del mercato.
Pensateci un attimo: dieci anni fa chi avrebbe scommesso che Nvidia sarebbe diventata uno dei titoli più capitalizzati al mondo? Probabilmente in pochi. Eppure, chi deteneva VTI ha automaticamente beneficiato dell’ascesa dell’intelligenza artificiale e del boom dei semiconduttori, senza dover fare alcuna previsione o timing di mercato. È proprio questo il bello della gestione passiva: non devi chiamare i vincitori, perché i vincitori emergono naturalmente e il tuo portafoglio si aggiusta di conseguenza.
Dal punto di vista dei numeri, VTI ha restituito in media il 14% annuo negli ultimi dieci anni. Un ipotetico investimento di 10.000 dollari fatto nel 2015 varrebbe oggi circa 37.000 dollari. Non male per un approccio “set and forget”, no? Il dividendo non è certamente l’obiettivo principale di questo strumento, con un yield attuale intorno all’1,4%, ma reinvestito automaticamente contribuisce comunque alla crescita complessiva del capitale.
E qui arriviamo a un punto cruciale che spesso viene sottovalutato: i costi. VTI ha un expense ratio dello 0,03%. Sì, avete letto bene, zero virgola zero tre percento. In un’industria dove le commissioni possono facilmente erodere il 2-3% dei rendimenti annui, questo rappresenta un vantaggio competitivo enorme. Nel lungo periodo, la differenza tra pagare lo 0,03% e l’1% può tradursi in decine di migliaia di dollari in più o in meno nel vostro portafoglio.
La mia raccomandazione personale? VTI dovrebbe rappresentare la spina dorsale del portafoglio, qualcosa tra il 50% e il 60% dell’allocazione totale. È la roccia su cui costruire tutto il resto.
Una delle trappole cognitive più insidiose per gli investitori, specialmente quelli americani ma anche per noi europei attratti dal fascino di Wall Street, è quella che gli esperti chiamano “home country bias”. In sostanza, tendiamo a sovrappesare gli investimenti nel mercato domestico o in quello che conosciamo meglio, sottostimando le opportunità che esistono altrove.
È qui che entra in gioco il Vanguard FTSE Developed Markets ETF, conosciuto con il ticker VEA. Questo strumento vi permette di accedere a circa 3.900 società distribuite in Europa, Canada, Giappone e Australia, coprendo essenzialmente tutti i mercati sviluppati esclusi gli Stati Uniti.
Tra le principali posizioni troviamo nomi che forse non saltano subito all’occhio per chi è abituato alle magnifiche sette tecnologiche americane, ma che rappresentano eccellenze globali nei rispettivi settori: SAP, il colosso tedesco del software enterprise, ASML, l’olandese che ha praticamente il monopolio delle macchine per la litografia EUV necessarie per produrre chip avanzati, Toyota, che non ha bisogno di presentazioni, e Novo Nordisk, la società danese che sta rivoluzionando il trattamento dell’obesità con farmaci come Ozempic.
Ora, so già cosa state pensando: “Ma Marco, i mercati internazionali hanno sottoperformato gli USA per anni!” Ed è vero. Negli ultimi quindici anni il mercato americano ha dominato incontrastato. Ma ecco il punto: i cicli cambiano. Se torniamo agli anni 2000 o agli anni ’80, vedremo che i mercati internazionali hanno spesso sovraperformato gli Stati Uniti. E guardate cosa sta succedendo quest’anno: VEA ha registrato un rendimento superiore al 24% year-to-date, mentre VTI si attesta poco sopra il 10%. Entrambi sono risultati eccellenti, ma dimostrano proprio perché la diversificazione geografica ha senso.
VEA ha restituito una media del 7,9% annuo negli ultimi dieci anni, che può sembrare modesto rispetto a VTI, ma offre un dividendo più generoso del 2,6%. E anche qui, l’expense ratio è bassissimo: solo lo 0,05%.
La mia allocazione su VEA si aggira tra il 20% e il 30% del portafoglio totale. È il mio modo di mantenere un passaporto per il mondo anche quando non sto viaggiando fisicamente. E una nota importante: mi concentro sui mercati sviluppati, non su quelli emergenti. Non perché non ci siano opportunità negli emergenti, ma perché l’instabilità politica e l’affidabilità dei dati economici (pensiamo alla Cina) introducono un livello di rischio che preferisco evitare.
Lo ammetto, parlare di bond non è esattamente la cosa più eccitante del mondo. Se gli ETF azionari sono la Ferrari del portafoglio, gli ETF obbligazionari sono la solida station wagon familiare. Non ti faranno girare la testa, ma ti porteranno a destinazione in sicurezza, specialmente quando la strada si fa accidentata.
Il Vanguard Total Bond Market ETF, ticker BND, traccia il Bloomberg US Aggregate Float Adjusted Index e offre esposizione a circa 11.000 obbligazioni. Il 70% è costituito da titoli governativi USA, mentre il resto è composto da corporate bond di alta qualità , con rating che vanno da AAA a BBB. Nessuna obbligazione spazzatura qui, solo roba seria.
Ora, guardiamo i numeri con onestà : BND ha restituito solo l’1,8% annuo negli ultimi dieci anni. Un investimento di 10.000 dollari fatto nel 2015 varrebbe oggi circa 11.950 dollari. Non proprio entusiasmante, vero? Ma questo è esattamente il punto: non compriamo BND per i rendimenti stellari, lo compriamo per la stabilità e il reddito.
Il vero valore di BND emerge nei momenti di turbolenza di mercato. Funziona come un ammortizzatore nel portafoglio, attenuando le oscillazioni quando le azioni scendono. E il dividendo del 3,77% non è affatto male, specialmente in un contesto di tassi che potrebbero rimanere più alti più a lungo. Su un investimento di 10.000 dollari, state parlando di 377 dollari annui di reddito relativamente sicuro.
Quest’anno, tra l’altro, BND sta registrando un rendimento del 4,97% year-to-date, che per un fondo obbligazionario è decisamente interessante. Non mi aspetto che questi livelli durino, ma è piacevole catturare un po’ di upside anche dalla componente difensiva del portafoglio.
L’expense ratio è, ancora una volta, minimo: 0,03%. Come sempre con Vanguard, i costi sono tagliati all’osso.
Quanto allocare su BND? Dipende dall’età e dalla propensione al rischio. Una vecchia regola empirica suggerisce di sottrarre la propria età da 100 per determinare la percentuale da investire in azioni (quindi se hai 45 anni, 55% in azioni e 45% in bond). Personalmente, trovo questa regola un po’ conservativa per i tempi moderni, ma il principio è valido: più ci si avvicina alla pensione, più la componente obbligazionaria dovrebbe aumentare. Per un investitore di 45 anni come me, mantenere il 20-30% in bond ha senso.
Arriviamo ora alla componente che, secondo la mia esperienza personale, ha il potenziale per accelerare significativamente la costruzione di ricchezza: il settore immobiliare. E qui abbiamo due strade: investire tramite un REIT ETF come il Vanguard Real Estate ETF (ticker VNQ), oppure acquistare direttamente proprietà fisiche.
VNQ offre esposizione a circa 160 REIT (Real Estate Investment Trust) americani, coprendo vari segmenti: dai centri commerciali agli appartamenti, dai data center agli uffici. È un modo semplice e liquido per accedere al mercato immobiliare senza dover gestire inquilini o riparare rubinetti che perdono.
Ma lasciatemelo dire chiaramente: se dovete scegliere solo una via per investire nel real estate e avete la capacità finanziaria e le competenze per farlo, la proprietà fisica batte gli ETF. E vi spiego perché con quattro motivi fondamentali.
Primo, la leva finanziaria. Provate a chiedere a una banca di prestarvi 970.000 dollari per comprare azioni di Google quando avete solo 35.000 dollari di capitale. Vi riderebbero dietro. Ma se volete comprare un triplex a Boston del valore di un milione di dollari utilizzando un mutuo FHA con il 3,5% di anticipo? Ecco che improvvisamente quella stessa banca è felice di finanziarvi. Possedete un asset da un milione con soli 35.000 dollari di capitale proprio. Questa è una leva che semplicemente non esiste nel mondo azionario per l’investitore retail.
Secondo, i benefici fiscali. E qui potrei scrivere un intero articolo a parte, ma mi limito a menzionare la depreciation. L’IRS dice che il vostro edificio perde valore ogni anno (1/27,5 del suo valore per la precisione), anche se nella realtà sta apprezzando. Questa “perdita” contabile potete dedurla dalle vostre tasse. Pensateci: un asset che sul mercato sta aumentando di valore vi permette di dedurre una perdita fiscale. È quasi surreale, ma è legale.
Terzo, l’apprezzamento. Ho comprato personalmente un duplex a Boston per 600.000 dollari. Un anno dopo, quando sono andato a rifinanzare, l’immobile era stato rivalutato a 750.000 dollari. Un apprezzamento del 25% in un anno. Ovviamente non è la norma e non durerà per sempre, ma in mercati sani e in crescita, il real estate tende ad apprezzare nel tempo.
Quarto, la protezione dall’inflazione. Quando l’inflazione sale, i prezzi degli affitti salgono. È semplice come quella. Il vostro immobile è un bene tangibile il cui valore e rendimento tendono a muoversi in linea con l’inflazione generale. È una protezione naturale che pochi altri asset offrono così efficacemente.
Detto questo, possedere real estate fisico ha anche i suoi svantaggi: devi fare il landlord (o pagare qualcuno per farlo), devi saper analizzare le proprietà , e la liquidità è molto inferiore rispetto a un ETF che puoi vendere in qualsiasi momento durante le ore di mercato.
VNQ, d’altra parte, offre un’esposizione più diversificata e richiede zero gestione. Il dividendo yield è attraente, intorno al 3,8%, e l’expense ratio è solo dello 0,13%. Se non avete le competenze, il tempo o la voglia di gestire proprietà fisiche, VNQ rappresenta un’alternativa valida.
Quindi, ricapitoliamo. Un portafoglio bilanciato per il 2025-2026 potrebbe avere questa struttura:
VTI (mercato azionario USA) rappresenta il 50-55% del portafoglio, fornendo crescita a lungo termine e catturando l’innovazione americana. VEA (mercati sviluppati internazionali) costituisce il 20-25%, offrendo diversificazione geografica e protezione contro l’underperformance del mercato USA. BND (obbligazioni) occupa il 20-25%, fornendo stabilità , reddito e riducendo la volatilità complessiva del portafoglio. La componente real estate, che sia tramite VNQ o proprietà fisiche, completa il quadro con un ulteriore 5-15%, aggiungendo diversificazione settoriale e protezione inflazionistica.
Ovviamente, queste percentuali vanno adattate alla vostra situazione personale: età , orizzonte temporale, tolleranza al rischio, obiettivi finanziari.Â
La bellezza di questo approccio sta proprio nella sua semplicità . Non dovete passare ore ogni giorno a studiare bilanci, seguire notizie, fare trading. Comprate, reinvestite i dividendi, ribilanciate una volta l’anno, e andate avanti con la vostra vita. È noioso? Probabilmente sì. È efficace? I dati dicono di sì.
Per chi come me ama l’analisi tecnica e segue i mercati da vicino, questa strategia può sembrare troppo passiva. Ma la verità è che può convivere con un approccio più attivo: magari dedicate il 70-80% del capitale a questa strategia core a lungo termine, e con il restante 20-30% fate trading più attivo se vi diverte e avete le competenze per farlo.
Nel lungo periodo, la maggior parte degli investitori attivi non batte il mercato. E quei pochi che ci riescono, spesso lo fanno marginalmente e con un dispendio di tempo ed energia considerevole. A volte, la cosa più intelligente che possiamo fare è semplicemente comprare il mercato intero, diversificare globalmente, aggiungere un po’ di stabilità obbligazionaria, includere il real estate, e lasciare che il tempo faccia il suo lavoro.
I mercati salgono nel lungo periodo. L’economia globale cresce. Le aziende innovano e creano valore. Tutto ciò che dovete fare è salire sul treno e rimanerci seduti, resistendo alla tentazione di scendere ad ogni scossone.
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Articolo molto interessante. Grazie.
Salvo errori purtroppo gli ETF Vanguard citati non risulterebbero presenti sulla piattaforma della mia banca (ci sono decine di ETF Vanguard ma non quelli). Con quale ISIN sono negoziabili?
Grazie
Vanguard Total Stock Market Index Fund, ticker VTI , ISIN US9229087690
Vanguard Total Bond Market ETF, ticker BND , ISIN US9219378356
Vanguard Real Estate ETF , ticker VNQ , ISIN US9229085538
Vanguard FTSE Developed Markets ETF , ticker VEA , ISIN US9219438580
Grazie ancora